为什么本轮机器人行情最看好灵巧手？

我们分别于2月6日/2月7日/2月14日组织3场灵巧手系列电话会❗ 

为什么本轮灵巧手板块跑赢？ 1）我们认为，主要系节日期间，国内外催化形成共振。Tesla 24Q4财报交流透露，Optimus将推出有史以来最精密的灵巧手，可以实现弹奏钢琴或使用针线等精密操作。宇树春晚迎来国内进一步主升浪行情，国产公司有望进一步更新灵巧手方案。

2）从板块轮动角度，机器人从早期丝杠、灵巧手、传感器等，轮动到整机、减速器，目前轮动到未来即将有核心变化和更细分环节，灵巧手核心环节#腱绳及材料+电子皮肤；下一阶段，我们认为会逐步轮动至#大小脑等运控环节。

3）从灵巧手技术迭代角度，我们认为：#微型需求及轻量化需求：灵巧手集成度高，和人形整机的核心硬件逻辑类似，有更高的微型及轻量化需求；#视触觉传感：有望成为方向之一。

当前建议重点关注

【腱绳】（超高分子聚乙烯/钢丝绳 2种材料方案）：#南山智尚、云中马等；传感器：#汉威科技、福莱新材等； 可以后续持续关注【小脑】#固高科技、雷赛智能； 

【灵巧手】＃兆威机电，曼恩斯特等标的也可关注。

（【国海机械】）

汇川技术：进军人形机器人产业

公司进军人形机器人产业，零部件全系列布局，持续推荐！

近期汇川接受央视采访，展示了其在人形机器人领域的业务布局。汇川是国内工控领域的绝对龙头，人形机器人的机电类部件也与工控业务有较高的通用性。汇川在人形机器人领域布局广泛，我们认为汇川是人形机器人领域稀缺的具有旋转关节、直线关节、灵巧手模组的全系列布局的供应商，我们看好公司在人形机器人广阔市场下的多产品布局潜力。

#沿袭工控能力公司定位人形机器人核心零部件厂商，布局丰富涵盖电机、驱动、丝杠、传感器等诸多产品。

1、从旋转关节来看，汇川除减速器外均有布局，电机、驱动、编码器等承接工控技术能力。视频中展示了关节电机的两次重载实验，可以看到其关节电机模组能够在大负载45kg下实现3kw的持续功率和6kw的峰值功率输出并达到300N·M的能力；而在5kg的小负载的快速摆动试验，也能模拟快走等快速相应的动作。公司预计其关节电机的寿命能够支持人形机器人实现5000-6000公里的行走距离。

2、从直线关节来看，汇川布局了行星滚柱丝杠。汇川旗下具有上海莱恩和韩国SBC两大主体具有丝杠技术，且2023年开始立项布局行星滚柱丝杠。公司展示了其行星滚柱丝杠产品，负载达到13KN（1.3吨负载）；而精度来看一次旋转3mm左右，3次的累计误差仅为5微米，精度表现良好。 

3、从灵巧手来看，公司具备空心杯电机、无刷有槽电机等能力，以及相关的微型伺服驱动和编码器等。

#人员持续扩张公司4Q24密集招聘人形机器人研发人员。 从汇川官网来看，24年11-12月陆续公布了人形机器人整机、整手招聘机械设计和软件算法人员等累计6个岗位，人形团队持续扩容。

盈利预测：我们预计2025年59.8亿净利润，主业来看回溯公司历史主业估值大多数都处于25-30x的动态市盈率。考虑到公司本身的技术能力和行业地位，当前隐含的人形机器人市值仍然相对较小，我们持续重点推荐！

（【中金电新】）

DeepSeek发布创新注意力机制NSA，继续推荐AI软件应用

DeepSeek 发布新论文，提出了新的注意力机制 ——NSA（Native Sparse Attention），是一种面向硬件且支持原生训练的稀疏注意力机制，专为超快长上下文训练与推理设计。

NSA架构在通用基准测试中达到了全注意力的性能，长上下文评估中的建模能力更胜一筹，推理能力得到增强，同时计算延迟显著降低，在64K长文本场景下，NSA实现解码速度提升11.6倍、前向传播9倍加速、反向传播6倍加速。

我们此前提出AI应用规模化的两大基石——降本&降延时，如今均迎来重大突破，DeepSeek让大模型部署和推理成本下降了一个数量级，此次提出的NSA架构将让大模型的推理速度提升一个数量级。AI应用或将迎来全面爆发的黄金时代，我们继续推荐AI软件应用。

相关标的：用友网络、金蝶国际、虹软科技、新致软件、迈富时、鼎捷数智、合合信息、软通动力、金山办公、博思软件、顶点软件

。

（【西部计算机】DeepSeek发布创新注意力机制NSA，推理速度大幅提高）

​但斌：看好AI三大方向，AI应用、软件行业、人形机器人

    私募大佬但斌日前分享了对2025年对AI市场的判断。

　　
　　人工智能周期持续到2032年，2025年仍处于初期阶段

　　目前人类正在迎来一个人工智能更具颠覆性的技术进步，其上升周期应该在十年以上，甚至更长。过去有电子硬件时代、互联网时代、移动互联网时代，它们的上升周期都在十年以上。

