创新药回调，行情要结束了

1.创新药今天大跌，可能意味创新药大行情的第一阶段结束，即超跌反弹，BD刺激驱动的普涨行情告一段落。

2.创新药本来就是高风险，低胜率，高赔率的商业模式，这意味着大部分创新药的管线面临失败风险，这也代表着并不是所有的创新药企都能长牛。那些手握优质管线，进入临床后期尤其是海外三期，即将商业化，且潜在销售峰值大的创新药，则可能成为中国创新药的代表，长期走牛。

3.即使是基本面优秀，潜力巨大的公司，在创新药板块集体回调中，也难免泥沙俱下。那要不要止盈，要不要做T，这个仁者见仁智者见智。但我想说，创新药是高风险，高波动，潜在高回报的板块，如果想在这个板块赚大钱，需要有抗大波动的心理准备。

4.重仓持有创新药（$亚盛医药-B(06855)$）两年半以来，经历过去年的腰斩，也经历过年初的大跌，慌过，动摇过，抱怨过，也骂过niang，但好歹硬抗过来了。目前看还算值得，不仅收获了倍级回报，也练就了一定的抗压能力。

5.这一波创新药大行情，既有板块连跌四年的反弹修复，更有创新药产业在过去十年累积的大爆发。这种由产业自身成长驱动的上涨行情，不至于短炒一波就草草结束。对于那些真正的创新药，它们正在步入国际化，商业化的加速期。

6.最后，重点关注那些在过去几年创新药寒冬中坚韧，逆势上涨的创新药。它们是在创新药寒冬中打不死的小强，是在创新药最悲观时，投资人最坚定看好的优秀公司，它们可能会是下一波创新药行情的引领者。jiu零后

稳定币核心标的：

稳定币核心标的：

四方精创：香港金管局虚拟资产项目主力服务商；

拉卡拉：京东线下支付核心服务商，客户资源与稳定币应用场景协调；

雄帝科技：为稳定币提供KYC/AML合规服务及加密硬件；

飞天诚信：稳定币安全模块市占率39%；

东信和平：以区块链温钱包为突破口，探索稳定币的应用落地场景；

恒生电子：为银行提供数字人民币产品IT解决方案；

中科金财：北京区块链技术应用协会会长单位；

海联金汇：持有香港MSO牌照和跨境人民币支付许可；

新国都：积极进行数字人民币硬钱包产品开发；

恒宝股份：数字人民币全系列产品进度第一；

天阳科技：正与多家境外持牌金融机构合作探索稳定币应用；

国防军工：地缘政治紧张，全球军工资产重估

事件一：以色列和伊朗交火，中东形势不容乐观。据中青网，当地时间2025年6月13日，以色列空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭。伊朗对以色列也展开报复行动。

　　事件二：据《环球时报》，在即将举行的第55届巴黎航展上，A将以模型形式亮相。6月12日，多型飞机总设计师、中航工业集团沈阳所首席专家王永庆表示，采用“空海孪生、一机多型”思路研发的系列战机未来的装备数量可以有很多，并能在体系化作战中充分发挥“组织后卫”的作用。

　　事件三：我国双航母延伸至第二岛链航行，三航母时代即将到来。据澎湃新闻，近期辽宁舰、山东舰航母编队赴西太平洋等海域开展训练。两支编队集结了多艘舰艇并配备了大批舰载机。军事专家陈虎认为，这是带有实战背景和前瞻性质的远海训练。据，目前福建舰的海试工作正按计划稳步推进，三航母时代即将到来。

　　事件四：摩根大通5月份成立“地缘政治中心”。据搜狐网，今年5月21日，摩根大通官宣成立“地缘政治中心”，首任负责人德里克·乔莱特曾任拜登政府负责政策制定的国防部副部长。摩根大通CEO认为，“我们再次站在了历史的转折点。”

　　分析与判断:

　　地缘政治紧张的背后是军事实力的较量。军工行业是地缘冲突下的国家必选消费，也是大国博弈的主战场。从某种程度上说，未来军事力量对抗将由先进技术主导。全球范围内新型高科技军工资产都将迎来价值重估。

