现在正处于科技变革前期，由DeepSeek引发的AI行情，宇树科技引发的人形机器人行情，正在如火如荼。

的确，科技是主线；最少从科技变革的角度看，我们将迎来一波科技浪潮。

于是开年的行情，市场完全沉浸在DeepSeek与人形机器人的宏大叙事，以及相关企业业绩增长。

但是当冷静下来仔细思考今年的经济发展，真的只有科技行情么？
似乎市场忘记了，消费才是真正的主线。

因为将消费摆在突出位置，是完全符合当下客观发展规律的必由之路。

国内经济有投资、出口、消费三驾马车，出口的不确定性众所周知，所以已经被市场充分预期，投资和消费也都没有信心。

将投资与消费对比，拉动经济效率最高的还是消费。

而2024年与2025年的国补，本质就是刺激消费。

把消费摆在突出位置，是完全符合当下客观发展规律的必由之路。

中泰做出的预算是，基于2024年9-12月的社会消费零售额分项和以旧换新财政补贴金额做过测算，发现财政用于以旧换新的补贴每增加1元，可带动相关销售增加约2.5-2.8元，按照社零到GDP最终消费支出0.75的系数折算，以旧换新的GDP平均乘数大约是2，也就是投入1元用于“以旧换新”最终可拉动2元GDP。

根据平安证券的计算，2024年全年以旧换新的投入总规模在1700亿元左右，而财政最新部署的2025年首批政策资金已下达810亿，假设这些钱按时间进度对应1.5-3个月的资金消耗，那么2025年全年财政最终可能安排3240到6480亿元的以旧换新补贴规模，预计拉动2025年社零同比增速1.3-2.7个百分点，这个数据相比2024年明显上了一个大台阶。

将时间线拉长看，2025年甚至完全可能超过2010年，成为史上消费品补贴强度最大的一年。

回看历史，2008-2011年政策补贴家电汽车等耐用品消费，两大行业的业绩增长，利润增长。

2020-2021年发放消费券支持餐饮零售消费，白酒、家电龙头和成长期的新能源车全部出色。

2021-2024年，A股消费板块连续四年走熊，长时间与大空间的调整，消费板块的估值得到充分消化，跌出了价值，才会有潜在的上涨空间。

别忘了家电和汽车分别都是万亿、10万亿级别的产业，对宏观经济的牵动是巨大的，现有存量与增量都是远超AI与机器人。

而消费股站起来，经济也就拉起来了。

所以随着今年消费刺激继续加码，消费股的价值大概率会有提升，其中家电、汽车和消费电子等受益补贴的产业是重中之重。

所以2025年，无论谁是主线，必有消费的一席之地。

投资，去冷门且有增长的地方，概率上完全没错。

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