　　如果认为2022年是人工智能的元年，那么这个周期应该持续到2032年，甚至更久。所以，我们认为2025年仍处于这个周期的初期阶段。

　　我们的投资策略依然是价值投资和长期投资，长期投资也是价值投资的重要组成部分。

　　在2025年及未来相当长一段时间内，东方港湾的投资组合可能主要集中在能改变世界的人工智能方向上。2025年可能会有一些微调，但总体上，我们全力以赴迎接人工智能时代。

　　2025年AI应用端可能会爆发

　　技术进步在过去一年(2024年)有了蓬勃发展。刚进入2025年，我们看到黄仁勋先生在电子消费活动中的发言，非常震撼。无论是在无人驾驶领域、人形机器人，还是AI电脑方向，都有振奋人心的消息传来。

　　另外，我们判断2025年AI的应用端可能会爆发。过去几年，硬件方向出现了极大市值增长，但软件和应用端增长有限。2025年，软件端和应用端的行业和企业可能会有突破。

　　我们今年可能会从硬件转向更多关注软件和应用端的商业模式公司。其实最近我用了一个叫豆包的软件，我觉得它是中国在AI应用方面表现非常出色的产品。就像互联网时代，微信和抖音在应用端具有很强的优势。

　　所以，2025年东方港湾除了立足硬件和软件外，会在应用端的发掘上付出更多努力。

　　汽车新势力和传统势力在2025、2026年决出胜负
　　其实，无论是硬件成本下降还是训练模型成本下降，都对AI应用有巨大促进作用。比如无人驾驶领域，以新势力和华为为代表的公司，因为有大量数据支持AI应用，可能会在行业竞争中保持优势。传统公司因为缺乏数据积累，技术应用可能会面临颠覆。

　　所以，我认为汽车行业的新势力公司和传统公司之间可能会分出胜负，2025年或2026年我们大概就能看到结果。软件行业会出现颠覆性变化
　　在软件方面，以CRM为代表的软件公司，因为有大量商业数据积累，正在从传统的销售软件公司向AI应用公司转型。所以，软件行业也可能出现颠覆性变化。

　　在教育行业，人类历史上还没有出现过服务类的超级大公司，但AI的应用可能会带来巨大变化。

　　比如，过去教育行业的竞争取决于对老师的培训能力，未来可能取决于能否训练出强大的AI教师，实现一对一教学，且没有数量限制。如果某个教育公司能够训练出优秀的AI教师，这个行业也会发生颠覆性变化。

　　所以，AI的应用可能会颠覆很多行业，未来人类社会90%的行业都可能被AI颠覆。

　　看好AI三大方向
　　AI应用，试图打破英伟达的垄断，这个方向是我们研究的重点。

　　第二个方向是软件领域，无论是中国的软件公司还是全球顶尖公司，在2024年都有出色表现。

　　第三个方向，人形机器人可能在2025年甚至2026年取得重大突破，这个方向应该投入足够的重视，很可能成为带动全球市值增长的新方向。

　　当然，在整个AI过程中，还有很多细分应用领域，包括教育方向的AI应用，软件公司能否通过AI形成新的龙头企业，无人驾驶领域也可能会有突破性变化，导致传统产业链和现代产业链之间出现颠覆性变化。这些都是机会。

　　2025年AI不会出现颠覆性变化
　　我个人认为，2025年的宏观背景没有像互联网泡沫那样的高估值背景，所以出现像2000年互联网泡沫那样对全球资本市场有重大影响的变化的概率比较低。

　　其次，也没有类似次贷危机这样的宏观背景。

　　所以，我的基本判断是，2025年大概率是一个没有颠覆性变化的一年。

　　鉴于AI技术在2025年的爆发，2023年和2024年都是准备期，2025年刚刚开始。我们在电子展中已经看到了一些技术的巨大推动。

　　所以，我认为2025年，无论是国内还是全球，都会是精彩纷呈的一年。

　　当然，因为前两年有一定的涨幅，可能会面临一些挑战，但不是颠覆性的变化，总体上是一个机会不断涌现的过程。

　　我们看到中国的优秀企业，比如抖音、拼多多、运动品牌和制造业公司，都在走向全球化。资产管理公司也应该像制造业和互联网企业一样，拥抱全球，这样才能更好地回馈投资人。

湘油泵：低空经济+比亚迪独供+华为赛力斯机器人三赛道核心股！产业爆发催化

比亚迪独供基本面：湘油泵是发动机润滑冷却泵龙头，#深度绑定比亚迪，是#比亚迪机油泵独供。此前2024年5月29日涨停原因就是比亚迪！

????深度融入机器人产业生态：#与赛力斯紧密合作，全力投入智能汽车零部件等具身智能产品研发生产，#关节模组、移动复合机器人等关键技术交流频繁，2025 年川渝就近配套交付，年中产能落地，西部研发中心也将落地重庆，全方位布局机器人产业！

????控股子公司实力赋能：湘油泵旗下控股子公司东兴昌、朗道智通在机器人领域深耕多年，整合电子泵、谐波减速机等资源，打造一体化关节模组，深度布局#人形机器人业务成果显著，实现配套供应关节模组电机等产品。