　　一个国家的军事实力，不仅是武器性能、多寡的简单比较，更是体系化、协同化的综合竞争，背后反应的是一个国家在信息技术、高端制造等方面的综合国力。有的国家军力的形成是百年强国的结果，从周期上来说已经度过了高速发展期；而有的国家军力强势崛起，正处于成长周期的最快增长曲线上。在武器装备持续迭代升级的过程中，有国家落后，有国家弯道超车，这是符合历史发展规律的常态。我们应该有足够的信心。

　　在日益动荡的世界里，中国对全球地缘政治格局的影响将会越来越大。我们认为，中国军工产业将加速改变全球地缘政治格局。这是当下我们作为投资者必须接受的最大变化。

　　地缘政治的影响因子显著上升，从效率优先到安全优先、政治优先

　　当前，虽然发生世界大战的可能性不大，但局部冲突、代理人战争的可能性大大增加。战争是政治的最高形式。受特朗普政府的外交政策影响，传统意义上的国际秩序和规则逐步弱化，“用实力说话，凭拳头讲理”的丛林法则大行其道。

　　在复杂的地缘安全环境和政治环境中，企业要想要规避风险和生存壮大，需要从过去的效率优先过渡到安全优先、政治优先。基辛格在《世界秩序》：一书中指出：国际秩序的历史演变，其本质是“权力平衡与价值观妥协的产物”，而战争往往是打破旧平衡、催生新规则的催化剂。

　　中东乱局加剧和欧洲重新武装提升军贸需求

　　乌克兰危机表面上是两国的冲突，深层次实为俄罗斯与北约阵营的对抗。欧洲国家认识到，在安全问题上过度依赖美国存在巨大风险，加速推进战略自主成为欧洲的无奈选择。据观察者网，近期，北约秘书长吕特再次呼吁成员国将国防开支提升至GDP的5%：其中3.5%用于核心国防，1.5%投入网络安全、军民两用技术研发等。

　　乌克兰危机、中东局势动荡以及欧洲防务预算的大幅增加，使得各国对先进装备的需求持续攀升。同时，国际买家对装备性能与成本的双重考量正推动市场格局重塑。多用途战机、查打一体无人机、先进雷达和防空系统、高性价比的精确制导武器及配套系统正成为市场主流需求。我国“平台+体系”的打包模式，使中小国家能够以较低成本构建自主国防能力，同时也将显著提升订单的整体价值量。

　　新型战争“三件套”：数据分析+网电对抗+智能指控，核心是抢占“信息制高点”

　　现代战争已经不仅是坦克、飞机、导弹的比拼，更是网络、数据、通信和感知系统的“全维较量”。从战争、印巴冲突和以伊冲突的实战情况分析，战斗机+无人机+卫星+雷达+导弹是作战必不可少的“五大件”；而数据分析+网电对抗+智能指控是抢占信息制高点的“三件套”，为作战提供“信息基础设施和数据支持”，比如：

　　当获得多域数据时，能够自主分析决策，基于AI进行调度、任务分配和人机协同控制；

　　当穿越电磁干扰区时，要保障通信不中断；

　　当敌方卫星临近，要瞬间启动信息伪装；

　　当前线指挥系统失联，要用机动组网手段“搭起备用线路”。

　　信息就是力量、数据就是弹药。现代战争已经从“兵力对抗”转向“信息博弈”，关键是谁能在决策速度、信息感知、战场透明度上占得先机，核心是赢得“制信息权”。其主要包括：

　　技术：通过卫星、电磁频谱、无人机等高科技设备，实时捕捉敌方部署动态，为指挥官提供“战场前置视角”；

　　网络攻防：能防住黑客攻击，也能在关键时刻对敌方指挥控制系统发动网络瘫痪；

　　：用电磁干扰“瞎掉”敌方雷达，让对手的通信瞬间静音，为己方行动争取隐身时机；

　　人工智能：利用算法来整合不同作战领域的数据，提升多域作战中的情报获取、分析和指挥能力，以支持快速精准的打击决策；

　　量子保密通信：提升数据传输安全性；

　　军用大模型构建：打造智能指挥辅助系统；

　　联合作战数据链：真正实现“各军种一张网”的高效传输。

　　投资建议:

　　宏观来看，地缘政治紧张的背后是军事实力的较量。军工行业是地缘冲突下的国家必选消费，也是大国博弈的主战场。从某种程度上说，未来军事力量对抗将由先进技术主导。全球范围内新型高科技军工资产都将迎来价值重估。

