股市方面的低迷是年末惯有的，也要放大视野，如我们看到。央行12.18日上午进行了集中约谈，被约谈机构包括部分银行、券商、保险资管、理财子公司、基金、信托等等。随后，债市全线跳水，30年期国债领跌，一度大跌超1%！央行年内多次出手，甚至一度裸卖空，但结果，大家都看到了。就调整了1天，随后又继续了，12.23日10年期国债期货更是来到了1.67%，非常强势，很明显，资金对于经济的谨慎是非常明确的。

  　　基本面高频信号自11月首周见顶后，12月继续回落。金融数据方面，11月企业中长贷增速继续下行且斜率扩大，除化债过程中置换信贷造成拖累外，企业内生投融资需求也依然偏弱。因此，近期国债利率持续下行，与基本面边际变化方向是一致的，说白了，资金就是笃定了经济没有强复苏的概率。这样市场交易放水是确定性的，而交易复苏则是巨大的不确定的，这也导致了行情的节奏。包括我们看到国有大行历史新高了，也是类似都是一种避险。

  　　2025年是一个大宗商品异动的大年，一方面是经济大周期因素，也是在衰退周期中，越容易出现突发事件，而大宗商品是典型的受益突发事件的交易类型。另一方面是特朗普周期，其关税因素和美元因素，都会导致一连串的反应，导致金融市场的异动，这些都会反应在大宗商品市场。能做到的是对相关逻辑因素和连锁反应的要点进行梳理，然后等待相关信号发生即可。等待大事件是大宗商品的特点，提前做好相关功课的研究，然后等待相关因素兑现，形成博弈的机会，果断出手，我们的功课意义就在于此。