管理 国家应该发多少钱才能让每个人都满意？

如果个人觉得赚钱难，那可能有两个原因：一个是这个人水平不行，找不到赚钱的门路；另一个是社会上的钱太少了，不够大家赚的。

如果企业觉得赚钱难，那可能也有两个原因：一个是这家企业不行，产品和服务不能满足市场需求，所以无法赚钱；另一个是社会上的钱太少了，不够大家赚的。

如果政府觉得赚钱难，那也有两个原因：一个是个人和企业隐瞒税收不肯纳税，另一个原因是个人和企业真的没钱，以至于政府无法纳税。

一个社会，无非就是个人、企业、政府三大主体。个人之间、企业之间、个人与企业之间，互相赚钱。政府通过税收等手段从个人和企业那里收回一些钱，再通过转移支付给不同的个人和企业发钱。

所以，如果个人赚钱难且很多人都觉得赚钱难，如果企业赚钱难且很多企业都觉得赚钱难，如果不同的地方政府觉得赚钱难且很多地方的政府都觉得赚钱难，那么，找一下原因，除了自身的问题之外，总不能排除另一个可能性：社会上的钱太少了。

社会上的钱，指的是“基础货币”。

希望每一个人都有对基础货币的正确认知：所谓基础货币，是银行发行的原初货币，贷款，不属于基础货币。

简单点说，基础货币的概念就是：它是干净的钱，属于自己的钱，跟外人无关，只跟国家有关，因为它是国家发行出来的。

相比之下，贷款的钱，算不算货币呢？当代经济学是把贷款统计为货币的，而且发明了类似于广义货币（M2）的概念，来统计社会上的钱。其实，贷款，是需要偿还的，只不过偿还期限有长有短而已。任何一笔贷款，都是需要还的。所以，贷款，不是基础货币。甚至于从某种意义上来说，贷款也不能算是货币，而是虚拟的货币。

如果你手里有100万元资产，其中现金是5万元。这时候，你未必敢大手大脚花钱、消费、买东西，因为你手里还有95万元贷款呢！这些贷款，可能明天就要还，也可能有的后天就要还，你必须精打细算，确保到期能还款，否则，你的生活要倒霉了——还不上贷款，你的100万元资产要拿去拍卖，拍卖后的所得可能只有90万元，你已经还不上贷款了，这时候，你就破产了——此时，你根本就不是拥有100万元资产的富翁，而是一贫如洗的破产翁了。所以，贷款不是钱。

只有央行发行的货币，才是真的基础货币。我们说的“国家发多少钱”，其实就是“央行应该发行多少基础货币”的意思。

截至2024年11月，中国央行发行的基础货币总量只有12.88万亿元，每个中国人平均不到1万元，你能相信吗？

当然，当代金融统计，认为央行的基础货币不只有发行的货币，还有别的项目，比如银行存款等。由于央行自身是空白的，它的资产是等于负债的，所以，从负债角度说，央行的基础货币只有发行的货币、金融机构的存款两大项。如果从资产角度说，央行账户里有黄金，有外汇，有债券，等等。人们如今习惯上把央行的全部资产或者全部负债（它的资产等于它的负债），都看做是央行的基础货币。

到2024年11月底，中国央行的总资产是45.37万亿元。这个数字，可以看作是中国的基础货币总量。大家赚钱啊，赚钞票啊，有利润啊，有收益啊，都是在这个45.374万亿元的大蛋糕里切。张三多了，李四可能就少了。居民个人多了，企业可能就少了。个人和企业多了，政府可能就少了。

所以，回到上面的问题，我们要关心的是：这个45.37万亿元的基础货币合理不合理呢？如果说不合理，那么是多了还是少了呢？

这个问题很重要：如果说央行的45.37万亿元基础货币多了，那物价就要涨，钱就不值钱了。如果说央行的45.37万亿元基础货币少了，那物价就要跌，钱就更加值钱了。

每个人，其实可以从物价趋势的角度，简单做一下判断：你觉得未来物价会涨还是会跌？由此你就知道当前的货币是多了还是少了。

但是，注意，这里是转折：货币多了，或者货币少了，总有一个临界点，只有多得太多，物价才会涨，只有少得太多，物价才会跌。而另一方面，有时候货币不多，物价也会暴涨，有时候货币不少，物价也会暴跌。这里面与供应和需求有关系，是我们以后要探讨的话题。

