-
贺宛男:成长和价值并举 才能成就真正的牛市
智慧之树 / 03月14日 20:37 发布
沪指自去年12月31日到达3407点之后,进入2025年,始终在3400点以下盘恒,直到本周五(3月14日),终于重回3400点,收报3419点,创下年内新高。
今年以来大部分股票都涨了,可看一下上证指数的年线,居然才涨了2%。
原因不言自明,今年的主线是科技股,是“成长”!
2025年,特别是春节过后,随着DeepSeek在全球爆火,推动科技股引领A股、港股全面反弹,加之中国政府对科技行业的大力支持,以及仍处低位的估值,中国科技板块已成为中外资本关注的重点。这当然令人高兴,令人骄傲!
那么,科技股引发的“成长”行情,又是哪个板块表现最佳涨幅最高呢?
说出来兴许令人惊讶,今年表现最好的竟是北交所!
北证50指数(899050)从去年12月31日的1034点,涨至本周五1409点,涨幅为35.84%!同期,沪综指、深成指、创业板指、科创50涨幅分别为2.02%、5.41%、3.97%和10.03%。
就算从蛇年开市(2月5日)以来,沪深股市5135只个股中,有150只涨幅超过50%,1040只涨幅超过20%,占比分别为2.92%和20.03%,跌股730只,占比14.2%。
然而,令人难以想象的是,北交所264只个股中,居然有81只涨幅超过50%,248只涨幅超过20%,占比分别为30.68%和93.9%,全市场只有1只股票下跌。
笔者对北交所公司缺少研究,但无论如何,全市场总市值不过7000亿元、平均市盈率达70倍的北交所,总不该是A股“成长”的主战场吧。说到底,恐怕还是“迷你小盘好热炒”,北交所股票流通市值最大70多亿,平均10来个亿,最小才3亿多。
说完了“成长”,再来说说“价值”。
说到“价值”,很多人往往会把估值作为主要标准,在笔者看来,价值主要体现在“高股息”而不是“低估值”。因为对价值投资者来说,看重的主要是回报,没有回报,估值再低(况且低有低的原因),又何来价值?其中尤以银行股值得关注。
首先是银行股的股息率普遍较高,42家上市银行平均股息率约为5%,其中最高渝农商行股息率8.59,最低如浦发银行也有3.14%。
日前央行明确宣布,重申“实施适度宽松的货币政策”,将择机降准降息。这样无风险收益率将越来越低,目前一年期存款利率仅1.5%左右,而且居然出现年限长的比年限短的利率更低的状况,如工行3年期存款利率1.9%,5年期1.5%,建行3年期1.9%,5年期1.55%,等等。
这从一个侧面表明,降息不是短时期的,这样被降准降息“逼”出来的资金,相当部分会选择股息远比存款利率高得多的高股息股。
另一方面,随着美股持续不断下跌,出海炒美股的资金回流A股市场,市值较大的高股息股也会是他们的选择对象。
二是银行股绝大部分是“破净”股。记得在“市值管理”的相关条文中,曾对破净股的主要指标提出过硬性要求,特别是央企上市公司,国资委专门发布过《市值管理的若干意见》,明确提出,要“高度重视控股上市公司破净问题,将解决长期破净问题纳入年度重点工作”。
三是今年两会专门提到,将发行5000亿元特别国债,用于补充国有大行资本金。回想第一次通过特别国债补充国有大行资本金还是在1998年,当时财政部面向工、农、中、建四大行定向发行2700亿元特别国债,全部用于补充银行资本金。这才有这些大行达标后,相继于2006、2007年在海内外上市,并且迎来了2007年10月沪指达到6124点的大牛市。
运用特别国债补充大行资本金,还解除了在股市中大规模增发融资导致的市场风险。而且不仅是银行,日前凡大规模再融资的多采取国资或社保申购的方式。
如天风证券日前公告,拟向控股股东湖北宏泰集团(实控人湖北国资)定增40亿元。吸收合并海通证券后的国泰君安公告,向大股东上海国有资产经营公司定增100亿元,锁定期5年;中国核电定增140亿元,社保基金认购120亿元;国投电力定增70亿元,全部由社保基金认购;等等。
这说明什么?说明从到地方,稳定股市不是说说的,因为归根结底股市是经济的风向标,股市能否走好,其引发的财富效应和消费提振,对目前相对低迷的经济,有着不可替代的作用。
最后,笔者想说的是,一个真正的牛市,应该是各类投资风格均衡配置,胜率基本相当的市场,而不应该是今天一个主题,明天一条主线,你方唱罢我登场的市场。从这个意义上说,只有成长和价值并驾齐驱,才能迎来长牛和慢牛。而随着年报的披露,那些“伪科技”的所谓“成长股”,以及与“成长”根本不着边的妖股,也将露出真面目,这也是牛市的题中应有之义。
作者简介:贺宛男,资深股市专家,著名财经评论家