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中芯国际：稀缺性的战略资产
阿牛 / 01月14日 00:06 发布
边际变化：美国出口管制持续加强
1）根据路透社报道，美国商务部近期在评议“人工智能扩散出口管制框架”新规，对GPU在全球范围内施加更严格管控，而AI算力的根基就是先进制程，重要性进一步提升！
2）台积电在美国指导下严查出口管制违规情况。根据南华早报报道，台积电近期终止了与新加坡PowerAIR公司的业务关系，认为其存在违规行为。国产算力芯片或逐步从国际先进制程转移至国内可用的先进制程！
中芯国际核心逻辑：
1）AI算力的核心竞争是先进制程，晶圆厂作为核心战略资产地位空前强化。外部制裁导致中芯国际的供需两端确定性都大幅提升！
2）国内唯一技术领先且有持续迭代能力的先进制程Fab，参考国际经验，极高的研发、资金壁垒决定了晶圆代工行业强者恒强的马太效应显著！
3）先进制程和成熟制程业务属性和成长性差异很大，采用分部估值更为合理，测算后我们更坚定看好中芯国际A/H投资价值！
公安备案号 51010802001128号