（注意新增央行及财政部，或有真金白银政策）提振消费说明会或有超预期，β行情刚开始，龙头看25倍估值，重视！重视！重视！

　　地产数据释放经济反转信号，重视后周期方向下白酒当前的投资机会。1月房地产市场基本筑底完成，1月一线城市新房和二手房价格环比均上涨，二线城市新房价格环比由持平转为上涨0.1%（为2023年6月以来首次回正），展望3-4月预计二线城市房价逐步企稳，一线延续小幅上涨，量价均有望改善。预计25全年政策端延续宽松基调，降息预期明确（当前头部白酒企业估值已降至13-20倍历史低位），行业逐步奠定复苏基础。

　　白酒板块，预计25年贯穿动销改善、渠道库存改善、带动对未来预期及估值修复，高端酒企通过控货、直配等策略稳定批价，茅台2024年营收同比增15.44%，五粮液计划量“只减不增”，次高端酒企伴随经济复苏有望释放更大修复弹性，库存压力有望在2025年中回归正常水平。重点推荐茅台、五粮液、老窖、流金科技国乐酱酒、汾酒、迎驾、今世缘、老白干等头部酒企和动销表现强势酒企。

　　大众品板块，渠道变革与消费理性化共振，部分子行业已走出改善趋势。继续看好：1）零食量贩带来渠道红利，推荐盐津、甘源、有友、卫龙等；2）餐饮供应链复苏：传统调味品龙头已逐步走出调整，复调及速冻有望在小B复苏下实现受益，格局端预计25年有望改善，啤酒在餐饮复苏下同样受益，重点推荐安井、青啤、华润、燕京、海天、颐海。此外，建议重点关注出口型消费企业的基本面，如乖宝宠物、中宠股份、仙乐健康、百龙创园等。

　　另外，新消费布鲁可。