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2025,军工电子元器件率先迎景气好转,四家核心企业全解析

桥豆麻袋   / 03月15日 21:02 发布

家人们,今天来给大家好好科普梳理一下军工电子元器件这个超重要的专题。

军工电子可是国防信息化建设的根基,在各类装备里起到底层基础支撑的关键作用哦。从产业链来看,上游是基础原材料,像半导体、磁性和金属材料等都在其中。中游包含电子元器件、特种集成电路、微波器件、组件、微系统,还有雷达系统、动力系统和控制系统等子分系统。下游则是总系统及整机制造环节。而电子元器件处在产业链中游,在各种武器中发挥着底层支撑功能,其质量与可靠性,直接关系到装备的技术性能、研制进程以及,地位超级重要!



按种类划分,电子元器件主要分为主动元件和被动元件。主动元件也叫有源器件,指的是内部有电源存在的器件,比如分立器件和集成电路等。被动元件又称无源器件,就是让讯号通过却不加以更改的电路元件,主要有电阻、电容和电感这三大类元件,还有被动射频器件。

军工电子元器件对行业周期极为敏感,为啥呢?核心就在于它的需求高度依赖国防预算,和武器装备采购节奏紧密相关。订单直接跟着装备列装周期变化。而且军工电子技术迭代快、认证周期长,企业得持续投入研发来保持竞争力,这就进一步放大了行业周期对其业绩的影响。所以说,电子元器件堪称行业景气度的先行指标,收入弹性相比下游环节更加显著。



当下,军工行业很可能正面临新一轮投资周期。一方面是全球地缘政治不确定性引发了军备竞赛,另一方面国内也在强调 2025 年国防工业要加速发展。回顾历史,每一个五年计划,基本都是开头两年和结尾 1 年投入大量资金。2025 年作为 “十四五” 收官之年,军工装备订单眼看就要批量落地啦,军工电子订单有希望率先迎来增长。

接下来,就给大家详细梳理 4 家军工电子元器件核心公司。这里要特别声明:本文是根据网络公开资料,仅仅对产业和相关公司基本情况进行科普,可千万别和投资挂钩哈,大家一定要注意相关风险。


四大核心公司深度解读

宏达电子:国内军用钽电容器龙头

宏达电子在国内可是军用钽电容器领域的老大,有着 30 年的电子元件研发生产经验呢。它率先实现了高端钽电容的国产替代,并且逐步拓展到其他军工电子元器件和组件级产品,立志打造军工元器件重要供应商。



从业务结构上看,它以高可靠电子元器件为核心,这部分占总营收超八成。主要产品包含钽电容器、多层瓷介电容器 MLCC、电感器、电源模块及微电路模块等。其中钽电容是核心产品,陶瓷电容业务占比大概 30%。模块及其他业务占比接近两成,涉及嵌入式计算机板卡、电源管理芯片等组件。



它的产品广泛应用于航空、航天、船舶、雷达、电子装备等军工高可靠领域,同时也在逐步往通信、工业装备等民用市场拓展。

钽电容器是宏达电子发展最早的业务,作为核心电子元件,主要用在电路中的储能、滤波及信号处理。它具有高可靠性、耐高温、长寿命等特性,是武器装备(像雷达、导弹、航天器)及高端电子设备的关键基础器件。作为国内高可靠钽电容龙头,公司在高端钽电容国产替代领域一直保持技术领先,市场份额占比超 30%。而且产品盈利较强,销售毛利率达到 60%,净利率在 30% 左右。

不过在业绩方面,它历史上虽然一直保持盈利,但周期性很强。经营和下游武器列装关系紧密,2022 年景气高峰之后,净利出现了较大回落。2024 年前三季,扣非净利同比下降 32% 。




鸿远电子:特种 MLCC 龙头

鸿远电子是一家以多层瓷介电容器 MLCC 为主的电子元器件生产高新技术企业,在我国特种 MLCC 领域那可是龙头。



业务结构方面,几乎所有业务都是电子元器件,又分为自产和代理业务两部分。自产业务略超 5 成,其中瓷介电容器 MLCC 占比又超过八成,剩下的是滤波器,微控制器及配套集成电路等。产品定位 “精、专、强”,广泛应用于航天、航空、电子信息、兵器、船舶等高可靠领域。

