2年前因为股价大涨饱受质疑，如今的股价更是在18年间累计上涨2576.36%，无论放在哪个领域，这都是相当炸裂的存在。可如果它的核心产品市场占有率并不高，业绩也不算突出，即使有一段时间的股价暴涨，这样的企业是否值得看好？

这就是在电机领域因为长期聚焦直流无刷电机、步进杯电机、步进电机、伺服电机等先进电机产品而名声大噪的拓邦股份，虽然它的产品已经广泛应用于电动工具、自动化设备、新能源汽车、机器人等领域，但业绩一直不如预期，目前估值也不高，PE才30.49倍，处于历史分位的48.6%，即便头顶智能控制器龙头的光环，拓邦股份依然具有不小的拓展空间，和市场期望的样子还有差距。

一只千亿大牛股的成长需要有足够亮眼的业绩做底气，拓邦股份2024年营收刚刚破百亿，净利润也不足10亿，增速算不上很快，股价暴涨的背后，有更深层的原因需要反思。

股民狂欢，但业绩值得考量

自上市以来时至今日，拓邦股份股价累计增长了2576.36%，18年间涨幅超过25倍的纪录，在任何领域都是值得高看一眼的“史诗”级现象。这家国内智能控制器领域的领军企业，在2024年营收首次突破百亿大关，完成105.42亿元的“创举”，同比增长17.23%；归母净利润6.7亿元，同比增长30%，虽然说不上惊艳和迅猛，但稳健有余。

可是，在整体上涨的同时，四季度营收28.4亿元，同比增长8%；归母净利润1.18亿元，同比下降15%，突然的失速多少让人倍感意外。原本不算出色的业绩增长，已经让人诟病，而第四季度营收同比增长8%，相较前三季度21%的增速，无疑让人有了“营收放缓”的感觉。更让人难以接受的事，营收增长放缓的同时，归母净利润下降15%，公司三大板块的家电、工具和新能源业务只能说不可同日耳语，除了新能源业务同比增长60%还算不错，其他两个板块就差强人意。

尽管整年业绩增长稳定，但一季度最低点、二季度改善，三季度继续增长、四季度又回落的曲线式增长，不得不令人担忧。也不禁萌发一个巨大的疑问：业绩不算高光的情况下，股价翻倍又是什么逻辑？

此路不通，不如换个赛道

拓邦股份多年来一直专注于智能控制系统解决方案的研发、生产和销售，在控制器、电机、电源、电池四大类产品领域颇有建树，包括在家电和工具应用领域，与下游客户一起，从产品原材料选型、设计、生产等环节搭建成了可持续产业链，构成了公司业务的基本盘，获得营收超七成的收入来源。然而，与发展迅猛、增速较快的新能源业务相比，家电和工具似乎已经进入一个增量放缓的阶段，反而是新能源赛道是个增量和容量都很大的行业，随着储能应用占比提高，低碳需求增加，拓邦股份也审时度势的进入核心应用场景，并且把未来发展的目光对准机器人业务。

2024年成立机器人BU，开始探索新的产业机遇，在机器人和AI应用领域加大投入，围绕空心杯电机技术和AI视觉检视方面进行技术积累，逐渐从传统智能控制器向人形机器人核心供应商转变，通过加速出海和加大新业务投入的战略布局，聚焦新客户品类、高价值产品机会，一旦AI端侧创新和机器人产业化的市场份额提升，公司部件类业务恢复有实质性的增长，或许也只是时间问题。

跨界能否带飞业绩？

上市以来股价累计疯涨25倍，这可能是拓邦股份的一个高光时刻；但这种看似不大合理的“异象”背后，实则是人形机器人概念股大爆发的一大趋势，整个A股全市场超4200股上涨，人形机器人相关的产品快速迭代和商业化加速落地量产，该行业已成全球最具潜力的赛道，投资机遇迎面而来，拓邦股份只需要用自身可支撑股价的业绩来消化估值，就算是名正言顺，进入正轨。

前有国内机器人巨头宇树科技大热，未来6年内全球机器人市场可能增大50倍，这个万亿级别的市场容量足够大，拓邦股份凭借在控制器领域积累的技术优势，跨界后为人形机器人提供核心控制器及关键部件，一旦市场需求激增，爆发式增长可能就是可以预见的利好。

过去几年在智能控制器行业拥有77%的市场占有率，产品应用也较为广泛，产品体系齐全和成本优势、渗透率的提高，无疑会获得巨大空间，在国产化替代的大潮之下，拓邦股份市场份额很可能会继续增加，全面拉升业绩驱动增长。