　　微观分析，战斗机+无人机+卫星+雷达+导弹是作战必不可少的“五大件”；数据分析+网电对抗+智能指控是抢占信息制高点的“三件套”，为作战提供“信息基础设施和数据支持”。

　　受益标的：

　　军贸主体：中航沈飞、中航成飞、国睿科技、洪都航空、航天彩虹、内蒙一机等。

　　军工信息化：盟升电子、观想科技、邦彦技术、盛邦安全、科思科技、普天科技、智明达等。

（【华西证券-国防军工行业：地缘政治紧张，全球军工资产重估】）

创新药: 穿越牛熊

能源，科技，医药三者皆是国之重器，不得不重视。

新能源和半导体为代表的科技是上一个阶段穿越牛熊的品种。

个人认为下一个阶段，该轮到医药了，尤其医药的中创新药。

个人分析之前的穿越牛熊的板块有几个特点（不全对）:

1.政策驱动

2.业绩快速增长，市场扩张

3.整个产业繁荣

4.市场表现强劲

5.技术升级突破

6.龙头企业带动明显

这几个特点套用在创新药上，是不是有点感觉了。结合个人之前分析的创新药的逻辑

1.BD 的热潮，意味着市场的扩张，增量资金的投入。创新药企业最重要的资金链问题得以解决。

2.政策面反转和加持，比如这次荣昌的专利期延期都是政策利好的表现。集采影响到了最低程度。

3.不断持续涌入的资金，推动股价不断修复。且拒绝大幅度回调。

4.老龄化的增量市场

5.几个龙头的企业走出了 5 到 10 倍的涨幅，且市场空间没有全部释放。

6.还有大量管线尚未兑现，尤其荣昌。

7.业绩面反转，百剂，荣昌等大量优秀药企预期 25，26 年也会开始盈利。

当然也有人会觉得是 Ai 加机器人，如果长线来说，我觉得没问题，但是当下这个阶段，我能看到的只有创新药。

现在还有很多人没有意识到，这次创新药牛市已经来了，有的在质疑，有的看不懂逻辑，有的在等回调。我相信这些人都是未来多头。

一个创越牛熊的板块将会诞生大量的 10 倍股，20 倍股。这个过程会有大量人上车，也会有大量人下车。能坚持到最后的少之又少。涨涨跌跌也会很残酷！

唯一坚定内心信仰，坚守价值的人才能取得最丰硕的果实。

最后重复一下

财富是认识的变现。

（信仰还在）

龙头战法：真正的实盘需要做哪些准备？

摩根士丹利、汇丰唱多中国股市，称未来将吸引更多资金流入

摩根士丹利再度唱多中国股票市场。

　　6月6日，摩根士丹利中国股票策略师王滢在接受采访时表示，由于美元走弱、“美国例外论”趋势减弱以及投资者多元化意愿增强，未来6至12个月中国股票将吸引更多资金流入。

　　王滢认为，全球投资者目前在中国股票上的仓位“严重偏低”，预计将吸引资金流入，尤其是香港市场和美国存托凭证(ADR)。由于投资者的预期更为现实以及美元走软，中国公司的盈利增长潜力正在逐步上升。

　　“我们也看到中国公司在科技方面的突破，可能会推高MSCI中国指数离岸成份股的净资产收益率和盈利增速。”王滢表示。

　　在王滢5月发布的中国股市年中展望报告中，她写道，鉴于结构性改善(如ROE触底回升、关税谈判部分缓和及盈利趋稳)，摩根士丹利上调了中国股票指数目标，但宏观压力持续，维持对中国股市标配评级，并建议通过精选个股和板块获取超额收益。

　　今年2月，摩根士丹利在研报中将MSCI中国指数的评级上调至了标配。年中展望报告指出，摩根士丹利2月上调中国评级的三大理由依然成立。

　　首先，净资产收益率(ROE)触底反弹并持续上升，估值体系向上调整，尤其是离岸股票，这得益于企业的自我提升和股东回报的增强。其次，政府对私营部门的支持得到确认。此外，在人工智能/科技智能制造领域出现了能够积极参与并引领全球技术竞争的科技领军企业。

