管理 简单说几点：

1. 当下的市场正在复刻两年前的情形。

2. 彼时的GPT效应如今换成了DS效应。

3. DS并没有与之深度合作的上市公司，所以短期内市场只能寻找映射关系，映射谁呢？与DS合作最为深入的HW。所以市场表面上是在炒作DS，实际上主要是在炒作HW。

4. 所以不管是算力还是应用方面，其实核心的那一批公司，基本上都属于HW产业链。还有一小部分在炒作近期与苹果合作的阿里系。

5. 关于应用，我认为和两年前一样，纯粹是在炒作预期，软件应用的落地还为时尚早。今年能够释放业绩的只有算力。但是在1.7万亿成交量的市场中，仅仅炒作算力肯定是不够的，所以有部分资金去炒作应用，这也是可以理解的。

6. 关于国产推理算力，字节、阿里、腾讯、百度都在加大今年的资本开支，所以这是实实在在的景气周期。也必然会有两年前的那种情况出现（新的“易中天”）。

7. 在端侧方面，由于在春节前，也就是DS火爆之前就已经提前炒作了一大波，被DS吸引进来的新资金不会去“老方向”接盘。再加上近期端侧处于消息真空期，筹码也需要沉淀。但我觉得端侧调整一段时间后，还会再次兴起，因为端侧也是实实在在的景气周期，而且是AI应用落地最快的场景。 （执著信仰）