各位投资者朋友，大家好，我是忠言

今天是3月23日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

“一夜跌回去年底”说明了什么？是中级调整的开始吗？

上周五大盘大涨了60点到3419点，市场一片看好，看反转到四千点的都有。本周五大盘又大跌了44点，市场一片看坏、恐惧。

对这个现象怎么看？一个月不到就两次大跳水。

第一话题：低点启动的春市行情成果犹在，但年内涨幅几乎为零。

如果从一月十三号的低点算起的话，那么春市行情的成果至今犹在。

为什么这样说？我们看中证A500涨了6.28%，中证A50涨了6.63%，上证50涨了5.96%，沪深300涨了5.66%，上证指数涨了7.13%，深成指涨了10.25%，创业板涨10.19%，科创板涨11.9%，大概就在5%-10%之间。

但是以去年年底收盘指数为线，到本周五涨幅几乎为零。我们看数据：中证A500涨0.73%，中证A50涨了0.53%，上证50跌0.32%，沪深300跌0.51%，上证指数涨了0.38%，深成指涨了2.62%，创业板涨0.53%，科创板涨5.64%。创业板和科创板涨幅2%-5%以外，其他涨幅几乎为零，上证50和沪深300还是负的。

难道这就是去年底的重要会议、今年的两会报告，以及最近关于扩大消费专项行动方案所强调的多措并举稳住股市吗？如果4个月涨幅几乎为零，怎么可能做到通过股市给投资者增加财富收入，扩大消费的意愿和能力。不可能做到。

今年港股恒生指数涨幅超20%，恒生科技指数涨幅超30%，恒生国企指数涨幅超16%。这样情况下，我们A股涨幅为零，应该是自叹不如，而且让人十分感慨。

第二个话题：A股3400点上方筹躇不前，动辄跳水的原因何在？

第一个原因，A股的机构占比过低，机构也频繁做短线，不愿意也无力领涨大盘。

美国股市机构占比50%-60%，A股机构占比不到20%，而且还包含了公募基金，因为它是不稳定的，经常有赎回的。虽然有30多万亿的公募基金，但是多数都是债券基金，真正的股票基金也就是5万多亿，比例很低。虽然有30多万亿的保险资金，但是买股票的只有2万多亿，而且只敢买分红率超过银行利息的高分红股票，不愿意冒风险。

上千只ETF本来是可以护盘稳定市场的工具，现在变成做差价割韭菜的工具，就连国家队也不得不做短线。根据公布的数据，国家队占有四只沪深300ETF共7300亿，其中510300华泰博瑞沪深300ETF就占了2500亿，高的时候3000亿都到了。但它表现如何呢？较长一段时间，他就是在3.90元，上面4.05元，就是在这窄小区间里面来回波动，市场也跟着波动，中证A500也跟着它波动。

然后到上周他突破4.05，达到4.12，它的波动范围就在7分钱区间。但是本周五，很快就一路轻松的打压到4.00，跌幅3%。大盘也就跟着下去，好像大盘就被这个510300绑架了，所有的人、所有的机构、所有的股票、所有的ETF都看着这个510300的脸色或进或退。

做中长线的机构寥寥，除非是分红超过银行利息的股票他敢长线持有，其他的都在做高抛低线。

第二个原因是市场急切的需要平准基金。

刚才讲到机构占比过低，还有量化基金频繁交易割韭菜赚差价。市场动辄跳水，这种情况下面，场内的投资者怎么敢做中线。做中线的变为做短线了，做长线的变中线了。

另外场外的投资者看到场内经常跳水，涨了几个月又一下子可以回到解放前。这个情况下面怎么敢进来呢？说要打通中长线资金入市的堵点、难点，只是说说而已，这是打不通的。

只有有了五到十万亿的平整基金，市场真正的稳定了。可以说，至少有一倍的场外资金会跟随着进入股市。场外的资金有很多，居民银行存款137万亿，今年前两个月又增加了8.7万亿。为什么不来？我认为有了平准基金，投资者就增加了信心，不缺资金的。

我们现在市值已经到了103万亿了，市场就恐惧了，就怕跳水，果然很快跳水了。就是缺平准基金，非常迫切的需要平准基金。

第三个原因，3500点箱顶的震荡压力。

上一周3419收盘，我分析了后市怎么看。有很多人看3700、3800点的，看4000点的也有，我的观点比较保守，我说能先到3500点再说。

为什么？年十一月八号到过3509点，十二月十三号到了3490点，都跳水了。这一次虽然上周五到了3419点，本周一二三分别上影线指向过3436、3437、3439点，都出现了长影线的回落，在3430点关键位上连一天都没有收过，都是碰一就下来了。终于在周五大跳水，把3400点跌破了。

从去年二月份新村长上任以后，市场告别了3000点以下，也告别了长期3000点徘徊，进入了3200-3500点的箱体震荡。近一年的时间都在这个箱体里震荡，但是靠近3500点就跳水成了惯性。

政策利好也不断，先是大数据的文件，人工智能的文件，算力的文件，扩大消费的文件，发展海洋经济的文件，等等。发一个文件，一个板块走一波，其他下去，再发一个文件，另一个板块动一动，其他下去。轮翻的拉动，轮番的回调，解决不了问题。