　　王滢还指出，中美关税谈判的部分缓和以及中国股票盈利修正趋势趋于稳定的迹象，使盈利和估值有了进一步上升空间。全球投资者的大规模持仓以及人民币的走强也应会起到助力作用。

　　基于上述理由，摩根士丹利对2026年6月的基准指数目标分别为：MSCI中国指数78点、恒生指数24500点、恒生中国企业指数8900点和沪深300指数4000点。

　　在市场偏好方面，摩根士丹利更加看好离岸中国股票，短期策略认为应超配港股及ADR，理由是人民币走强预期增强、南向资金持续流入香港市场以及A/H双重上市活跃利好港股流动性。

　　谈到行业配置建议，摩根士丹利建议超配两大方向。一是科技与互联网龙头，全球化竞争的AI、智能制造业领军企业。二是高股息策略，配置分红稳定的资产以对冲波动。同时建议低配能源、房地产等周期板块。

　　无独有偶，汇丰近日发布的第三季度全球投资展望也对中国股市表示看好。

　　汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正表示，尽管贸易政策的不确定性暂时主导了市场的情绪，亚洲市场因为各种有利因素而整体表现较好，凭借其稳健的结构性增长及多元化的本地机遇继续吸引资金流入，仍然保持长期结构性增长动力。

　　“在亚洲，我们依然看好中国、印度及新加坡等展现出经济韧性的市场。中国经济的韧性及结构性增长机遇依然明显。”匡正说。

　　聚焦中国市场，匡正称，预计未来随着降准降息进一步落实，结合股票回购、公募基金发行回暖以及保险资金积极入市的背景，A股的总体流动性环境依然较为有利。

　　投资主题方面，汇丰继续看好高质量成长和深度价值股。具体而言，首先，依然看好独立自主的中国科技创新，AI+行情有望延续。其次，看好政策发力下的中国内生消费需求。此外，红利资产，尤其是核心优质央国企或将继续受到青睐，除了央企制造和新型电力系统，食品饮料等泛消费领域的红利新视角也值得关注。

澎.湃.新.闻

拥抱新消费的浪潮，重点看好哪些标的

　　贸易战背景下出口贡献减弱，提振内需成为中长期主线。中国过去依靠出口和投资拉动经济增长，居民资产中房产占比较重，2023年中国居民家庭住房资产占总资产约61%，高于英国的50%、日本的38%、美国的28%，居民消费比例偏低，中国居民消费占GDP比重为38-40%，对比发达国家仍有差距，如美国和日本分别占比68-70%和55-60%，较其他国家中长期仍有巨大提升空间，贸易战背景下出口贡献减弱，提振消费和扩大内需是必然进程。促消费政策持续落地，2025年3月召开的两会国家对于消费提及次数高于之前，政策层首次将提高居民财产性收入写入报告。消费刺激政策从我们去年看到的国补、消费券已经开始逐步落到实处如提升公务员薪资、为骑手缴纳社保、发放新生儿补贴等，更多从居民实际收入和现金补贴着手。呼和浩特新生儿补贴政策超预期，深圳陆续跟进，后续有望扩大到更多城市。2025年1-3月经济演绎弱复苏趋势，2025Q1社零总额同比增长4.6%，增速稳定趋势向好。

　　他山之石鉴往来：我们回顾日本过去40年的消费发展史发现了以下趋势，1）性价比消费崛起，以百元店为代表的折扣店迎来繁荣期，无印良品、优衣库凭借舒适和高性价比迅速突围实现长达20年的高速增长。2 ）随着老龄化和健康意识的提升，日本消费者更加关注健康和功能属性，饮料无糖化、酒饮低度化以及食品零添加趋势明显，功能化的细分健康品类实现高速增长。3）随着家庭小型化和单身人口比例提升，消费者更倾向于精神消费而非单纯的物质满足，催生了游戏机、动漫、扭蛋和盲盒等品类的繁荣。4）日本人均GDP在20世纪80年代超过1万美元后，国货消费开始崛起。

　　趋势1：消费分层和需求分化的时代，捕捉差异化细分需求的好产品是稀缺的，供给创新引领细分领域繁荣。在当下中国消费总需求不足的情况下，消费品面临供给过剩和同质化严重的问题，而真正的需求恰恰是没有被满足到的细分需求。过去是需求决定供给，而未来将是供给创新决定需求。当我们日常生活的基础需求被满足后，大家更加追求产品的品质、健康、创新和差异化，我们的产品从原先的从无到有需要迈入从有到好的阶段。山姆、胖东来的崛起也是凭借极致的选品俘获人心，未来将关注山姆链以及寻找细分化、差异化和健康化的创新机会。

