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（中国股市在2025年可能会非常动荡）

经济展望主题：中国经济在2025年的主要主题是“艰难探索”。尽管政策转向短期内提振了市场信心，但通缩压力依然沉重，预计未来几年中国将面临持续的经济逆风期。政府将分阶段推出温和的刺激政策，总量规模有限，主要投向传统基建和能源领域。

1. GDP增长预测：摩根士丹利预计2025年中国实际GDP增长将降至3.6%，2026年降至3.4%。在他们报告的上行情境中，如果中国果断实施10万亿以需求为中心的财政刺激，2025年GDP增速将达到5.0%，2026年将达到5.2%。
2. 名义GDP增长：预计2025年名义GDP增长为2.5%，2026年为1.8%。
3. 政策支持：摩根士丹利预计中国将继续实施稳健而有力的财政和货币政策，助力经济稳定运行。央行可能在2025年进一步下调政策利率，并通过降准、再贷款等工具确保市场流动性充裕。
4. 消费和投资：消费将继续为中国经济提供重要支撑。预计基础设施投资增速将从2024年的9%进一步上升，成为拉动经济的关键动力。
5. 出口和关税：摩根士丹利指出，出口的关税影响将大于2018-2019年，对市场信心和资本支出的间接影响减弱。预计2025年美国对我国商品的有效关税将增加15个百分点，并在2026年继续增加10个百分点。
6. 全球经济影响：全球增长预计在2025年和2026年将保持在3%左右，中国的低表现将限制新兴市场的增长。
7. 通胀情况：摩根士丹利经济学家预计中国的GDP平减指数（GDP deflator）在2025年保持-0.9%，在2026年保持在-1%，表明中国将继续面临通缩压力。
8. 市场波动性：摩根士丹利警告称，由于地缘政治风险和关税问题，中国的股市在2025年可能会非常动荡。

摩根士丹利对中国2025年的经济发展前景持谨慎态度，同时也指出了政策支持和市场波动性对经济增长的影响。