继昨天放量普涨后，今天市场迎来震荡行情，题材板块全面回调，资源和军工成为避风港。

截至收盘，上证指数微跌0.25%收于3372.55点，深成指、创业板指分别下跌0.5%和1.31%，科创50与北证50同步走弱，市场全天成交1.86万亿元，较前日小幅缩量。

盘面呈现显著的结构性分化，题材股集体哑火，资源类周期股逆势崛起，市场避险情绪升温。

（1）在全球经济复苏预期升温及部分大宗商品价格走强的背景下，有色金属、煤炭、钢铁等周期板块表现抢眼。华钰矿业4天3板引领板块，罗平锌电、安源煤业等多股涨停。

（2）军工板块逆势走强，航发动力、中航高科等核心标的涨幅居前，或与地缘局势及军品订单放量预期相关。近期全球地缘局势不确定性增大，2025年各国军备开支均显著提升，有望对军工板块构成持续催化，值得重点关注。

数据显示，2025年我国军费预算1.78万亿元，同比增7.2%，连续四年增幅超7%；美国军费达8950亿美元创历史新高；欧盟推出8000亿欧元防务融资计划；俄罗斯国防预算同比激增30%至13.5万亿卢布；日本防卫费增至8.7万亿日元，同比增幅达9.4%。

与此同时，前期热门科技题材遭遇深度回调。

（3）固态电池指数重挫逾5%，上海洗霸、华丰股份跌停，德尔股份等跟跌；（4）算力租赁、消费电子、光通信等板块跌幅居前，群兴玩具、拓息等跌停；（5）AI智能体概念虽早盘冲高，但午后明显回落，仅立方控股、国脉科技等少数个股封板，显示市场对题材延续性信心不足。

行业层面，有色金属（1.5%）、国防军工（1.48%）、钢铁、食品饮料、煤炭等涨幅靠前；通信（-1.93%）、房地产（-1.92%）、计算机、非银金融、传媒、电子等跌幅靠前。

周内来看，有色金属（7%）、国防军工（7%）、计算机、机械设备、传媒涨幅均超5%；石油石化（-1.49%）、综合（-1.03%）、房地产、公用事业等跌幅靠前。市场演绎的还是产业逻辑。

港股今天上演过山车行情，恒生指数早盘低开后一度冲高1.2%，创阶段新高，但午后急速跳水转跌，最终收跌0.57%报24231.3点；恒生科技指数、国企指数分别下跌0.52%和0.27%。全市场成交额3831.66亿港元，南向资金逆市净买入121.13亿港元。

盘面上，科技、地产走弱，周期板块表现亮眼。京东物流跌近15%，京东健康、京东集团分别跌超12%和5%，拖累科技及消费板块情绪；AI概念股普遍回调，知行汽车科技跌超10%，互联网医疗、智能医疗指数均跌逾5%；内房股延续弱势，融创中国跌超10%；周期板块表现亮眼，电讯、原材料板块分别上涨1.61%和1.45%，钢铁、铁矿石指数大涨6.47%和4.78%。

尽管日内冲高回落，恒指周线仍大涨5.62%，恒生科技、国企指数周涨幅更超8%。当前市场分歧主要源于短期获利盘兑现与技术面压力，但政策面暖风（内地稳增长加码）与资金面支撑（南向资金+全球资本回流）仍在，港股本轮行情仍难言结束。

港股尤其是恒生科技为本轮中国资产重估的领头羊，只要港股行情仍能持续，A股科技板块大概率仍会维持强势，可继续持股待涨，直至拐点出现；同时，《提振消费专项行动方案》即将出台，预计会对大消费尤其是服务消费形成催化，继续把握消费板块逢低买入的机会窗口。