　　趋势2：消费理念回归理性，追求性价比和质价比，背后是去中间化和效率的提升。性价比的机会将助推渠道变革，向去中间化和提升效率转型，近年来衍生了大量软硬折扣业态的机会。2021年开始零食量贩业态开始加速扩张，2022-2024年行业门店数量从1.3万家增长至4万家，CAGR达45%。同时品牌端孕育大量高性价比的机会，东鹏凭借红牛一半的价格在蓝领人群中迅速突围，实现连续4年复合增长31%的神话，目前销量已赶超红牛。

　　趋势3：看好品牌出海的机会，背后是强大供应链的支撑和国力&文化的输出。我们看好出海东南亚市场的机会，东南亚大多数国家如越南、马来、柬埔寨等类似于15年前的中国，消费需求未被充分满足和挖掘，同时当地供应制造能力偏弱，需要中国优质和高性价比的产品输入。中国消费品品牌出海已迈出东南亚出海重要一步，典型代表包括蜜雪、名创优品、泡泡玛特。

　　趋势4：个性化时代下的悦己型消费，愿意为情绪价值买单。中国消费市场正经历从“生存型”向“悦己型”的深刻转型，核心特征为消费者从满足基础需求转向追求情感价值与自我表达，类似于日本1975-2004年的第三消费时代。悦己消费表彰的是小而美，更加垂类满足细分人群的情绪价值。

　　投资建 议：

推荐山姆链的投资机会，关注有友食品和立高食品。看好食品健康化的趋势，魔芋等健康辣味零食持续爆发，看好卫龙美味。

长期看好功能饮料龙头东鹏饮料，凭借性价比突围，平台化能力凸显打造第二第三曲线，叠加出海打开长期空间。

看好连锁龙头达势股份和古茗，未来成长空间广阔。

啤酒燕京啤酒，U8成长势能充足，利润弹性逐步兑现。

核电领域或迎十年黄金期，绩优概念股一览

　　高盛最新研报指出，核电迎来十年黄金周期，铀矿市场迎来结构性短缺时代。当前全球铀矿供应体系面临严峻挑战。一方面，许多现有矿山已经运营超过30年，资源日益枯竭；另一方面，多个新建项目投产周期较长，如NexGen能源的Rook I矿预计需要6至8年才能投入生产，无法满足日益增长的需求。全球铀矿市场正走向一个结构性短缺时代。这一趋势将于2025年开始加速，到2040年全球铀矿缺口将达1.3亿磅。同时核电需求在AI时代激增，全球核电装机潮迎来全面爆发。

核电概念股机构关注度较高

据证券时报·数据宝统计，A股中，核电概念股超30只，年内股价平均上涨8.03%。其中，国光电气年内股价涨幅居首，累计上涨116.29%；南风股份、应流股份、纽威股份年内股价累计上涨幅度居前，均超30%。

　　中国核电、中国广核、上海电气的市值规模居前，均超千亿元。其中中国核电的市值规模居首，公司一季度核电业务板块营收同比增长10.46%，增加约16亿元；归母净利润同比增长11.52%，增长约3亿元。

　　5月以来，核电板块的机构关注度较高，11股获得机构调研。安泰科技月内获得20家机构调研，公司是国内第一家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的公司，具备从原材料到部件交付的全套技术，研制和生产过程在公司内部形成闭环，已实现钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等全系列涉钨产品的研发和生产。2025年，公司将继续加大可控核聚变产业研究，持续优化聚变产品核心技术，提升行业竞争优势。

　　中核科技月内获得11家机构调研。公司表示，目前公司核电在手订单近30亿元。大概分布在三澳 1、2 号机组，三门 3、4 号机组，徐大堡一期1、2 号机组，陆丰 1、2 号机组等项目。新签核电订单主要分布在江苏徐圩核能供热发电厂一期工程、中国核动力研究设计院医用同位素试验堆、福清核电核能供汽项目、惠州太平岭二期等项目。