我们这里先只讨论一个话题：国家应该发多少钱，才能让人觉得满意，才能让每一个人都觉得满意呢？

（注意，别想多了，这里不是说国家给你个人多少钱你才会满意，而是社会上应该有多少钱，才会让整个社会都觉得和谐顺利幸福）

这就是基础货币总量论的起点。

要回答这个问题，就不要落窠臼于传统的货币理论，也不能被现代货币理论束缚，更不能被西方经济学的教条缠住。怎么办呢？我们要回到货币的本源，从货币诞生的角度来观察。

我们假设有一个完全封闭的大陆（就像中国的版图这样，四周要么是大海要么是高山，与外界完全隔绝），人们在生活，完全自给自足。

第一阶段，原始部落里阶段，部落里的人无论有无分工，结果是自己收获，自己消耗，如此生老病死繁衍。此时，无需货币。

第二阶段，部落交换时期。部落内或者部落间，因为物资的多样性，自己用不完的东西，拿去别人那里交换。这是以物易物的阶段。也不需要货币。

第三阶段：交易时期。但部落交换的规模逐渐扩大、物资资源逐渐增多的时候，以物易物的模式落后了，制约的因素太多。于是，慢慢产生了“一般等价物”。这个一般等价物，就是互相之间都认可的商品，后来慢慢演化成了货币。从最初的贝壳到后来的金属，再到后面的铜和白银，直至最后是黄金。这都是“硬通货”。是有形的通货时代。

从通货时代到纸币时代，是一个绝大的飞跃，金融理论由此发生了翻天覆地的变化。而从纸币时代到数字货币时代，更是一个极大的飞跃，货币理论也应该彻底更新了。但是，无论怎样更新，“基础货币”的本源是不会变的，它就产生于最初的“以物易物”时代之后。不管是贝壳还是黄金，硬通货，才是我们所认可的“基础货币”。

现在的问题是：基础货币的总量应该是多少呢？

​​2024年的最后一个周，即将迎来“实施适度宽松的货币政策”的这个周，中国央行通过公开市场操作等方式，累计回笼​8187亿元基础货币。而整个12月，央行累计净回笼货币2.2万亿元。如果央行在2024年的最后一天没有大规模放水，那么，年底的央行总资产估计还不到44万亿元，比2023年要下降1.5万亿左右。

如此奇特的景观，按说只能发生在经济火热、物价高企、​利率走高的环境下。否则，央行干嘛要收回货币而不是扩大货币供给呢？​问题是，我们的经济形势到底是怎样的呢？物价明明涨不动，11月上海和北京的消费数据下降超过了10%，经济形势异常严峻，央行为什么要继续收紧货币​呢？

可能唯一的解释，就是央行以及经济和金融​管理部门的很多人都认可，目前的货币供给是宽松的。这一点，从日益走低的国债收益率上能反映出来——如果不是货币宽松，国债收益率为什么越走越高，连30年期国债的收益率都跌破了2%​？

​问题是，利率与基础货币多少是否成正比呢？

​关于利率的问题，我们以后再谈。这里显然核心就在于：​一个地区，一个国家，一个时期内，究竟应该有多少基础货币呢？

我们回到当初的假设：假设有一个完全封闭的大陆（就像中国的版图这样，四周要么是大海要么是高山，与外界完全隔绝），人们在大陆里生活，完全自给自足。随后​开始以物易物，再后来逐渐进入交易时代，有了基础货币：硬通货。

我们假设，一位农夫，每年劳动100天，产出的粮可以供自己日常消费。但是，他很勤劳，每年劳动200天，产出的粮食，自己吃完了，还有剩余。这剩余的部分，是用超出他基本消耗水平的劳动换来的。他可以把多余的部分拿去交易，换回来的，就是货币，基础货币。

