【盘面分析】

12月份属于是“资产荒”的行情，再加上会议期间并没有“惊喜”，市场也从会后一直下跌，中小盘个股跌幅较大，主要还是之前涨幅较大的原因，A字形下杀成为了本轮行情的一大特色，这种走势在熊市行情也不多。成交量的进一步萎缩，也说明“牛市”行情在离我们渐渐远去，这里要注意部分爆炒的绩差股将会“回到原点”，特别是近期监管力度加大，市场投资高度也被进一步压缩。目前静待行情的止跌，同时注意本月外围会议的消息面发酵。

骑牛看熊发现居民按揭需求边际修复，11月存款类金融机构个人中长期贷款同比多增794 亿元，贡献主要来自消费贷，新政对居民购房需求的提振，以及居民按揭提前还贷的行为的放缓均推动按揭规模企稳回升。2023年末以来，宏观环境以及企业盈利预测持续调整的过程中，高股息策略受到了市场的持续关注，其中长端利率的下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。展望2025年，在适度宽松货币政策预期下，市场利率或仍有一定的下行空间，对高股息个股的行情仍有一定的支撑。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面铜缆高速连接、银行、石油等板块表现较强，壳资源、短剧游戏、Sora等板块表现较差。芯片股反复走强，寒武纪盘中股价触及700元，总市值突破2900亿，再创历史新高，晶华微触及涨停，景嘉微涨超10%，海光信息、龙芯中科、新莱应材、淳中科技等涨幅靠前。ASIC目前以推理场景应用为主，并开始逐步切入到训练环节。预计2028年数据中心ASIC市场规模将提升至429亿美元，复合年均增长率为45.4%。

培育钻石概念股异动拉升，惠丰钻石、力量钻石双双涨超10%，四方达、黄河旋风等纷纷跟涨，近日北京大学东莞光电研究院发布最新研究成果，在金刚石薄膜材料制备和应用方面取得重要进展，成功开发出能够批量生产大尺寸超光滑柔性金刚石薄膜的制备方法。AI眼镜概念强势延续，国星光电走出3连板，华灿光电涨超10%，亿道信息、弘信电子等纷纷跟涨，全球智能硬件行业先锋品牌闪极，12月19日发布了一款AI拍拍镜，这也是国内首款量产AI拍摄眼镜。该眼镜售价1499元，首批5万台共创版仅999元。

医药板块逆势活跃，亨迪药业涨超10%，小方制药、双鹭药业等多股涨停，中疾控相关报告显示，目前急性呼吸道传染病总体呈持续上升趋势，流感病毒阳性率“跃居第一”。午后红利股持续活跃，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行四大行股价均创历史新高，另外中国核电涨超5%，潍柴动力、中国石油、邮储银行、格力电器、中国石化等多股涨超2%。算力概念股局部反弹，城地香江午后涨停，锦鸡股份、海光信息等跟涨，近日在杭州调研时指出要主动拥抱科技变革浪潮，大力开展基础研究和共性关键技术研究，加强算力等新型基础设施布局建设。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一始终没有出现明显的反弹走势，目前仍然处于下跌趋势中，媒体提到的离60日线越来越近，这并不是止跌的理由，仍然还是要谨慎为上。随着北交所改革走深走实以及市场交投更加活跃，市场各方对北交所2025年的表现抱以乐观态度。近期，多家券商发布2025年北交所市场前瞻及投资策略。机构普遍认为，随着各项改革政策落地，北交所市场的配置价值凸显，建议重点关注业绩增速高的成长型公司，同时关注北交所公司的并购重组动向。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周一虽然没有大涨，在60日线附近勉强支撑，但是微盘股跌逾7%，创业板没有大跌，这也说明下跌动能有所减弱，也表明有资金在吸筹，看来周二有惊喜！临近年末，在市场降准降息预期增强、国债收益率持续下行的背景下，债市行情提前启动，各路资金踊跃进场。今年以来债券型基金整体业绩亮眼，重仓可转债的基金更是强势领跑，年内收益率最高接近20%。从正股驱动、估值驱动、条款博弈等多重因素来看，可转债有望迎来“戴维斯双击”，2025年仍有较大投资空间。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

自回购增持再贷款专项工具实施以来，回购增持贷款规模增长迅速，已有逾200家A股公司尝试这一新工具。权威统计显示，今年前9个月，全市场披露回购增持计划金额上限合计为2039亿元，已创历史新高。自10月20日首批贷款回购增持个案向市场公告以来，两月间全市场共有226家公司披露236单贷款回购增持公告，共计取得金融机构贷款额度上限518亿元。累计披露的回购增持金额上限超过700亿元，实现了贷款撬动自有资金的效果。

题材板块中的培育钻石、银行、石油等概念是资金净流入的主要参与板块，短剧游戏、Sora、网络游戏等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现11月大行中长期贷款同比多增95 亿元，而中小行同比少增1615 亿元，或反映化债对中小行信贷规模影响较大。在低利率环境下居民的储蓄行为亦发生变化，过往利率变动向银行负债端传递较慢，银行负债成本呈刚性特征，故定期存款具有较高性价比，而随着挂牌利率调降的效果逐步显现，长期限存款到期后面临再投资。

11月信贷收支数据对宏观情况的描述与社融数据一致，信用修复效能尚需积累，但政策对居民信心及预期的修复已初见端倪。伴随政治局会议对逆周期调节力度“超常规”的定调，红利高股息策略仍具投资价值。后续随着消费支持政策提振短期需求，生育支持政策提振长期潜在增速，消费在经济中占比提升，货币流动和宏观债务效率将明显提升，银行板块估值将系统性提升。

叠加新增市场资金，更多的来自于被动基金或者低波产品，高股息个股仍然是优选。往后看，高股息策略中，分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑。关于盈利的稳定性问题，短期看当前银行利润增速边际走弱概率不高，长周期角度看，银行业整体的利润增长或已经进入底部区间，盈利的稳定性将逐步体现。如果经济数据明显好于经济目标，适度提升红利类银行权重，拉长看成长性银行超额收益明显，建议持续标准配置。

从分红的角度看，分红率的提升，有利于银行股估值的提升。不过，由于银行本身商业模式的限制，净利润除了分红外，留存收益部分作为重要的资本内源补充，满足监管对资本充足的要求，推动未来业务和规模的扩张。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。短期板块防御属性仍然较为明显，2025年随着宏观经济政策效应的逐步显现，经济逐步回暖以及信用风险的改善，配置上优选零售金融占比更高的公司。

宽松导向不变，降准降息均有空间当前央行货币政策将把促进物价合理回升作为重要考量，这表明物价水平在我国货币政策目标体系中的重要性明显提升，2024 年11 月核心CPI 仅有0.30%。同时特朗普成功当选，新一轮加征关税或将开启，我国外需或将受到冲击。因此货币政策预计大概率保持宽松，以此保证经济增长。当前国内降准降息均还有空间。降准方面，当前我国大型、小型存款类金融机构准备金率分别为9.50%、6.50%，后续还有下调空间。降息方面，当前实际利率为3.57%，预计还有50BP 左右降息空间。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。