????公司已与广东汇天航空建立深度合作低空经济。

豆包视频生成模型：ISP+光学为AI之眼，有望实现量价齐升

摆脱语言或标签数据依赖，仅靠视觉认知世界。

现有模型大多依赖语言或标签数据学习知识，很少涉及纯视觉信号的学习。然而，语言并不能捕捉真实世界中的所有知识。例如，折纸、打领结等复杂任务，难以通过语言清晰表达。
模型训练：让模型“观看”学习一个包含大量视频演示数据的离线数据集，以此得到一个可以根据过往观测，预测未来画面的【视频生成器】。
模型推理：Transformer生成下一帧（画面）的离散标记，这些标记随后由解码器转换回像素空间。通过任务相关的映射函数，模型可将生成画面转换为【任务】执行动作。
视频输入需求爆发→ISP+光学量增
训练端：训练效率提升，对应视频投喂量大幅提升，带动视频入口ISP+摄像头的硬件配置量提升。
推理侧：环境感知和预测能力跃迁，端侧场景爆发，加速AI终端ISP+摄像头需求量增。
现有的智能终端如AI眼镜主要通过摄像头理解环境，通过解释环境辅助用户生活。而视频生成模型不仅环境感知能力增强，还能够“预测”下一帧画面，并达成相应【任务】。该模型用之于端侧，有望转换过去的“被动理解”为“主动推送”服务，进而迸发更多【效率提升】场景，加速AI终端放量。
视频输入质量提升→ISP+光学价增
现阶段各类AI终端的视频输入质量尚有提升空间，如AI眼镜只配备12M摄像头。主要系视频输入质量需求不高。未来视频理解能力提升有望催生更多高清视频需求，进而带动相关配置ASP增长。

相关公司：
ISP星宸科技、富瀚微、国科微
算力芯片寒武纪、海光信息
CIS韦尔股份、思特威、格科微
摄像头舜宇光学科技、宇瞳光学、永新光学、蓝特光学、水晶光电

风险提示：技术发展不及预期，下游需求不及预期等

（来自【东吴电子】）

DeepSeek最利好那个方向？

DeepSeek最利好那个方向？

答案是：国产算力、云计算方向。

年后的三个交易日，大A涨幅排名前三的是并行科技、优刻得、青云科技，这三个属于国产算力、云计算方向。

云计算高热不退，周末再度霸屏。

对于算力，之前还有着误区，认为低成本模型不需要更多算力的投入。

但仅仅几天的体验便可证明，算力增长，依然是AI产业能够快速进步的基础。

具体来看，DeepSeek服务器紧缺消息继续发酵，2月6日晚间，DeepSeek暂停了API服务充值。官方称：“当前服务器资源紧张，为避免对您造成业务影响，我们已暂停API服务充值。存量充值金额可继续调用，敬请谅解！”

根据网站跟踪公司SimilarWeb的数据，在短短一周内，DeepSeek网站的用户数量就超过了谷歌的Gemini聊天AI，后者已经存在了近两年。DeepSeek.com上周二的访问量达到了创纪录的4900万次，比前一周增长了614%。

既要应对近期涌入的大批用户，又要继续提升模型性能，DeepSeek亟需扩充算力基础设施，以满足更多用户的访问需求。那么算力股的爆发，是完全合乎逻辑的。

据华为中国近期消息，华为DCSAI全栈解决方案中的重要产ModelEngine AI平台，全面支持DeepSeek大模型R1&V3和蒸馏系列模型的本地部署与优化，加速客户AI应用快速落地。

在此基础上，华为HMS、华鲲振宇、华为鸿蒙等指数大涨。

此外，汽车整车涨3.55%，比亚迪智驾概念股继续活跃，港股汽车板块同步发力，吉利汽车涨近9%，理想汽车、比亚迪股份、长城汽车等均有明显涨幅。

昨日，比亚迪宣布，将于2月10日19:30在深圳总部召开智能化战略发布会。发布会将重点推介“天神之眼”高阶智驾系统，基于全球首个整车厂自研车载计算平台与BOS操作系统，实现端到端全栈自研突破。比亚迪提出，希望通过比亚迪“天神之眼”系统，让每一个人都能畅享高阶智驾。

分析认为，智能化正逐渐成为汽车产业竞争关键，类比2010年智能手机高速发展起点，2025年高阶智能驾驶有望进入高速发展期。

伴随软硬件算法成熟、硬件方案降本、消费者认知度提升、车企竞争加剧等，预计未来两年高阶智驾将在国内10万—20万车型中快速普及。如此一来，智能驾驶相关产业链也将因此有望持续受益。如域控制器、智驾芯片、摄像头模组、车载光学镜头、激光雷达、高速连接器等相关公司将明显受益。

而智驾作为AI算法落地的核心应用场景，算力消耗也将随着“智驾平权”的实现成倍增长。

算力投入增加，看的是应用场景的需求增长，一方面像DeepSeek的破局打开了推理侧的算力需求空间，另一方面智能驾驶在低价车上加速渗透，使用频率越来越高。因此长期来看，总体算力需求空间依旧很大。

得益于DeepSeek的横空出世，还有阿里的Qwen2.5-Max模型、以及之前的字节跳动豆包大模型等大量不逊色于国外巨头的中国AI大模型的涌现，AI产业链从上游的硬件和中游的算法、数据资源，到下游应用和商业化场景的全链路都将能因此带来极具想象力的市场空间。

