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移远通信(603236)深度研究报告:移远天地,通达八方

机构研报精选   / 03月24日 10:02 发布

  投资摘要

  IoT模组产业龙头,多领域覆盖&全球化并存。移远通信是国内领先的物联网解决方案提供商,占据全球IoT模组市场的主导地位,产品涵盖蜂窝模组、车载前装模组、智能模组等硬件,以及物联网解决方案、认证与测试、智慧城市、工业智能等服务与解决方案。目前公司已迈入业务快速拓展期,模组化产品加速向新兴领域渗透。

  行业β效应显著,全产业链催化模组兴盛。物联网发展路径明晰,产业链环节分工明确,IoT市场扩容持续性可从产业链得到验证:1)产业上游:LTE Cat1.bis技术愈受欢迎,我们认为IoT芯片国产化进程加速,产业链本土化推动模组厂降本增效,ODM模式为提高价值量关键;2)产业中游:RedCap市场空间初步打开,AI&LPWA模组融合提速,传统模组向智能模组/AI模组迭代,价值提升有望成为业内公司发展首要驱动因素;3)产业下游:IoT连接数持续扩容,产品向生产、生活、公共三应用领域渗透。

  新兴业务超前布局,第二成长曲线率先开启。边缘计算方面,Edgecomputing利于解决智能制造“标准化&可扩展性”问题,宝维塔TMAI算法平台“匠心”为融合物联网与边缘计算行业范例;卫星通信方面,Newspace模式兴起,卫星LPWAN催化物联网变革,移远模组产品已通过卫星运营商认证,推向市场正在进行时;车载电子方面,自驾模式&V2X概念兴起,我们认为GNSS模组重要性提升,移远在通信&定位模组双线并行。

  产品矩阵丰富度提升,高效研发抬升竞争力。公司全球布局八大技术研发中心,积极推动非地面网络、定位、虚拟现实等多领域5G技术落地,同时传统产品广泛应用于5G、LTE、短距等多维应用场景中,技2术与生产、市场推广同行。

  投资建议

  预计公司24-26年营业收入为185.64亿元、225.49亿元、267.26亿元,同比增长33.93%、21.47%、18.52%;预计归母净利润为5.48亿元、7.11亿元、9.04亿元,同比增长503.77%、29.88%、27.16%,对应PE为38.32倍、29.50倍、23.20倍。首次覆盖,给予“买入”评级。上海证券