有这样一家企业，产品毫不起眼，就是我们每天都能见到的纽扣，拉链。

产品平平无奇，但做到了过去十年：

营收复合增速8%；

净利润复合增速8%；

市值复合增长17%；

【1】优质赛道

服装行业是一个大市场，全球规模在万亿美元，分类如下：

服装是大行业，但并不是好行业，因为审美这个事无法标准化，所以这是一个拼销售的行业。

无法标准化，拼销售，所以这个行业天然分散，竞争激烈。

具体数字就不说了，简单一笔带过。过去十年，中国规上服装企业的收入是下滑的，服装规上企业的数量是减少的。

现在服装企业供应链的响应速度，服装的更新换代频率，快的头皮发麻。

那为什么伟星股份可以风景独好呢？

因为伟星做的就是不起眼的纽扣，拉链。

无论服装如何更新换代，花样百出，纽扣，拉链这种是无需跟着大变动的。

服装销售需要巨额推广费用，纽扣，拉链不用。

服装企业会因为消费者不喜欢新品衣服而损失惨重，纽扣，拉链不会。

但多数服装，都需要用到纽扣与拉链。

换个说法，纽扣与拉链，似乎跟服装品不在一个赛道。

伟星主营的纽扣，拉链，占收入比例95%，其余的占比极低；主要应用在服装，鞋帽，箱包。

低端市场，纽扣占服装成本的1-3%，高端占比3-5%。

拉链由于材质不同，占服装成本比例的5-9%。

（1）规模优势。

任何制造业龙头，都具备规模优势。

伟星股份在在国内外建有八大生产基地，拥有年产钮扣116亿粒、拉链8.5亿米的生产能力。

（2）销售优势

面向B端客户需要触达，因为这个服装辅料行业本质也是同质化行业。

产品很难差异化，就需要服务做的比同行更好。

国内市场，有50多家销售子公司，分公司，办事处。

（3）品牌优势

B端也是需要品牌的，因为大牌也希望跟优质品牌合作。

伟星旗下的“SAB”品牌在业内还是有一定知名度的。

不过竞争力到底怎么样，也要财务面证伪。

服装（纺织品）是夕阳产业，但作为服装的辅助材料好比铲子股，大概率不会是夕照产业。

伟星股份未来的业绩增速情况不会很快，因为服装业本身就没有大的增长速度。

不过伟星股份大概率长期业绩不会下滑，还是会有稳定增长。

（3）出海。伟星股份的海外增速还算不错，国际市场才是国内龙头的星辰大海。这是因为海外是一个更大，且不卷的市场。

【4】估值买点与卖点

伟星股份作为两只社保，三只养老基金都在持有的优质企业，相当于基本面已经被确定过没有问题。

我对于伟星股份的估值观点是这样的：

预计2024年净利润7个亿，假设分红率85%，现价对应股息率4%，还算不上高股息。

目前23倍市盈率，估值绝不便宜。

因为按照市场定价博弈，30倍市盈率就是伟星股份的高点。

我们假设伟星新材未来可以保持5%的复合业绩增速，+4%的股息率，就是9%的市值复合增长。

但高位市盈率是有可能下滑的，所以现价买入，估计保不住9%。

所以伟星股份的现价，高管有减仓计划。

也就是15倍市盈率可建仓，如果有10倍市盈率机会，可加仓。

此后，如果估值保持不变，有机会享受10%左右的市值复合增长。

如果估值有提高，那么25倍市盈率与30倍市盈率，可分别作为减仓位置。

毕竟，伟星股份是优质股，但不是非卖品。

所以对于估值的买点，要相对谨慎一些。