可以预计，这其中的主题行情，还会持续很长时间。

并且这一次，将不再如之前经常出现的“空有概念，没有业绩”的凭空炒作，而是实打实能带来科技变革、并形成庞大且真实的增量市场空间，进而支撑这些概念的长期上涨。

因为毫无疑问，全球AI大竞赛的超级浪潮，现在已经全面开启，由此带来的增量红利，远超目前我们所能想象。

这其中，上中游的以算力为代表的AI基础设施，必将是收益最大且最确定的核心方向之一。

因为算力、算法（如AI模型），以及数据，是构成AI的最根本三大要素。

​机器人各产业链龙头公司名单

1.行星滚柱丝杆：五洲新春
2. 边缘计算模块：映翰通
3.驱动：卧龙电驱
4. 一体化关节：鸣志电器
5..控制器芯片：中颖电子
6. 伺服电机编码器：汇川技术
7. 视觉传感器：奥普特
8. 触觉传感器：汉威科技
9. 关节轴承：人本股份
10. 精密齿轮：双环传动
11. 减速器：中大力德、绿的谐波
12. 激光雷达：禾赛科技
13. 伺服系统：埃斯顿
14. 控制器软件：科大讯飞
15. 手臂铸件：日月股份
16. 通讯模块：移远通信
17. 智能交互屏幕：长信科技
18. 液压系统：恒立液压
19. 散热模组：中石科技
20. 柔性电缆：远东股份
21. 传感器芯片：士兰微
22. 减速器轴承：洛阳钼业
23. 电源管理芯片：圣邦股份
24. 电磁离合器：海得控制
25. 线性执行器：雷赛智能
26. 运动控制卡：固高科技
27. 语音识别系统：思必驰
28. 碳纤维部件：中复神鹰
29. 微型阀门：江苏神通
30. 高精度定位模块：北斗星通
31. 空气过滤器：创元科技
32. 减速器润滑油：长城润滑油
33. 虹膜识别模块：欧菲光
34. 铝制外壳材料：中国铝业
35. 焊接设备：佳士科技
36. 水下推进器：中船防务
37. 触觉反馈装置：苏试试验
38. 嗅觉传感器：四方光电
39. 防爆电机：卧龙电气
40. 外壳：双星新材
41. 本体及核心底层技术 ：拓斯达
42. 纳米材料涂层：阿石创
43. 关节密封件：中密控股
44. 超声波传感器：必创科技
45. 陶瓷部件：国瓷材料
46. 特种电缆：宝胜股份
47. 热管理系统：银轮股份
48. 视觉算法提供商：商汤科技
49. 安全光幕：北尔电子
50. 谐波减速器柔轮：大族激光

【中金计算机】AI应用重点个股

技术层面：AI技术在语音、图像、自然语言处理和机器人等领域不断发展，推动了智能硬件、服务性收入和生物识别等多方面的变革。 行业层面：AI在安防、互联网电商/广告、消费电子、汽车和医疗等行业的影响逐渐显现。

 市场趋势：AI应用在多个领域落地，如智能音箱、无人机、VR等。未来，AI有望在更多消费电子领域实现应用，市场规模不容小觑。 商业模式：AI推动硬件商业模式变革，服务性收入成为新的增长点。例如，苹果通过服务型收入（如Apple Store、Apple Pay等）实现了营收增长。 、、

AI应用核心标的 

办公场景：

金山办公（WPS AI）通过AIGC技术提升产品力，推动移动端付费崛起，有望实现“PC+移动双变现”模式。 

语音技术：科大讯飞在语音识别领域技术成熟，应用场景包括电子病例、智能客服、在线教育和车载导航等。 

图像识别：在安防、医疗、电商和辅助驾驶等领域落地机会多，相关企业如大疆在无人机上应用了3D手势识别技术。 

自然语言处理：在互联网广告和智能客服等领域应用成熟，推动精准营销和客户服务自动化。 

智能机器人：在仓储机器人、手术机器人等细分行业有探索，但技术有待成熟。 

投资建议 

关注应用层投资机遇：中金公司建议投资者优先关注AI应用层的投资机会，预计2025年AI应用将迎来蓬勃发展。 

商业化落地情况：现阶段纯AI应用已形成一定收入规模的公司包括金山办公和科大讯飞，而鼎捷软件、焦点科技、新致软件和汉得信息等公司也已实现千万级收入。

 综上所述，AI应用在多个领域展现出广阔的发展前景，投资者可重点关注办公软件、语音技术、图像识别和自然语言处理等领域的企业，以及在商业化落地方面取得显著进展的公司。

