1、行业趋势与催化事件

行业涨幅与市场反应:自12月份以来，推荐的企业很多涨幅较大，特别是赛道方向部分公司涨幅超200%，导致不少机构持有心态变慌。市场学习速度快，12月上旬鲜有人关心赛道，到12月底一月初，买方机构和机械分析师已将细节研究得较细。从行业角度看，三月份是关键时间点，有诸多重大事件密集发生。

国内企业动态:阿里财报公开长期方向，今年自动开支力度有争议，去年Q4环比增长七八十，后续可能有大项目招标落地;腾讯下周财报受大量机构关注，采购方向有可能上调;字节三月份部分项目招投标可能落地;三大运营商如中国移动可能有大项目陆续启动，金山云也在行动，快的话三月份市场能看到结果和动作。

海外情况与相关项目:英伟达GTC大会下周召开，多家中国公司参展。北美的互联网公司Q2有标志性大项目落地。另外，东数西算项目在北京、长三角等地可能启动，体量较大，值得期待。

2、算力服务及产业链

算力服务方向调整:将算力服务专门提出，因通讯同事更新行业报告。国内产业链明显强于海外产业链，但海外后续也可能跟上，关注下周GTC大会后有无亮点。

代表性外资涨幅情况:去年下半年国内开发、海外资的三家代表性外资平均涨幅接近10%，发动机非系统集成;今年年初以来涨幅在5%，有一家达7%，进一步确认柴油发电机在国内市场的紧张和景气，其供应商也开始提价。

3、电能变换相关公司

市场扩散与公司选择:电能变换市场从核心电子公司向外围扩散，有沉淀的公司才能有持续性。推荐禾望、盛弘、麦米、科华等原来电子核心公司，威迈斯、奥海等有底子的公司产品延伸有希望，应选择有能力且布局有落地的公司。

重点公司分析:中恒因估值稍高，重点推荐顺序后移;奥海在国内市场有落地，底子较好;威迈斯基本盘清晰，在车载DCDC领域领先，但布局和落地较慢。

4、电气设备相关公司

核心公司情况:金盘在海外低压侧有独特性，虽国内数据中心项目有争议，但海外稀缺性强，估值适中，20倍左右;三变在海外美国市场有布局，国内500项目也有落地。

其他公司分析:良信在数据中心单机规模增大、走HVDC深度线时优势明显，因能做直流开断器件的公司不多，其持有端弹性可能超预期;威腾电工合金产值易被混淆，列头柜、终端柜小母线技术变化对其有利，客单价会提高。

5、重点推荐公司综合分析

公司基本情况与潜力:麦米经过调整，估值确定，围绕大客户和核心能力能做产品延展;盛弘基本盘为充电桩储能，数据中心电能质量细分市场低压侧分散式国内第一，25年数据中心业务有望接近翻倍，还可能拓展UPS、BBU等新品类;更多纪要音频关注:新调研纪要科华产品曲线宽，在AIDC产品供应链中UPS国内第三，液冷第二梯队，精密空调国内第一梯队，以直销为主，与互联网公司合作深。

其他公司亮点:麦威深入英伟达核心供应链，会围绕大客户和核心能力做延伸拓展;金盘产品在海外导入受关注，虽涨幅相对小，但海外盈利可兑现性强;潍柴重机今年产品涨价，报表清晰，账上有净现金，供应链有保障，市占率有望提高，业绩可能超预期;中恒紧贴阿里做业务，集成方案使SP客单价有几倍提高。

6、行业前景与投资建议

行业景气度与持续性:国内这一轮AI核心硬件的景气度和持续性强于21年的锂电，需求增速好，前景广阔。AI核心硬件部分环节供给可能收缩，瓶颈紧缺持续性更夸张。供电环节是AI硬件骨干力量之一，在中国供电问题比原来更麻烦，在海外更难解决。

投资策略与心态:短期来看，虽涨幅较大，一天内可能不是好买点，但中线结合产业生命周期和企业基本盘，所选股票相当比例有机会。投资者应研究企业基本盘，如何况的风电、大传动业务，其大传动业务厚积薄发，从国内走向海外。同时可关注企业可能超预期的点。【招商证券]