一、AI应用：海外巨头已逐步兑现业绩，国内商业化落地周期逐步开启

　　ChatGPT问世以来，各类大模型及应用公司纷纷尝试在大模型的基础上推出各类应用，但AI应用进展却相对低于预期。而近期，以AppLovin为代表的美股软件股业绩超预期，AI应用商业化正在得到验证。国内，豆包验证国内AI应用场景潜力，2025年或成为C端应用元年。

　　二、端侧AI：AI手机和AIPC渗透率快速提升，AI穿戴成为新风口

　　2024年以来，各大厂商加速布局AI手机和AIPC新品，渗透率提升加速换机周期。大模型赋能眼镜等可穿戴设备，端侧AI蓝海市场正在打开。

　　三、算力：海外资本开支继续高增，国内算力军备竞赛蓄势待发

　　海外，Scaling Laws法则持续奏效，北美大厂资本开支有望继续高增；国内，以字节为代表的国产大模型崛起，有望拉动国内互联网大厂在算力端的支出，国内算力军备竞赛才刚刚开始；国内头部厂商迅速崛起，产业快速迭代下仍有极大发展空间。

　　四、半导体自主可控：外部限制倒逼国产替代加速，国产芯片大有可为

　　半导体产业制裁步步升级，目前已延伸至高性能芯片与先进制程，国产替代势在必行。AI产业趋势演绎叠加自主可控进程加速，AI算力国产化的需求持续提升，众多国产AI芯片企业有望把握窗口期，加速自主研发和技术突破。此外，当前半导体众多环节国产化率仍低，仍有众多国产化率低+市场空间大的环节，国产替代带来的增量空间广阔。

　　五、人形机器人：海外巨头量产指引积极，国内多元玩家积极入局

　　海外方面，特斯拉量产指引积极，OpenAI、英伟达等巨头加速入场，产业链生态不断完善，国内人形机器人产业链有望加速受益。国内方面，多家机器人公司加快商业化落地，互联网大厂、新能源头部企业等多元玩家积极入局，行业供给侧百花齐放，人形机器人在制造领域的可行性提升，有望带动新一轮产业发展热潮。

　　六、智能驾驶：高阶智驾渗透率提升，端到端大模型将成为关键竞争点

　　2024年L2+渗透率进一步提升，各家车企积极布局城市NOA，高阶智驾将逐步成为“标配”。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为2025年以及未来中国智驾市场高端竞争的门槛。智能驾驶技术领先的头部车企，有望在未来形成差异化优势，转化为销量增长。

　　七、低空经济：“政策+技术+应用场景”三轮驱动产业加速落地

　　低空经济作为新质生产力与我国传统优势产业融合的典型行业，国家高度重视，顶层设计推动产业快速推进。2024年，产业链整体处于规划试点阶段。2025年，随着政策推动下基础设施建设加速推进、技术创新推动产业升级、市场需求与应用场景不断拓展，低空经济发展有望进入加速落地阶段。

　　八、首发经济：消费增长新引擎，商业模式新变革

　　随着本轮稳增长政策以消费作为工作重点，“首发经济”作为一种新兴消费模式，有望成为激发消费新动能、引领消费新趋势的重要引擎，后续有望持续受到政策关注。通过创新消费场景与业态、强化品牌价值，首发经济也在赋能零售等传统行业，成为传统业态商业模式变革、打造第二增长曲线的重要动力。

　　九、新能源：落后产能加速出清，新技术迎来突破

　　近两年新能源行业供给经历加速出清，部分环节已出现补库迹象，2025年大概率将迎来产能利用率拐点，基本面有望逐渐企稳改善，走出周期底部。与此同时，伴随供给去化，多数行业龙头集中度逐渐抬升，随着政策对兼并重组和淘汰低效、过剩产能的支持力度增强，2025年行业竞争格局有望进一步优化，产业整合或将成为重要看点，强化龙头优势。

　　十、军工：内外加持下存量需求加速释放，并购重组步入活跃期

　　地缘扰动叠加“十五五”启动编制，内外加持下行业存量需求有望加速释放。随着产业链并购重组步入活跃期，军工行业兼并和资产注入步伐有望加快，有望成为产业趋势的重要催化。

　　风险提示：政策落地不及预期、行业竞争加剧等