　　从资金面来看，5月以来多只核电概念股获得杠杆资金加仓，其中沃尔核材月内获杠杆资金净买入1.92亿元；还有安泰科技、川仪股份、上海电气、东方锆业的杠杆资金净流入金额居前。

　　从今年一季度业绩来看，核电概念股中，10只概念股单季净利润超亿元，且较2024年同期实现增长。

　　上海电气的净利润规模同比呈现翻倍，公司一季度营业总收入222.45亿元，同比上升8.06%，归母净利润2.92亿元，同比上升145.69%。2024年年报数据显示，在核电领域，公司共承接核岛主设备39台、常规岛设备2台套，顺利出产核岛主设备31台、常规岛设备1台套；累计完工交付31台套核岛主设备。

　　此外，沃尔核材、纽威股份、东方电气的一季度净利润规模增幅居前，均超27%。

​人形机器人概念一周主力资金买入前30股

1三花智控 13.53亿
2领益智造 7.44亿
3五洲新春 6.19亿
4绿的谐波 3.70亿
5金力永磁 3.66亿
6柯力传感 3.65亿
7汇川技术 3.41亿
8中坚科技 2.43亿
9中控技术 2.41亿
10拓普集团 2.25亿
11长盛轴承 2.14亿
12鸣志电器 1.73亿
13双环传动 1.69亿
14凌云股份 1.59亿
15奥比中光 1.55亿
16贝斯特 1.48亿
17雷赛智能 1.28亿
18中大力德 1.05亿
19江苏雷利 1.01亿
20新时达 8,179.42万
21机器人 7,814.84万
22埃斯顿 7,326.26万
23博实股份 6,696.84万
24汉威科技 6,271.38万
25捷邦科技 6,019.26万
26兆威机电 5,279.87万
27天奇股份 5,128.17万
28拓邦股份 5,073.33万
29拓尔思 5,009.93万
30芯动联科 4,301.25万

机器人主要标的梳理

再论兆易创新

兆易创新，简称“赵姨”。

近期“赵姨”表现非常强势，梳理了一下近期关于“赵姨”近期各方面信息，供球友们讨论。

一、基本面

1、公司昨天晚上公布了股价异动说明，部分原文如下：

公司Nor Flash产品可应用于所有AI终端，作为全球老二Nor Flash龙头公司，实实在在受益于AI在端侧硬件的发展。

2、“赵姨”自2023年四季度巨亏3亿后，净利润逐季回升。毛利率三季度更是回升至42%。业绩拐点明显。公司三大主力产品Nor Flash、利基型DRAM、MCU2024年价格都已筑底企稳。

3、雪球跟踪“赵姨”非常深的@灞桥--ycbq，12月14日发布了关于“赵姨”与燧原科技与合资成立了端侧大模型芯片公司光羽芯辰的文章。

其主要逻辑是：苹果与腾讯、字节谈判，将AI功能整合入iphone，腾讯需要大幅增加算力投入，腾讯25年对燧原的计划采购量较大（zj口径5-10万颗）。光羽芯辰通过“赵姨”的3D堆叠方案，将燧原的AI技术专长与“赵姨”的DRAM技术深度融合，打造性能卓越、成本更低的定制化AI芯片，从而为了腾讯的算力服务。

二、资金面

三日龙虎榜显示机构正大力买入。“赵姨”12月13日放历史巨量涨停，显然是大机构合力所为，游资很难在这种完全流通的大市值个股掀起。

三、技术面

“赵姨”短期涨幅较大，但看月线感觉才起步，MACD也才金叉。未来股价的空间还比较大。

从基本面、资金面、技术面，三面共振了：

基本面业绩拐点明显，同时又有AI题材的想像空间。

资金面，大机构形成合力买入。

技术面，月线面恰似“小荷才露尖尖角、早有蜻蜓立上头”的意境，给人一种美的感受。

对于还没有上AI相关产业的机构来说，作为股价仍处在低位的、全球Nor Flash老二及全国MCU老大的“赵姨”，就是它们非常好的配置标的。

你们觉得呢，“赵姨”还可以买吗？

来自：大徐子

SoC板块大跌，重申长期推荐评级！

回调原因：（1）12月18-19日字节跳动原动力大会的兑现和避险需求；（2）某字节硬件专家悲观杂音；（3）大盘回调导致风险偏好下降。

长期看好AI端侧SOC逻辑： #AI Agent是AGI的原生应用，参考桌面和移动互联网发展历史，#Agent应用具备万亿级别空间，TC端最佳载体就是#AI智能终端，Meta-Rayban眼镜的成功给AI端侧指引了硬件方向，下一个TWS或智能手机正在路上，#SoC作为BoM表价值量最高的零部件之一兼具确定性和弹性！

