今天有操作，开始卖出芯片，买入茅台。

说说原因。

从性价比的角度讲，芯片ETF现价并不便宜；成分股里面，估值很贵。

真正的芯片价值投资，是台积电；顶级制造延伸出的科技制造，全球独一无二，是台积电深不可测的护城河。

并且在可见的未来几年里，台积电的护城河地位不可撼动。

国产芯片，以及芯片ETF的投资逻辑，就是国产替代，相关企业矮子里面拔将军，只能往前冲，且有郭嘉兜底；所以最少不会有价值毁灭风险。

不会有价值毁灭风险，弹性高，就适合低买高卖。

现在涨幅已经很多，在相对高位，适合卖出。

当然未必是最高点，因为科技竞赛还在继续，DS又点了一把妖火，所以还有冲的可能。

但我不喜欢赚最后一个铜板，所以开始卖出操作。

至于茅台，基本面我们分析过，A股最优质的企业之一。

茅台的估值，现价并不是那么便宜，也还有下跌的可能。

但是否还会有下跌，谁能知道呢？

茅台的现价，我们可以看作是一张债券，每年给4%的利息。

最坏的情况，茅台能稳住每年不会低于4%的利息；

最好的情况，是业绩增长带来的估值弹性。

茅台的盘子太大了，所以无法被炒作。

茅台已经被市场研究的非常透彻，所以很难每次业绩都超预期增长，只要预期稳定，还是很难有大涨。

所以茅台的主要上涨力量，一定是持续的业绩增长进行推动。

上述因素决定了：

1、茅台现价买入，短期不会有大的上涨。

2、茅台的股价上涨，只能是持续的业绩增长推动。

3、茅台现价买入的最坏情况，是一张每年4%利息的债券。

4、茅台的预期复合年化收益率，假设目前市盈率不在下跌，大概是10%左右（5-10年），因为茅台的业绩增速大概在10%左右（5-10年）。

清楚了买的是什么，预期收益率是多少，最坏的情况是什么。
也就可以做出决策，要不要买，买多少。

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