 以下是根据中金公司相关报告梳理的AI应用相关个股： 

AI办公 

金山办公：WPS AI是其推出的办公软件AI功能，通过AIGC技术提升产品力，推动移动端付费崛起，有望实现“PC+移动双变现”模式。 

泛微网络：办公自动化领域的龙头企业，其产品和解决方案广泛应用于各类企业，通过AI技术提升办公效率。 

福昕软件：专注于PDF软件的研发和销售，通过AI技术提升PDF文档的处理效率和智能化水平。 

AI语音 

科大讯飞：在语音识别领域技术成熟，应用场景包括电子病例、智能客服、在线教育和车载导航等。 

汉王科技：在NLP技术基础上加大对Transformer技术架构投入，可用于文本的自动撰写和生成，其汉王天地大模型具备多模态、语义理解、逻辑推理等基础能力。 

AI视频 

当虹科技：在视频编解码和智能视频处理领域具有技术优势，通过AI技术提升视频内容的生产效率和质量。 

捷成股份：在影视制作和视频内容分发领域具有丰富经验，通过AI技术提升视频内容的创作和传播效率。

 AI教育 

科大讯飞：持续加大星火大模型的研发投入，其教育产品通过AI技术提升教学效率和质量。 

视源股份：在教育信息化领域具有领先地位，通过AI技术提升教育设备的智能化水平。 

佳发教育：专注于教育考试和教育信息化领域，通过AI技术提升考试管理和教育服务的效率。 

AI金融 

同花顺：在金融信息服务领域具有领先地位，通过AI技术提升金融数据的分析和处理能力。

 恒生电子：在金融软件和信息技术服务领域具有深厚积累，通过AI技术提升金融业务的自动化和智能化水平。 

AI玩具 

实丰文化：推出原创IP飞飞兔第三代GPT网络版智能玩具，并与灵优智学宣布达成战略合作，共同开发新一代智能玩具产品。

 奥飞娱乐：在AI玩具领域也有布局，致力于将AI技术应用于玩具产品中，提升玩具的智能化和互动性。 

AI眼镜 

博士眼镜：与多个智能眼镜品牌开展合作，致力于智能眼镜的“最后一公里”验配服务。 

立讯精密：作为全球领先的精密制造服务商，在AI眼镜领域也有布局，为多家智能眼镜品牌提供代工服务。 

AI广告 

蓝色光标：在广告营销领域具有领先地位，通过AI技术提升广告内容的创作和投放效率。 

易点天下：为出海智能营销龙头，开发了CyberTargeter系统等智能营销辅助工具，为跨境电商广告主提供专项解决方案。

 AI传媒 

视觉中国：在视觉内容版权服务领域具有领先地位，通过AI技术提升视觉内容的生产和管理效率。 

引力传媒：在广告传媒领域具有丰富经验，通过AI技术提升广告内容的创作和传播效率。

 AI医疗 

卫宁健康：在医疗信息化领域具有领先地位，通过AI技术提升医疗服务的智能化水平。 

润达医疗：在医疗检验和诊断领域具有深厚积累，通过AI技术提升医疗诊断的效率和准确性。 AI智能终端 歌尔股份：全球领先的电声器件生产商，在AI智能终端领域进行布局，包括VR/AR眼镜等产品的研发和生产。 

国光电器：专注于电声产品的设计、生产和销售，同时也在AI智能终端领域进行布局。 

AI芯片 

寒武纪：作为国内领先的AI芯片设计企业，其芯片产品广泛应用于智能终端和数据中心，为端侧AI提供了强大的算力支持。 

瑞芯微：提供高性能SoC芯片，适用于多种AI应用场景，包括AI眼镜等端侧设备。 

澜起科技：专注于集成电路设计领域，为云计算和数据中心提供高性能、低功耗的芯片解决方案。

 以上个股涵盖了AI应用的多个领域，投资者可根据自身的投资偏好和风险承受能力进行选择。需要注意的是，AI技术的发展和应用仍处于快速变化之中，相关个股的表现也会受到多种因素的影响，投资需谨慎。

继续看好2月“春季躁动”行情 ，节后买什么？（十大金股）

继续看好2月“春季躁动”行情。从季节效应看，2月处于经济数据、业绩的真空期，同时新的政策预期开始逐步发酵，流动性改善、活跃资金兴起，带动市场风险偏好提升，是春季做多的黄金窗口期。历史上，A股2月单月上涨概率及涨幅均处于领先位置：近20年，2月上涨概率达76%，平均及中位数涨幅分别为4.3%和3.2%，无论是胜率还是涨幅都领先其他月份。

　　今年“春季躁动”的特殊性在于，市场此前所担忧的海外经济政治不确定性或已阶段性落地。特朗普正式接任美国总统后，对华关税表述趋于缓和，由大选期间“考虑对中国征收60%关税”转变为上任次日“讨论从2月1日起对中国加征10%关税”，日前又称“宁愿不对中国征收关税”，力度和节奏上均好于市场预期。此外，两国通话与特朗普的百日访华计划均释放短期内中美关系缓和的积极信号，外部风险有所缓释。流动性方面，市场对于1月美联储暂停降息的预期较为充分，1月中旬起强美元定价迎来持续修复，随着美国服务业景气回落、经济增长放缓，中期来看美元仍将处于下行通道中，为A股资金面及基本面预期带来利好。

　　外部扰动靴子落地，内部政策预期有望升温。春节前，“两新”、中长期资金入市等利好政策持续推进；然而，受海外高利率、稳汇率诉求增强的影响，货币政策出台预期有所下修。进入2月，我们预计总量政策的推进与落地将为股市平稳运行提供支撑，降准、降息可能性加大，财政政策的取向和力度成为市场关注的焦点。在流动性充裕及政策想象空间打开的背景下，节前偏弱的市场情绪为后续预期的再度修复提供了空间，行情有望“躁动”演绎。

　　2月，我们的配置更关注产业趋势与外需方向。

　　1、继续看好科技成长，尤其是强产业趋势品种。复盘过去十年春节前后的风格切换，节后60个交易日得益于活跃资金的“重回躁动”，成长风格往往表现更优，AI与泛AI等方向的强产业趋势品种，有望具备更高弹性。