#新产品不确定性高，紧抓爆款： AI端侧产品形态多样，新产品存在较大不确定性，我们分析认为#AI耳机>AI眼镜>AI玩具/机器人 ~蓝牙耳机相对普及，天然适配于chat类语音智能交互场景，全球耳机年均3亿部，#AI耳机SOC升级空间在百亿级别； ~AI眼镜目前处于“百镜大战”阶段，AR功能引入提升多模态交互体验，关注销量超50万爆品实现AI眼镜0到1突破，全球太阳眼镜年均5亿副，#AI眼睛SOC升级空间也在百亿级别； ~AI玩具/机器人目前形态更早期，陪伴类和教育类场景具备潜力，关注正式发布和后续销量情况，全球玩具市场规模1300亿美金，#AI玩具SOC潜在空间在300~500亿规模

#后续催化多、珍惜回调机会。未来一段时间，12月18日字节跳动原动力大会——OpenAI agent模型——1月初CES展——4月苹果发布会等利好和催化频发，预计2025年是科技厂商和硬件厂商密集发布AI端侧产品的时间窗口，把握回调布局机会！

#投资建议： 目前大部分AI端侧产品处于研发或第一代产品阶段，通常需要1-2代更新后才能获得消费者认可，预计AI产品起量时间点在2026年，推荐具备#新产品周期的SOC龙头：【恒玄科技】【乐鑫科技】【瑞芯微】【晶晨股份】，中科蓝讯、星宸科技、全志科技、炬芯科技等。