所以3500点箱顶突破不上去，主要还是市场资金不足。103万亿的市值，到了3430点就推不动了。

我们看看春节以后七周的每周日均成交量：1.61万亿，1.75万亿，1.91万亿，1.99万亿，第五周是1.73万亿，第六周1.56万亿，到了本周1.549万亿。指数在不断走高，成交量在不断的往下。为啥？因为市场踌躇不前，动力不足，追涨意愿不足。

第四个原因，央行支持资本市场的政策流于形式，口惠而实不至。

比如去年9.24行情最令人振奋的是什么？就是互换，通过向央行再贷款，只能投资股票。然后大股东可以贷款来回购公司股票，市场为之兴奋冲动。十月八号涨到过3674点，到现在半年过去了，再也碰不到。

因为什么呢？半年下来，央行说的三个五千亿，就是一万五千亿，用了多少？500亿。但是买股票完成没有？没说，估计也没完成。

为什么这么大的利好机构不响应呢？不去向央行申请贷款买股票呢？我看主要是随着大盘慢慢的回升，机构害怕市场的风险，担心万一暴跌贷款的股票又套住，风险谁来承担？

第二利率太高，1.75%、2.25%，成本太高了。如果降下来，干脆零利率，这个效果就不一样了。再一个市场没有稳定机制，如果有平准基金，那这项互通便利来了，机构就会纷纷申请。

而且央行一再讲适时降准降息，讲了半年了还没做。然后周五暴跌了以后，又来说适时降深降息。不知道这个适时指什么时候？讲的多了，时间久了，即使到时候真的来了，效果也会大打折扣。

第五个原因，政府捍卫中国核心资产的愿望不坚决。

高盛说沪深300今年将涨到4700点，但是现在还在3910点，还差800点。那是不是因为指数的估值高呢？不是，很低的才12倍，完全有理由涨上去。

既然说沪深300是中国核心资产，那央行应该像日本央行那样，连续十年买入日本核心资产，让日本股市牛了七八年，他经济比我们差远了，但是日本股市就是牛。

如果我们的央行很坚定，就不停的买，那么多钱放在那里不用，你就买沪深300或者买中证500，占60%权重的股票，坚持不懈的买，这个市场效果也起来了。

然后的扩大消费专项行动方案来增加财富性收入，动员投资者进入股市，通过股市的财富效应，赚了钱来提高消费愿望和能力，这个目标就实现了。

所以我认为最近的的扩大消费专项行动方案，应该加一个前提，平准基金尽早推出。这样的话，我感到这个行动方案定能见效。

如果讲第六个原因的话，就是海外的股市者联动。最近几天，海外中概股剧烈波动，然后影响到港股，再辐射到A股，有往下的动力。

比如这三天百度跌了10%，腾讯跌了5.9%，阿里跌了8.1%，纳斯达克中国金龙指数跌了5%。恒生科技股指数跌了5.3%，这也使周五A股的科技股下跌。但是没有涨的大盘股沪深300、中证A500下跌是没有道理的。

第三个话题：调整向何处去？

市场有个弊病，一涨就兴奋不已，看的很高；一跌就恐慌不已，看的很低下。

何处去？我认为中级调整是不可能的。看看我们的经济基本面，看看我们的政策面，看看国家队重仓的510300沪深300ETF跌到四元了，下方空间有限。

另外，现在大盘已经3364点了，往下就是去年底收盘指数3351。难道今年还收年阴线吗？可能性不大吧。

再看今年春节以来，大盘在3300点上方收盘了31天，成交55万亿；3330点上方收盘24天，成交45万亿；3350点上方收了14天，有20万亿换手。

所以我的观点是下面空间有限，也就是3350-3330点。再差一点，3300点再碰一次。而不是有些人说的终极调整开始，3200点还要打破，最好能够打回老家到3000点去。

我认为没有那么极端，认为不是中级调整，是类似于今年2月28日那样大跌的情况。年2月28日的大跌，跌的更厉害，上证指数跌67点，深成指跌316点，创业板跌86点，科创板跌47点。但是隔天就开始企稳了，然后第三天就一路向上，第二周收盘3372点，比现在还高。那么这一次，目前是3364点，大家试看下周是收的比这个高还是低。

有人说李老师你最多看3500点，那么调整以后怎么走呢？我认为，这一次试探往3500方向，人们不敢行动，那么就退而求其次，很可能就在3330、3350，上方3430、3450点，就在这100点里面来来回回的走。然后热点轮动，个股轮涨，然后随着年报人们可以再发现超预期的品种，通过个股来跑赢大盘。而不能再指望拉指数了，指数一高就跳水，这是大家都不愿意看到的。

所以我想还是轻指数重个股比较好，上一个周五就是大盘股暴涨，券商银行保险石油煤炭一起暴涨，为本周暴跌埋下了祸根。

好，以上的意见和分析

仅一家之言供各位参考

股市有风险，入市需谨慎

谢谢各位的收听和收看