近期，段永平开始买入英伟达，实际上我也心动，而担忧也是相同的。

四季度营收393亿美元，同比增长78％；净利润220.91亿美元，同比增长80%，双双超预期。

目前的英伟达，利润水平已经超越Meta，逼近微软了，且增速比这两家公

司要快得多。

未来短期，最少三两年，英伟达的业绩大概率会继续强势增长。

因为AI大模型需要的是算力，当模型平权普及之后，会有更多的人使用，也就需要更多的算力，哪怕DS可以降低算力成本。

这里说一个规律，技术门槛下降也会推动市场整体规模的扩大。比如LED灯耗电量仅为白炽灯的1/10，但在LED灯普及的过程中，技术降本推动需求扩容，用于照明的电力消耗总量反而在增加。

所以ChatGPT这个大模型的诞生和升级，靠的是训练算力，而用户在使用ChatGPT时，大模型的思考和输出，靠的是推理算力，可见推理算力是一个可持续强增长空间很大的需求。

二、护城河

如果一家公司在达到巨大盈利的同时还维持着很高的增速，那么终极形态将会令人期待。

目前美国科技公司中，实现单季超过200亿美元利润的公司有五家：苹果、微软、谷歌、Meta、英伟达。

这里面英伟达耗时最短，且如此体量已经保持超高速增长，所以终极形态可能特别不一般；并且体现出护城河的强大。

护城河可以看两个数据，一个是毛利，一个是市场占有率。

毛利是护城河最具体的展现，因为如果一个产品或一项服务不可替代，那么这家独享护城河的公司就不会为了竞争去卷价格，自然会有很高的利润率。

英伟达目前毛利率73%，估计下半年在75%，是美股七姐妹里面最高的。

而70%+的毛利率，本身就说明强大。

再看市占率，尽管相关技术突破很多，但从营收的角度看，英伟达的市占率依旧在83%，相当强悍。

并且英伟达更像是软件公司，或者生态巨头，尽管主营是设计芯片。

CUDA是英伟达开发的一个并行计算平台和编程模型，允许开发者利用GPU进行高性能计算。

它不仅仅是一个编程工具，它还包括丰富的库，允许开发者通过C、C++和Python等语言，利用GPU进行通用计算，特别适用于AI、科学计算和高性能计算。CUDA提供各级API并附带优化库，增强其功能性和开发者支持，形成了强大的生态系统。

三、估值

英伟达的估值比较复杂。

从市盈率的角度看，最新季度利润220.9亿美刀，未来四个季度最少也是这

个利润，所以全年净利润可以看做是220.91亿美元*4= 883.6亿美刀。

当前市值3.05万亿，所以市盈率是30500/883.6=37倍。

37倍，不算便宜。

但是，保守预计明年英伟达的营收和利润增速为40%，则英伟达的前瞻市盈率只有25倍。

从peg的角度看，目前37倍市盈率，而业绩增速仍有80%，所以peg只有0.45，很便宜。

所以难点是什么？

就是英伟达的统治地位能维持多久。

如果能维持的久，利润增速就能够持续，目前估值就便宜，反之，目前估值就不便宜。

这也是为什么段永平纠结，英伟达是全球顶级企业，最少目前是，但这种统治地位能够维持多久？谁也无法判断。但是这关乎到当下的估值情况。

所以，段永平最多买入不会超过1%。