第一，下游和中游体感错配，车端研究员认为一季度淡季，而中游锂电研究员看好排产上修，#市场解读为加库。

第二，新技术和新市场催化不多，同步市场担心欧美关税。

据此，点评如下： 1、锂电明年整体板块定调价值成长，价值方向：电池、类零部件的中游、部分材料—— 真正洗牌结束格局优化。

2、成长方向：新技术明年放量的是硅碳，27年实现突破的是固态，硅碳&固态是明年实现。

整个板块等的是，下游和中游体感一致，也就是说中游排产的上修是因为需求。这点，我们认为#储需求好没分歧，核心看明年的车，国内渗透率突破50%渗透率后是加速而非降速；海外就看这个月碳排放是否如期落地。

对投资的理解： 等绝对价值买点，我们以底部利润，15X PE为标准。 负极：尚太按照市场预期3.5k吨净利*30wt=10亿，对应17X；但大概率满产+快充占比高，实际可能4k*30wt=12亿，对应❗14X。其他类似，璞泰来25亿，14X。 宁德：按照中性预测685亿，17X。

再重申投资观点： 价值类排序： 

第一排序，三个电池宁德、欣旺达、亿纬； 

第二排序，类零部件的中游：中熔、法拉、浙江荣泰、科达利 

第三排序，负极和6F板块：璞泰来、尚太、中科；天赐、天际、多氟多。 

成长类： 聚焦固态&硅碳，最优选天奈科技、纳科诺尔。