　　2、看好外需板块此前偏悲观定价的阶段性修复。考虑到短期内特朗普关税政策的落地推进或优于市场预期，海外风险缓和，此前定价偏悲观的外需品种有望迎来阶段性的估值修复。

　　3、继续看好内需政策催化方向。之前，面向2025年的政策预期难有证伪风险，市场逻辑将沿着 “预期政策拐点——预期斜率过高——预期斜率向下修复——预期斜率向上空间重新打开”的逻辑演绎。关注化债，消费新增长点/政策潜在增量，及“两重”、“两新”结构性增量。

　　风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险等。

（东吴策略：继续看好2月“春季躁动”行情 节后买什么？）

问De­ep se­ek，100万人民币，如何理财？

100万人民币，怎么理财呢？

针对拥有100万元人民币的理财需求，以下是一份综合考虑风险、收益和流动性的分步建议方案，供您参考：

###一、明确理财核心目标（需自行确认）

1. **风险承受力**：保守型（保本优先）/平衡型（稳健增值）/进取型（追求高收益）

2. **投资期限**：短期（1年内）/中期（1-3年）/长期（3年以上）

3. **资金用途**：养老储备/子女教育/购房首付/纯资产增值

###二、2023年经济环境关键点

- **利率环境**：中国央行维持宽松货币政策，银行理财收益率普遍在2%-4%

- **股市估值**：A股处于历史估值中低位，结构性机会显现

- **汇率波动**：人民币汇率双向波动加大，需关注海外资产配置

- **政策方向**：鼓励科技创新、碳中和相关产业投资

###三、建议资产配置方案（平衡型示例）

#### 1. 安全垫资产（40%）

- **大额存单**：20%（20万）

- 选择城商行3年期，利率约3.3%-3.8%

- 采用阶梯式存款（5万×4笔不同期限）

- **国债+国债逆回购**：15%（15万）

- 配置储蓄国债（3年期利率3.05%）

- 闲置资金做国债逆回购，年化2%-4%

- **货币基金**：5%（5万）

- 作为应急准备金（建议余额宝等T+0产品）

#### 2. 稳健增值资产（35%）

- **债券型基金**：15%（15万）

- 纯债基金（年化3%-5%）+ 二级债基（含20%股票）

- 推荐头部基金公司产品，如易方达裕丰回报

- **银行理财**：10%（10万）

- 选择R2风险等级，期限错配（3个月/6个月/1年期）

- **RE­I­Ts投资**：5%（5万）

- 基础设施公募RE­I­Ts，注意溢价率风险

- 参考标的：中金普洛斯RE­IT（508056）

- **黄金配置**：5%（5万）

- 50%实物金条（银行渠道）+50%黄金ETF（518880）

#### 3. 风险投资资产（25%）

- **指数基金定投**：10%（10万）

- 采用24个月定投策略

- 组合：沪深300ETF（510300）40% + 科创50ETF（588000）40% + 恒生科技指数ETF（513180）20%

- **主动管理型基金**：8%（8万）

- 聚焦新能源/半导体/消费赛道

- 推荐：中欧医疗健康混合（003095）

- **个股投资**：5%（5万）

- 建议配置高股息蓝筹股（如长江电力、中国神华）

- 搭配1-2只成长型中小盘股

- **私募证券基金**：2%（2万）

- 选择CTA策略或市场中性产品（需合格投资者认证）

###四、动态管理策略

1. **再平衡机制**：每季度检查资产比例，偏离目标5%时调整

2. **止盈策略**：权益类资产设置15%-20%止盈线

3. **定投优化**：当沪深300市盈率低于12倍时加倍定投金额

4. **风险对冲**：配置5%仓位的商品期货ETF（如豆粕ETF）

###五、重点避坑提示

- 警惕"保本高收益"陷阱（承诺年收益超8%需高度警惕）

- 避免单一资产过度集中（任一投资品种不超过总资产20%）

- 私募/信托产品需确认销售机构持牌情况

- 境外投资需通过QD­II等正规渠道

### 六、升级配置建议（可选）

- 若为长期资金（5年以上），可增加5%配置于私募股权基金（关注硬科技赛道）

- 考虑3%-5%资产配置于美元计价产品（如港股通优质标的）

- 高净值客户可定制家族信托方案（门槛通常300万起）

建议每半年与专业理财师进行方案检视，关注税务筹划（如利用保险产品进行遗产规划）。理财有风险，决策需谨慎，建议先用10万元进行3个月模拟组合测试后再全面实施。

（注：具体产品仅作示例，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。）

彩讯股份：AI应用及智算有望带来新成长动能，预期明年PE仅15倍

 彩讯股份大涨10%：AI应用及智算有望带来新成长动能，华为春节推小艺AiAPP，直接接入彩讯股份。

今日公司股价大涨，重申核心逻辑：

OpenAI发布AI智能体Operater [太阳]在AI Agent方面，彩讯股份主要基于全自研的Rich AIBox多智能体应用开发平台，建立企业私域数据与大模型之间的桥梁、打通企业多个业务系统、链接各个业务流程，搭建客户私有的专业AI应用。此外，彩讯股份推出的多智能体协同调度框架兼顾性能、成本和准确率，大幅提高大模型应用的可行性，解决了大模型落地过程中响应速度慢、成本高、输出不可控的难题。