由此，我们可以定义：基础货币，与人的超额劳动有关。超出了维系自己生存之外的劳动，理应可以兑换为基础货币。

​我们的第一个问题：鸿蒙初开，最原始的时期，应该有多少​基础货币？

​从前面的例子我们可以回答：最起码，那个农夫多余​的劳动产量，应该可以完全兑换成货币。

既然如此，基础货币的初始值M0应该等于全社会所有人超额劳动的​量。即这些货币，可以购买这个社会所有人的​超额劳动。

​设立一个参照系，假设​1亿元可以购买这个社会所有人的超额劳动，那就意味着此时此刻，社会上有基础货币1亿元。有这1亿元，可以买断所有人超额劳动的全部产出。

然后，第二年，应该是多少货币？要​增加多少？

人口有出生有死亡，有新增的劳动力。要想让增加的人口也​参与额外的劳动，货币必须有一个增量。我们假设这个增量为​a。即第二年的货币增量应该是M1=M0*a​。

以后的问题就简单了，货币增量，必须保持​a的增速。这就意味着货币总量必须不断增长。只有货币不断增长​，才能让社会上的人们劳动不断增多。

这个货币增量系数a​应该算多少呢？

​它应该与两个指标相关：第一个，是人口的增速。第二个，是劳动生产效率的​增速。​人口增长越快，货币增速应该越大。劳动生产效率越高，货币增长速度也应该越大。

我研究过北宋、南宋和明清阶段政经形势最好的一段时间，它们​的货币增速，大致是100年增长100倍左右。即货币增长百年百倍。如果这算复合增长率，其实就是每年4.7​%左右。如果按照每年5%的比率增长，100年时间增长130倍而已。

百年百倍的货币增长，或者每年5%上下的增长速度，其实是能满足经济​持续健康稳定发展的。

​另一个例子或许也能证明。到1950年之前的400年间，欧洲和美国等资本主义国家的存贷款利率长期均值就是5%。

弗里德曼在《美国货币史》中推算，1867-1960年，美国的货币增长157倍，年复合增长率5.4%。1960年，美国的基础货币总额是491亿美元。到2023年底达到5.82万亿美元，63年增长118倍，年复合增长率7.8​%。综合起来，1867-1860年期间，货币增长18600倍，年复合增长率6.5%​。

这就是古今中外的历史​对照：一个健康的经济体，在经济​最好的阶段，基础货币的增速不能低于百年百倍。如果以美国为参照，合理的基础货币增速应该是6-8%。

为了简单一点说明问题，假设增速是每年7%，那10年时间，总量翻番。

​用这样的理论来对照中国，我们会发现一个尴尬的现实：新中国成立之后，由于体制问题，我们一度实行社会主义计划经济，货币不是社会的必需品。或者说，货币不是唯一促使人们参与劳动的​媒介。人们不是为了货币而劳动，而是因为集体组织、集体和个人荣誉等要素​去劳动。货币不是衡量劳动多寡的标志物。

​这种现象，一直延续到改革开放之后的很长一段时间。1988年的价格双轨制还曾引发了很多问题。一直到1994年底，中国银行里的存款才比贷款多（即存款总额-贷款总额>0）​。这意味着，当代中国的基础货币供给，​1994年的时候才是0元。

那么，1949-1994年的45​年时间，中国本来应该有多少基础货币呢？这个数字，很难确定。

目前的数据可以参考的是，1952-1978年，中国的GDP总量是​5万亿元。今天看来，这些GDP的统计可以说是被严重低估的​。因为农村数亿农民几乎没有​现金收入，广大城镇职工和公务人员，工资也是低得可怜。1952年，中国有5.75亿人，那一年的GDP是679亿元，等于每年每年100元。而今天，中国每人每年的GDP创造量接近10万元。

即便如此，我们假设1978年末中国应该5万亿元基础货币，按照每年7%的增速10年翻一倍，那么，到2008年应该是40万亿元​。而实际上，到这一年底，中国的基础货币规模刚刚突破20万亿元，相当于理论模拟值​的一半。

同样，按照理论模拟值，2018年中国的基础货币应该是80万亿元，2024年应该是120万亿元——而实际上，中国的基础货币只有​45万亿元左右。中国的基础货币缺口​可能高达75万亿元。

​我们退一步，假如我们认可1994年后中国的基础货币供给逐渐增加，逐渐满足了合理性，那么，到2014年底，中国的基础货币总额34万亿元，按照10年翻番的标准，到2024年底，中国的基础货币应该至少68万亿元。​我们实际上欠账至少23万亿元。

于是，我们回到本文开头提到的问题：在中国央行看来，中国是不缺钱的，没错，中国不缺贷款，我们的贷款规模足够了，但我们的问题是老百姓手里缺基础货币​。如果每个中国人能平均发放2万元基础货币，中国新增28万亿元基础货币，则中国经济立刻就能活过来、活起来、​腾飞起来。

​因为，有了这些基础货币，才会有真正的、无需刺激的消费。有了消费，才会消化企业的产能，才能促进企业生产，才能促进​社会服务活起来。

一招棋下去，满盘皆活，就是这种局面。