价格再刷新历史纪录 涨价潮下1资源荒时代已开启

　　自从今年1月特朗普首次谈及将对进口铜征收关税以来，全球铜市就被搅得天翻地覆。而近日，随着有消息称美国政府的目标是在几周内--而不是之前普遍预期的几个月内就开征铜关税，这显然又给市场带来了新的冲击。

　　近期市场股指震荡，但涨价主题成为了近期了盘面一条不错的暗线，持续获得市场资金的关注。继3月21日、3月24日在1万美元处冲高回落后，3月25日，伦交所LME铜又短暂站上1万美元/吨这一关键性点位，价格为2024年10月以来的新高，目前铜价在1万美元下方波动。摩根大通预测2025年铜需求将激增，全球铜市场将出现缺口，预计到2030年缺口将扩大到每年300万吨左右。因此，受需求端刺激，铜价有可能升至每吨1.15万美元。

　　2025年以来，铜在一众金属类大宗商品中表现尤为突出，涨幅甚至超过黄金。年初至今，COMEX铜累计涨幅约25%，远超COMEX黄金与COMEX白银15%的涨幅。其实，1月份以来全球制造业PMI持续走阔，这为铜价上涨提供了温润的宏观环境。国内方面，受国际铜价带动，国内铜期货也进入了上涨的快车道，3月成功突破8万元。3月25日，SHFE铜主力合约涨至8.19万元/吨，日涨幅1.17%。

　　自今年3月起，铜价开始加速上涨主要是受到供应端忧虑驱动。今年铜精矿供应偏紧持续施压铜精矿加工费，加上铜陵有色(000630)宣布检修，供应忧虑聚焦于冶炼环节，铜价借此持续走强。而从目前已更新2025年产量指引的增量仅有21万吨，相比2024年增量下降47%。根统计，2025年全球铜精矿增量为33.4万吨，较2024年底73万吨预期下降40万吨。其中，1)Freeport-McMoRan自由港下调近10万吨销量。2)Anglo American英美资源铜矿持续减产5万吨。3)Lundin Mining伦丁公司调降5万吨产量。4)BHP必和必拓由于澳大利亚天气灾害影响下调2025年产量指引。

　　铜的供需紧张结构更加夯实，驱动铜价中枢向上。同时也有分析人士表示，随着生成式AI技术的发展，数据中心和5G基站所需的算力大幅增加，长期用铜需求亦随之上升，在AI技术的推动下，铜行业将迎来新的发展机遇。未来铜需求的核心驱动力将显著受益于中国制造业的持续复苏与AI技术革命的深化落地。国内方面，随着'大规模设备更新'政策逐步推进，电力设备、新能源汽车及智能家电等传统制造业领域对铜材的消耗保持稳定增长。AI产业链上，AI算力硬件的规模化部署推动高精度铜合金需求，单台AI服务器铜用量较传统型号有所增加;半导体制造设备和边缘计算终端的精密化升级，将刺激铜箔、铜靶材等高端产品渗透率提升。