持续深度布局AI领域 在AI的浪潮下，彩讯股份开发了Rich AI超级工厂，Rich Al超级工厂是公司围绕 AI+元宇宙构造的全景生态，由下至上大致分为三层，从下往上的第一层是智算基础设施底座Rich AICloud，AICloud的底层是下一代AI原生云计算架构RichNet，中间层是可实现万卡管理的RichMoss超大规模算力管理平台，顶层是针对大语言模型/文生图/视频的RichBoost高性能大模型训推平台；第二层为Rich AIBox，它的定位非常清晰，旨在帮助大中型国有企业以及所有B端客户快速定制化开发AI应用，公司的AI邮箱和AI云盘均通过AIBox进行产品开发升级，彩讯AIBox一站式 AI 应用开发平台在行业内被广泛认可，同类平台还有文心智能体平台、字节扣子、Dify等平台；第三层是AI应用层，包含to B和to C的AI应用以及相关行业解决方案能力（彩讯AI应用：AI智能邮箱、数字人、AIGC新通话、彩灵图歌乐）。

公司深耕数字经济领域，积极拥抱AIGC技术，研发能力强，伴随信创产业以及国资云发展趋势，Aⅰ智能体未来订单量有望快速高增长，业绩将高增长，预期明年PE仅15倍，维持“买入”评级，作为Ai智能体龙头，建议持续关注！

（来自天风通信）

【字节端侧】2025春节最强主线

【光大电子】【字节端侧】2025春节最强主线，“字节+机器”成为本轮端侧主线/广和通/瑞芯微/全志，此外核心关注视觉/星宸/富瀚微、连接/翱捷 

????字节豆包在2025年春节有望持续催化。 

（1）字节豆包全新基础模型 Doubao-1.5-pro 已正式发布。 最近模型融合并提升了视觉和语音等多模态能力：视觉多模态性能进一步提升，语音多模态情商智商在线。 

（2）字节豆包模型日均tokens调用量在高速增长：截止2024年12月15日已经突破了4万亿，2025年1月已突破6万亿。

 （3）TOKEN分润商业模式逐步落地。 移远通信最新纪要“硬件+豆包大模型+移远设备管理和运营平台服务的整体解决方案”为移远通信带来持续的软件付费和软件服务收益。

 投资建议： 

1、模组：润欣科技等。 

2、物联网模组和连接芯片：广和通、翱捷科技、移远通信等； 

3、高性能SoC/AI机器人手机：瑞芯微、全志科技、星宸科技、富瀚微等；

 4、低功耗SoC/AI玩具眼镜耳机手表：恒玄科技、中科蓝讯、乐鑫科技等；

 部分核心个股基本面更新：

 1、端侧龙头：【广和通】【瑞芯微】！！！

 2、【广和通】发布集智能语音交互及翻译、4G/5G全球漫游、随身热点、智能娱乐等功能于一体的AI Buddy（AI陪伴）产品及解决方案。 此外公司深度布局机器人行业，已发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot。 

3、【全志科技】我们认为本月端侧龙头特征是“字节+机器人”，广和通和瑞芯微均同时布局，而第三个同时卡位“字节+机器人”的公司是全志科技。 全志科技字节方面深度参与汤姆猫等AI玩具，机器人方面间接持股宇树机器人的同时，小米机器狗cyberdog也选用了全志的解决方案，PS水平对标瑞芯微仍有50%空间。

 4、【润欣科技】硬件分润和TOKEND分润方案已出，获利空间全面打开。 

5、视觉多模态/视觉能力大幅提升，边际变化最大方向之一：重视【星宸科技】【富瀚微】。

 6、语音多模态【中科蓝讯】没有新高的蓝讯，一定新高！！！远期业绩比肩恒玄/乐鑫，但市值仅友商1/3-1/2。

 7、【翱捷科技】移远通信和广和通核心供应商。 没有蜂窝芯片，就没有蜂窝模组/移远/广和通

（【光大电子】【字节端侧】2025春节最强主线）

​兴业证券-策略专题报告：2025年值得关注的十大产业趋势

　一、AI应用：海外巨头已逐步兑现业绩，国内商业化落地周期逐步开启

　　ChatGPT问世以来，各类大模型及应用公司纷纷尝试在大模型的基础上推出各类应用，但AI应用进展却相对低于预期。而近期，以AppLovin为代表的美股软件股业绩超预期，AI应用商业化正在得到验证。国内，豆包验证国内AI应用场景潜力，2025年或成为C端应用元年。

　　二、端侧AI：AI手机和AIPC渗透率快速提升，AI穿戴成为新风口

　　2024年以来，各大厂商加速布局AI手机和AIPC新品，渗透率提升加速换机周期。大模型赋能眼镜等可穿戴设备，端侧AI蓝海市场正在打开。

　　三、算力：海外资本开支继续高增，国内算力军备竞赛蓄势待发

　　海外，Scaling Laws法则持续奏效，北美大厂资本开支有望继续高增；国内，以字节为代表的国产大模型崛起，有望拉动国内互联网大厂在算力端的支出，国内算力军备竞赛才刚刚开始；国内头部厂商迅速崛起，产业快速迭代下仍有极大发展空间。