代理业务略低于五成,主要代理国内外知名厂商的多条产品线,包含电容、电阻、电感、射频器件、分立器件、连接器、集成电路等多种系列的电子元器件,主要面向工业类及消费类民用市场。



这里要注意,自产业务的毛利率远高于代理业务,而 MLCC 在自主业务中占比超 8 成,所以 MLCC 是绝对核心业务。公司深耕行业二十余年,是我国特种 MLCC 核心供应商。

MLCC 是电子电路中的关键被动元件,而且是被动元器件第一大细分领域。特种 MLCC 作为一种高性能多层陶瓷电容器,具有高耐压、高可靠性、宽温度范围和低损耗等特点,专门为航空航天、军工、汽车电子等高要求领域设计,能在极端环境下稳定工作,满足高端电子设备对元器件的严苛需求,被广泛应用于卫星、飞船、火箭、雷达、导弹等武器装备中。

特种 MLCC 行业有资质和技术双重壁垒,生产过程对工艺和可靠性要求很高,供应商基本都是配套历史较长的龙头企业。所以国内市场格局稳定,鸿远电子与火炬电子、宏明电子呈三足鼎立的局面。



在业绩上,鸿远电子历史上一直维持盈利,但同样具有高波动性。2021 年经营高峰之后,近几年净利呈下降趋势。据业绩预告,2024 年扣非净利同比下降六七成。


火炬电子:三十余载的陶瓷电容器专家

火炬电子和鸿远电子有点类似,它专业从事陶瓷电容器行业 30 余年,也是国内军用 MLCC 核心供应商。



业务结构上,以 “元器件、新材料、国际贸易” 三大板块为主。其中贸易占比 57%,也是代销全球知名品牌的电容器、电感器、滤波器等电子元件,主要用于消费电子、汽车电子、安防等民用市场。



自产业务占比 42%,略小于鸿远电子。涵盖被动元器件和主动元器件,还有小部分的新材料。最重要的同样是被动元器件中特种 MLCC,这块业务毛利率高达 67%,主要用于航空、航天、船舰、兵器、等武器装备军工市场及部分高端民用领域。火炬电子地处福建,是国内军用 MLCC 前排企业,还是首批通过宇航级产品认证的企业,承担了多项国家特种科研任务,并且和多数特种企事业单位等建立了良好的合作关系。



业绩方面,和鸿远电子类似,之前保持增长。2021 后景气度下降,净利出现较大回落。2024 年前三季,扣非净利同比下降 24%。


振华科技:国内军用电子元器件龙头

振华科技是国内军用电子元器件的龙头企业。业务结构上,超过 99% 的营收占比都是新型电子元器件。



具体包括基础元器件、电子功能材料、混合集成电路和应用开发四大类。基础元器件有二极管、晶体管、电阻器等;电子功能材料有 MLCC 介质材料、微波铁氧体及吸波材料等;混合集成电路有电源模块、电机驱动模块等;应用开发有电源管理、智能配电等。

这些产品广泛应用于航空、航天、船舶、兵器、核工业等军工领域,为国防现代化建设提供了重要支撑。所以,军工领域的需求变化对公司经营有着重要影响。



业绩方面,过去几年不断增长。一方面是因为产品结构优化,高附加值产品占比增加,加上规模效应,毛利率持续提升。另一方面是下游客户需求在过去呈增长态势。不过因为对下游需求非常敏感,2024 年由于下游客户需求减弱,业绩出现大幅下滑。据业绩预告,2024 年扣非净利同比下降六七成。



好啦,今天关于军工电子元器件的梳理就到这里啦,感谢大家的支持。最后再跟大家强调一遍,本文只做产业和公司的基础梳理,公司好坏还得大家自行甄别哦。赛道投研