1、市场交易点：市场正在反映收购华力预期，以及未来高端制程部分注入的可能性。关于将华力微电子装入华虹上市公司，是公司2023年在A股上市时宣布的计划（因当时涉及到华虹和华力同一集团下同业竞争问题），此前计划装入的是成熟制程部分（Fab5，华力微，28-40nm），而不是Fab6 华力集成（14nm）。目前市场在交易Fab5并购最快年内落地的可能以及Fab6注入的可能性。新上任后，可能有利于推动未来整合。

2、资金面趋势：外资参与中国半导体交易，作为对SMIC的替代，华虹是港股为数不多的选择。近期路演有多家外资反馈，因合规因素限制（美国财政部的禁止投资清单），如果含有美国甚至欧洲资金来源的机构，就购买不了SMIC股票，仅持有国内公募牌照的外资可以参与，因此考虑是否可以买华虹作为替代。资金面角度如果这部分外资做多中国半导体，在港股华虹是为数不多的选择（既非禁投清单，也非，港股交易便利）。

3、估值重估：看2xPB对应50%空间。

联电（UMC）（成熟制程）目前估值1.28x PB，过去5年中枢2倍PB。

格芯（GFS）（成熟制程）目前估值2.36x PB

中芯国际（先进+成熟）目前市场主流估值方法中，港股估值成熟部分也是按照1.5～2倍PB。

华虹半导体当前PB 1.3x PB，考虑未来自主可控力度加大，及受益中国市场需求，大概率增速好于联电/格芯，港股初步看至2x PB，仍然有较大提升空间。公司作为国内第二大半导体制造企业，估值有望重估。全产业链研究