风险提示： AI应用发展不及预期；市场需求不及预期；公司新品研发不及预期。

（【东财电子】SoC板块大跌点评，重申长期推荐评级！）

这是一个真实的故事

我有个哥们，姓林，温州人，16年时，他在杭州包了一个工地，手底下，大都是来自五湖四海的民工，因为人善良，实在，所以工人都服他。
2016年，哥们包了个大活，在杭州余杭区。
那时，小林经常去工地，检查进度和质量。
这年秋天，他去工地时，无意中发现，有个穿着破烂的老人，正在那里干活。
一开始，小林并不以为意。
但时间长了，他发现那个老人，手脚麻利，干活利索，但穿着打扮都很破烂，就起了好奇心。
小林偷偷走过去，盯着那位老人看了看，这才惊讶的发现，这人，他竟然从来没见过。
怪了，自己的工地，难道还有愿意过来免费出力的？
想到这，小林赶紧打听，问老头是谁，什么时候来的？
没想到，那老人抬起头后，并没有说话，只是做手势。
小林又喊过来其他工人，一问才知道，原来眼前的这个老人，竟然是个哑巴，而且无家可归。
十几天前，他流浪到了这个工地。
几个农民工大哥看他穿的破烂，又饥肠辘辘，赶紧就给他找了几件旧衣服，又买来了一些面包和豆浆。
吃完饭，老人千恩万谢，连连作揖后，感觉还不够，就在工地上，干起了一些小活。
接下来，大家就形成了默契。
每当到了吃饭的时间，你买几个包子，我买几根油条，让这个流浪的苦命人吃饱穿暖。
直到后来，包工头，也就是我哥们小林无意中发现了他。
说实话，等知道了这件事的来龙去脉后，小林非常感动。
他想了会儿，就问那几个农民工大哥，说这大爷认不认字？
几个工人一愣，说这倒是没有问。
小林赶紧转过头，问道大爷，会不会写字？
老人茫然的摇了摇头。
那怎么办呢？
小林寻思了下，又派人去办公室里，找来一幅地图。
把地图铺好，他又让那老人指出自己家的位置。
可老人盯着地图，表情更加无奈，连连摇头。
小林的心猛的一沉。
看来，这个老人不光不会说话，而且没上过学，不认字，不认地图。
换句话说，任何想知道他家在哪里，把他送回家的途径，就全断了。
这可怎么办呢？
小林最后想了想，最后决定就把这位老人留在工地上吧。
接下来，他喊着两个工人，一起在附近找了处小院，几个人收拾干净后，小林又去买来了米面粮油，将老人安顿好了。
老人此时已经激动的热泪盈眶了。
……
接下来的日子里，老人每天都去工地，去做小林给他安排的工作。
其实，说是工作，不过也就是收拾一下工具，打扫一下卫生啥的。
所以，个把小时干完后，老人闲不住，就去食堂帮忙，等食堂的活也干完了，他又去工地上，去帮其他人干。
小林一看，这不行啊，老大爷一个人干了三份活，心里过意不去。
于是，他就对那个老人说，从今天开始，我给你工钱，但是你孤身一份，年龄又大了，拿着不安全，所以我每月给你几百零花，剩下的我替你拿着。
老人一听，感激的又掉泪了，比划着手势，不停的感谢。
后来，老人就彻底留在了工地上。
……
时光一晃，6年的时间就过去了。
这6年里，小林其实也一直在寻常老人的家人。
比如，他将老人的照片，放在了网上。
可尽管有几波人来认亲，但可惜的是，最后都不是。
更让人难过的是，这个工地上的活，也结束了。
马上这些民工大哥就要天南海北的离开，但老人又去哪里？
想了好久，小林最后决定，那就将老人带在身边吧。
以后无论去哪里干活，都在当地给他找好住的地方。
当年的冬天，工地上的活，渐渐到了尾声。
忽然，有一天，小林的电话响了。
电话那头，是个非常激动的重庆口音，他说从网上看到了信息，感觉和自己失踪的弟弟很像。
并且，他们已经从外地，往杭州赶了。
小林一听，非常高兴，立马也去了工地。
一个多小时后，大家见面了。
对方都是重庆人，有五六个，有男有女。
谨慎起见，小林先问了问他们，老人多大年龄，有什么体态特征。
又问了问他为何从重庆来到了杭州，你们为什么没找他，他叫什么名字？
对面的人，一一做答。
原来，2016年，老人的哥哥领着他出来打工，一个疏忽，两人就走散了。
哥哥心里自责，接连找了弟弟半年，可一无所获。
自那以后，老人就开始了独自流浪，饥一顿饱一顿的生活。
直到他遇见小林。
这个时候，小林心里才有了底，喊出来了老人。
双方一见面，霎时间激动的抱头痛哭。
那场面，就连几位农民工大哥也泪水涟涟。
等哭完了，老人拉着自己的哥哥，噗通一声就跪在了小林的面前，激动的连连比划。
小林赶紧扶他起来，与此同时，心里也算有数了。
对方好一阵感谢，不过，临走的时候，小林还是拦住了他们。
接着，他掏出一个手包，笑着递到了老人手里，说大爷，这是这些年的工钱，本来想给你留着养老的，不过如今你找到了家人，那就更好了。
手包里，是113300块钱。
大家全都震惊了，想不到这世界有这么好心的人。
不到收留老人，还给工资！
所有人含着热泪，表示不要，但小林坚决要给，他说这钱必须拿着，这是老人的工资！
分别之际，老人拉着小林的手，泪水决了堤。
有些人的善良，是与生俱来的。
这是一个真实的故事。

（来自  丁一胡同 微博）

锂电调整：珍惜12月调整带来的机构上车机会

前期因交易困境反转炒过一波，但整体持续性不够，核心在于：

​陈果：预计跨年行情并未结束 投资者可淡定面对 逢回调可积极布局

中信建投陈果研报中表示，周五市场出现震荡回调，但我们认为更多属于情绪博弈，而非利好出尽于跨年行情的结束。我们认为本周会议定调积极，宽货币宽财政与全面扩内需明确，后续美联储12月降息几成定局，国内新一轮降准降息催化可期，险资加速流入与个人养老金全面推广有望带来可观增量资金，外部关系也出现积极信号，在政策预期、风险偏好与流动性宽松驱动下，预计跨年行情并未结束，会有震荡向上特征，投资者可淡定面对，逢回调可积极布局。

结构上重点关注政策发力方向与AI+产业主线，包括传媒、零售、旅游、AI应用等短期弹性行业，以及消费电子、服务消费、AI+产业链等中期部署。重点关注主题：首发经济、新质生产力等。