华扬联众（603825.SH）易主正在进行时。2月11日晚间，华扬联众宣布，公司董事会、监事会完成换届选举。本次换届选举完成后公司控股股东由苏同变更为湘江集团，实际控制人由苏同变更为长沙市国资委。19日晚，公司发布公告称，公司已换发的《营业执照》，杨家庆为法定代表人，其目前现任湘江集团总法律顾问兼法务风控中心总经理。

《眼镜财经》注意到，在一个月之前，华扬联众刚宣布公司前实控人苏同因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会决定立案调查。

公司此番控制权变动，离不开业绩的影响。成立于1994年的华扬联众，是国内知名的互联网综合营销服务商，曾是北京2022年冬奥会和冬残奥会官方传播代理服务独家供应商。然而2022年公司业绩大变脸，不仅营收大幅下滑，更遭遇上市以来首次亏损。2023年及2024年前三季度，公司继续亏损。

资金链承压下，前实控人苏同及其一致行动人近几年频繁质押股份对外借贷。在高比例质押风险下，其所持股份数次遭到司法拍卖。而长沙国资也正是因此得以进入公司，逐步完成易主。值得一提的是，在长沙国资进入后的短短几天里，华扬联众的股价犹如“过山车”般，震荡较大。

业绩持续亏损资金链明显承压

《眼镜财经》注意到，近几年，公司业绩持续承压，亏损严重。

公开资料显示，华扬联众是整合全渠道营销的全域营销公司，2017年上市，旗下整合了新营销服务、新IP、新技术、新零售四大优势业务板块。2021年，是华扬联众业绩最好的一年，实现营收132.1亿元，净利润2.29亿元。但从2022年起，公司业绩开始走下坡路。

具体来看，2022年—2023年，华扬联众分别实现营收85.04亿元、55亿元，同比分别下降35.64%、35.33%。对于营收下滑，公司将主要原因归结为受经济环境影响，大客户预算缩减。

值得注意的是，随着营收规模逐年锐减，华扬联众的成本费用却并未同步减少。2022年、2023年及2024年前三季度，其销售费用率分别为7.78%、9.19%、14.95%，管理费用率分别为2.10% 、2.46%、4.12%，整体呈现上升趋势。

多种因素叠加下，2022年—2023年，华扬联众分别亏损6.465亿元、6.889亿元。而华扬联众发布的业绩预告显示，公司预计2024年的净利润为-4.1亿至-6.1亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-4.3亿至-6.3亿元。至此，华扬联众将连续三年净利润亏损，累计亏损金额将超过17.45亿元。

亏损之下，华扬联众资金链大幅承压。财报显示，截至去年三季度末，其持有货币资金2.85亿元，短期借款5.73亿元，一年内到期非流动负债1885万元，短期偿债压力依然较大。

此外，公司应收账款规模持续居于高位，导致坏账增多。2022年和2023年信用减值损失高达2.567亿元、3.759亿元。

为解决公司运营资金紧张，近几年华扬联众实控人苏同及其一致行动人频繁借贷，并以所持上市公司股份作为质押，质押比例一度高达93%。

长沙国资逐步进入公司

而华扬联众卖身湖南国资也早有端倪。由于股价持续下跌，华扬联众实控人苏同及其一致行动人持有的上市公司股份，已多次被司法拍卖。

2024年，华扬联众原控股股东苏同及其一致行动人姜香蕊、华扬企管持有的5888.1万股被拍卖。湘江集团以4.68亿元的价格竞买4400万股（占比17.37%）成功，每股约10.64元。剩余的1488.1万股在今年1月拍卖，湖南省财信资产管理有限公司（简称财信资产）竞拍成功其中的1241.35万股（占比4.9%），成交价1.63亿元，每股约13.12元，另246.75万股流拍。

根据公开信息，湘江集团由长沙市国资委和湖南省国有投资经营有限公司分别持股90%、10%。

而财信资产与湘江集团是关联方。湖南财信金融控股集团有限公司间接持有湘江集团10%股权，间接持有财信资产100%股权。湖南财信金融控股集团有限公司则由湖南省人民政府办公厅100%控制。

至此，湖南地方国资已合计持有华扬联众5641.35万股，占比22.27%。而此时的苏同在两轮拍卖后，连同一致行动人合计持有22.67%股权，略高于地方国资。

此后，长沙国资开始介入董事会。

2月12日，华扬联众董事会完成换届，第六届董事会非独立董事张利刚（董事长）、杨家庆、彭红历均由湘江集团提名，占了4名非独立董事中的3席，另外一名非独立董事冯康洁由股东苏同提名。董事会换届后，公司控股股东由苏同变更为湘江集团，实际控制人变更为长沙国资委。

与此同时，在另一边，监管部门对于原实控人苏同的处罚也在近期落地。2022年11月，因涉嫌操纵证券市场等，中国证监会对苏同及华扬联众前副总经理杨宁立案。《行政处罚决定书》显示，对苏同、杨宁操纵“华扬联众”股票的行为，证监会决定对二人共处以800万元罚款，证监会还对苏同、杨宁分别采取十年市场禁入措施，上个月，原实控人苏同已辞去华扬联众董事兼总经理，不在华扬联众担任任何职务。彻底退出了。

易主后股价经历过山车

湘江集团官方网站显示，湘江集团于2016年6月挂牌成立，是涵盖片区开发、城市运营、金融服务、产业投资的市属投资类国有企业，是湖南湘江新区基础设施建设、片区开发、现代产业体系构建、生态环境开发和治理、两型社会建设的重要载体。公司注册资本360亿元人民币，现有9个中心，14家全资一级子公司，2家控股一级子公司。

天眼查大数据显示，湘江集团共对外投资了23家企业，参与招投标项目984次。截至目前，公司资产总额超千亿元。2022年，湘江集团实现营业收入109.55亿元，利润总额8.16亿元，2022年度资产总额1059.07亿元，国有资本保值增值率102.01%。湘江集团力争完成“2232”发展战略目标，即2000亿资产、200亿营收、30亿利润、2个上市公司。

受到消息刺激，2月13日、14日、15日华扬联众股价直接三个“一字板”，股价最高点来到18.6元，湘江集团和财信资产已出现浮盈。2月18日，公司画风突变，主力资金一下子净卖出1.50亿元。18日—20日，华扬联众股价已累计下滑19.13%，起伏犹如过山车。