伟大出自平凡，平凡造就伟大。

当年，雷军创业小米，是从操作系统MIUI起家的，仅靠4个基础功能，就吸引了第一批米粉。

我们总是仰慕伟大企业的成功，却容易忘记它们也是生于平凡。

如今，在医药行业，万众创新，任何一家企业都可能蕴含大能量。

创新药企业君实生物，便在今年取得了一个还不错的成绩。

公司发布2024年年报，实现营业收入19.48亿元，同比增长29.67%；

从单季度看，公司营收还在持续增长，2022-2024年4季度同期营收已经增长了188.09%。

与此同时，君实生物在2024年实现亏损收窄。

公司实现净利润-12.81亿元，相比去年整整减少了10亿亏损，这对一家高研发投入企业来说实属不易。

那么，君实生物是如何实现业绩提升的呢？

1、产品发力

对于一家重研发的医药企业来说，能够持续贡献现金流的产品重要性不言而喻。

君实生物便有一款主打产品，即PD-1抗肿瘤药——特瑞普利单抗。

2024年，特瑞普利单抗实现国内销售收入15.01亿元，同比增长超60%。

PD-1抗肿瘤药大家可能并不陌生，前几年很多biotech都布局了同类产品；

但君实生物的综合实力却是很强的，拿下了多个“第一”：

2018年12月，特瑞普利单抗作为国产第一款PD-1抗肿瘤药获批上市；

2023年，作为国产首个获FDA批准，比百济神州快了整整一年；

2024年，达成了在黑色素瘤、非小细胞肺癌围手术期、肾癌和三阴性乳腺癌领域均是医保内首个且唯一；

今年3月，君实生物又宣布特瑞普利单抗在新加坡获批上市，至此特瑞普利单抗已在全球四大洲超过35国家和地区获批，成为全球覆盖范围最广的国产PD-1产品之一。

截至目前，特瑞普利单抗已获批11个适应症（10个进了医保），可治疗疾病数量在同类竞品中名列前茅。

要知道，PD-1药物得适应症者得天下。

2024年全球销售额达295亿美元的药王“K药”，就是一款PD-1抗肿瘤药，它有着超40个适应症。

正是认识到这一点，君实生物才不断加快研发进度，产品获批适应症数量明显增多，大适应症且很多都是独家/或领先适应症也迎来快速落地，从而带动了公司营收的快速增长。

最近一年，特瑞普利单抗一共获批了4个适应症，其中不仅涵盖像乳腺癌、小细胞肺癌、肝癌这样的大癌种，还覆盖了从围术期、一线到三线的多种疗法。

2、发力

其实，君实生物的成长并没有看起来那么顺利。

过去公司因产品对外授权，收入产生了巨大波动，2021年公司营收40.25亿元，其中33亿均是技术许可收入（不同于产品销售，这部分收入缺乏可持续性）。

不过，这份收入却最早证明了君实生物的研发实力，且为公司带来了原始的资金积累。

截至2024年底，公司资金储备近30亿元。

并且，君实生物一直没有中断对核心产品的研发投入，经营内核持续增强；2024年，公司研发投入12.75亿元，研发费用率达65%。

经过多年研发积累和市场开拓，君实生物的经营正逐步进入良性循环。

2024年，公司收入增加叠加控制成本，使得毛利率由64%大幅增加至78.92%；

同时销售费用增幅远低于销售收入的增幅，使得销售费用率、管理费用率等均有所下滑。

而之所以取得这样的成果，除产品发力外，君实生物的也起了很大作用。

比如，新任总经理邹建军博士全面接手公司工作后，构建了新的管理模式，使得公司商业化团队的执行和销售效率大幅提高。

还比如，将资源聚焦于更有潜力的研发管线。随着核心产品PD-1药物和新产品昂戈瑞西单抗的多个临床III期试验结束报批上市，公司的费用投入率自然有所降低。

那么，这是否意味着君实生物将扭亏为盈呢？

对此，君实生物用行动给出了回应：

第一，产品就是生产力，积累了50+研发项目。

目前君实生物已开发超过50项产品，覆盖五大治疗领域，管线储备丰富。

其中，除已上市PD-1药物外，还有2大在研及其他早研管线均展示出突出潜力：

一个是“BTLA”单抗药（有望是下一个上市品种），这款药正与PD-1联合做全球多中心临床试验，在实体瘤以及血液瘤领域均展示出优异的临床数据。

而且这款药为全球首创药物（FIC），其创新性更突出，为后续市场开拓和竞争也奠定了良好基础。

另一个是技术水平更前沿、治疗效果更强的“双抗”类药物，即PD-1/VEGF双抗，和康方生物的依沃西单抗正是同一靶点；

目前，其一线治疗广泛期小细胞肺癌的相关临床试验已进入临床II/III期，在良好的市场预期下，不排除数据出来后有大的BD交易可能（即技术许可）。

此外，君实生物通过自研和引进，管线储备了包括抗CD20和CD3双抗、靶向PI3K-α的口服小分子抑制剂、靶向Claudin 18.2的ADC、抗DKK1单抗等，覆盖了单/双抗、ADC、核酸类药物等多个领域。多个产品均有望于2025年启动关键注册临床。

这里强调一下，随着我国创新实力的增强，我国已成为世界第二大新药研发大国，因此BD交易规模持续扩大。

君实生物之前就收到过几十亿的技术许可费，未来在技术实力的支持下，公司产品管线依然进可商业化、退可BD交易，实现快速上岸。

第二，坚定走创新药“出海”路，君实生物国际化进程在国内处于第一梯队。

2022年，全球医药市场规模约1495亿美元，预计到2030年将增长至2091亿美元。

为此，君实生物坚持全球化布局，自主出海成果持续兑现：

前面我们说到，2024年，特瑞普利单抗实现了在美国、印度、欧盟以及澳大利亚等超35个国家和地区获批，而国外售价是国内36倍，国际市场势必将成为未来重要的增长点。

再看整个行业，我国目前只有少数企业实现了自研创新药的出海，君实生物名列其中。

所以综上可知，作为一家创新药企业，君实生物平凡中透露着不凡，头顶全国第一、全球首创、行业领先等诸多头衔，研发实力卓尔不群。

在此基础上，无论是扭亏为盈，还是产品商业化提速或海外BD交易，公司均有望达成，在未来实现业绩和估值的戴维斯双击。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研