本周重点话题

　　风电：10MW以上陆风整机批量商运。3月9日，中电建托克逊县100万千瓦风电项目首套单机11MW风机塔筒顺利吊装，项目拟安装23台单机容量11MW的风力发电机组，首套塔筒的吊装表明11MW风机即将批量安装投运。近期，国内采用单机容量10MW以上陆风整机的风电项目批量涌现：中船通辽市50万千瓦风电制氢制氨一体化示范项目（风电部分）获核准批复，项目装机规模500MW，拟安装40台12.5MW机组；揭阳惠来石碑山风电项目风力发电机组及其附属设备采购中标候选人公示，三一重能预中标，该项目规划采用单机容量13.6MW的风电机组。以上表明，国内陆上风机大型化还在持续推进。与此同时，头部风机企业陆续推出单机容量10MW以上的陆风整机产品。我们认为，陆上风机的进一步大型化难以改变当前陆风整机低价同质化竞争的整体形势，但将强化国内风机产品相对海外的竞争优势。根据目前的竞争态势，如果没有强力的政策推动，国内陆风整机竞争形势在相当长时间内难以发生本质变化。

　　光伏：技术路线竞争形势焦灼。国网冀北风光储输公司主导的张北实证项目数据出炉，数据显示在2024年12月-2025年2月测试期间，天合光能至尊N型TOPCon组件平均单瓦发电量较BC组件提升4.18%。根据近期隆基绿能披露信息，在陕西西安某商业建筑屋顶实证平台一项长达8个月的光伏组件发电性能对比实验结果显示，应用了BC二代技术的Hi-MO9组件在发电效率和累计发电量方面均显著优于TOPCon组件，累计发电量较TOPCon高出7.74%。上述两项验证结果显示，BC、TOPCon等不同技术路线组件产品的发电性能比较仍具备较大的争议。另外，在转化效率方面，自2024年隆基推出基于BC二代电池技术的量产效率达24.8%组件产品以来，晶科能源、天合光能、晶澳科技、通威股份等头部企业相继推出转化效率达到24.8%的基于TOPCon技术的组件产品，这

　　也表明不同技术路线在转化效率方面的竞争焦灼。由于发电性能方面的争议以及转化效率方面的追赶，BC技术的推广节奏可能受到拖累，光伏电池技术路线之争仍待更清晰的结论。

　　储能&氢能：四川用户侧储能免收两年容需量电费。四川省发改委正式印发《关于进一步完善新型储能价格机制的通知》，宣布2026年12月31日前建成投运的用户侧新型储能项目可免收两年容需量电费。容需量电费是用户按变压器容量或最大需量缴纳的固定费用，占工商业用户电费成本的15%-30%；四川省政策免收容需量电费，将大幅节省用户侧储能成本，提高用户侧储能收益预期。这一政策为储能成本“减负”力度较大，有望降低当地用户侧储能的运营门槛，进而撬动四川省储能装机规模年内增长。业内担忧新能源“强配”政策退出对储能装机的影响，但与此同时，可以看到各地积极就储能“竞配”、鼓励储能市场化运作、支持用户侧储能等政策方向展开探索。我们认为，储能在提高新型电力系统灵活性和稳定性、与新能源电站配合等方面仍扮演不可或缺的角色，各地积极探索，丰富储能装机场景及参与市场形式，有望为储能装机的质和量提供一定支撑。

　　投资建议。风电方面，国内海上风电景气向上，出口形势向好，漂浮式商业化进程有望加速，建议重点关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等；陆上风电需求有望超预期，整机价格呈现企稳回升态势，金风科技、运达股份等。光伏方面，BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；同时，积极关注政策引导和行业自律可能带来的组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等。储能方面，海外大储竞争格局和盈利能力较好，需求增长确定性较强，重点关注阳光电源、上能电气；户储市场多点开花，在新兴市场扎实布局的德业股份等。氢能方面，积极卡位电解槽赛道、进入中能建短名单的华光环能，以及燃料电池系统环节领先的参与者亿华通等。（平安证券）