　　四、半导体自主可控：外部限制倒逼国产替代加速，国产芯片大有可为

　　半导体产业制裁步步升级，目前已延伸至高性能芯片与先进制程，国产替代势在必行。AI产业趋势演绎叠加自主可控进程加速，AI算力国产化的需求持续提升，众多国产AI芯片企业有望把握窗口期，加速自主研发和技术突破。此外，当前半导体众多环节国产化率仍低，仍有众多国产化率低+市场空间大的环节，国产替代带来的增量空间广阔。

　　五、人形机器人：海外巨头量产指引积极，国内多元玩家积极入局

　　海外方面，特斯拉量产指引积极，OpenAI、英伟达等巨头加速入场，产业链生态不断完善，国内人形机器人产业链有望加速受益。国内方面，多家机器人公司加快商业化落地，互联网大厂、新能源头部企业等多元玩家积极入局，行业供给侧百花齐放，人形机器人在制造领域的可行性提升，有望带动新一轮产业发展热潮。

　　六、智能驾驶：高阶智驾渗透率提升，端到端大模型将成为关键竞争点

　　2024年L2+渗透率进一步提升，各家车企积极布局城市NOA，高阶智驾将逐步成为“标配”。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为2025年以及未来中国智驾市场高端竞争的门槛。智能驾驶技术领先的头部车企，有望在未来形成差异化优势，转化为销量增长。

　　七、低空经济：“政策+技术+应用场景”三轮驱动产业加速落地

　　低空经济作为新质生产力与我国传统优势产业融合的典型行业，国家高度重视，顶层设计推动产业快速推进。2024年，产业链整体处于规划试点阶段。2025年，随着政策推动下基础设施建设加速推进、技术创新推动产业升级、市场需求与应用场景不断拓展，低空经济发展有望进入加速落地阶段。

　　八、首发经济：消费增长新引擎，商业模式新变革

　　随着本轮稳增长政策以消费作为工作重点，“首发经济”作为一种新兴消费模式，有望成为激发消费新动能、引领消费新趋势的重要引擎，后续有望持续受到政策关注。通过创新消费场景与业态、强化品牌价值，首发经济也在赋能零售等传统行业，成为传统业态商业模式变革、打造第二增长曲线的重要动力。

　　九、新能源：落后产能加速出清，新技术迎来突破

　　近两年新能源行业供给经历加速出清，部分环节已出现补库迹象，2025年大概率将迎来产能利用率拐点，基本面有望逐渐企稳改善，走出周期底部。与此同时，伴随供给去化，多数行业龙头集中度逐渐抬升，随着政策对兼并重组和淘汰低效、过剩产能的支持力度增强，2025年行业竞争格局有望进一步优化，产业整合或将成为重要看点，强化龙头优势。

　　十、军工：内外加持下存量需求加速释放，并购重组步入活跃期

　　地缘扰动叠加“十五五”启动编制，内外加持下行业存量需求有望加速释放。随着产业链并购重组步入活跃期，军工行业兼并和资产注入步伐有望加快，有望成为产业趋势的重要催化。

　　风险提示：政策落地不及预期、行业竞争加剧等

​【招商电新】推荐盛弘股份

1、数据中心电能质量非常关键。除了柴发、UPS等备用电源设备外，电能质量的监控与治理也是数据中心供电的有效保障。
由于数据中心非线性负荷设备的工作，会产生大量谐波电流，对配电系统造成严重的谐波污染，影响设备安全运行，损伤服务器等设备，而随着aIDC的普及，机柜功率加大，谐波的含量、畸变率以及频率范围都会加大，电能质量治理难度与必要性也会更高。
2、公司是国内领先的电能质量设备企业，主要产品包括有源滤波器（APF）、SVG等产品。相关产品广泛已经广泛用于数据中心领域，且对海外实现规模化出货。
3、储能业务有望回暖。公司储能业务在海外主要集中于美国工商业场景。目前随着美国进入降息通道、NEM3.0政策逐步落实，美国工商业储能需求有望进一步增长。
预计公司2025年归母净利润5.73亿元，对应PE16X，继续推荐

​几种不能亏的钱

1）不能亏波动的钱，即使逻辑没有发酵，通过正常波动也可能从容退场，这要靠合理买点；（性价比，防守性，确定性的平衡）

2）不能亏模式单一的钱，不同的市场环境必然不能让单一模式一只有效，如果你只会一种模式没关系，那么就只在适合它的环境时才操作就行；（知道模式所适用的环境，比模式本身的细节更重要）

3）不能亏大钱，你永远无法彻底规避黑天鹅的风险，所以永远不值得单票梭哈，你并不需要追求每月翻倍；

4）不能亏连续的钱，当你连续失败，或账户回撤到一定幅度时，你最好的方式就是开始佛系疗伤，降低波动性，通过猥琐的交易来爬坑，来重打安全垫；

5）不能亏的钱，但凡你的一笔交易存在很多顾虑，明确的或者潜在的，只要你有些纠结的时候，可做可不做的时候，都可以选择不做；这就是让自己不做难题，只做送分题；我们的目的是把分凑满而已；

6）不能亏临时起意的钱，如果从日线或逻辑角度你都没有看到一只票买入的理由，那么就不要去追它分时的高。