昨天盘中有2个消息面上的利空：1，蔡崇信说看到了数据中心的泡沫，一些项目重复建设；2，高盛下修了台湾 AI 产业链的公司评级，大幅下修了机架级服务器的出货量。

更受市场关注的为第一个消息，但总体而言报道有误会。

“阿里巴巴集团主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能数据中心建设出现泡沫苗头，美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的”，引起国内AIDC产业链被错杀：

实际上蔡崇信原话说的是：“我开始看到某种泡沫浮现。有些规划中的数据中心在尚未取得客户‘上架’协议前便开始募资… 当我看到有人靠推测来盖数据中心时，我就开始担心了。现在有不少人出来募资，基金也纷纷涌现，募上亿甚至几十亿资金。” 对于美国数据中心，蔡说：“仅在今年，亚马逊、Alphabet 和 Meta 分别承诺将投入 1,000 亿美元、750 亿美元和650 亿美元，用于 AI 基础设施建设… 我还是对美国在AI 领域拋出的投资金额感到震惊… 現在大家谈论的是 5,000 亿美元、好几千亿美元的投资。我不觉得非得砸这么多钱，我认为某种程度上，这些投资是赶在他们目前所见的需求之前，只不过市场预期未来需求很大。”

（1）原文说的是美国，不是中国，同时他在会上也再次强调了“不代表市场各个行业会减少对于AI的投资”。

（2）3月12日，蔡崇信曾公开表示，市场低估了2月民企座谈会，人工智能市场10万亿美金，并宣布未来三年将在云计算基础设施和AI硬件上投资超过500亿美元3800亿元人民币，阿里决定将收入重新投入到AI和云计算基础设施建设上。同样，其他民营企业有信心，也会采取行动。

（3）经过产业链调研了解到，阿里、腾讯在中国都还没开始大规模落地人工智能数据中心，之前他们投的主要是CPU数据中心为主，2024年只有字节跳动在大规模投资AI数据中心，字节今年依旧保持着高投入，阿里腾讯最近也正在行业陆续规模招标AIDC，产业周期底部拐点上升趋势明确。

关于 AI 基础设施投资的问题，不同地位的玩家看待问题有截然不同的角度。目前世界上的 AI 巨头主要集中在中、美，美国科技巨头在用户规模和产品成熟度上处在领先地位，第 1 阵营的巨头市值都在 2w 亿美金以上，第 2 阵营包括很多大型的创业公司，市值几百亿、上千亿美金。而国内的玩家以互联网巨头为主。小玩家暂且不计。那么 3 方对于 AI 投资的态度就分为：

1，顶级巨头超前投资，绝对不能在和竞争对手的 AI 军备竞赛里落后。这就是为什么 Google 去年 Q2 财报电话会议里说 “AI 驱动的搜索改进提高搜索使用率和用户满意度，同时 AI 产品助攻云业务增长，而对 AI‘投资不足’风险远大于’过度投资’风险。”

2，类似于 OpenAI、Anthropic 也会超前投资，和更大公司竞争、维持资本估值必须构建充足的扩张叙事。很典型的就是 OpenAI，必须把事儿吹飞、局做大，把更多的人和资源虹吸过来，这是他们未来可能达成目标的唯一方法。

3，我们国内的互联网巨头，是后发和跟随者的角色。腾讯、阿里，包括字节都不需要超前投资，甚至可以 “谨慎投资”，因为不用担心突然死亡。巨头可以持续观察，让国内外的先行者趟雷，等到一个 Sweet Spot 再出击，直接干掉前面的竞争对手。

另外，卖方的实时反馈：

【GS计算机】很多领导问，1）蔡崇信说的是《美国》，极限施压会洗的更彻底，产业很乐观，等待下一波机会。2）刚问了美国现在AIDC链条每个季度也在涨价，国内很热。SEVEN调研纪要