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2024年，险资频繁举牌布局这些方向
时空复利 / 12月15日 18:08 发布
这是时空复利的第1895篇原创
本周大事，只有一个，那就是市场的真金白银投票。
A股历史上，有三个年份是险资的举牌大年。
分别是2015年，2020年，2024年，平均五年一次。 2015年是因为水漫金山，钱太多了，风险偏好飙升，险资也就进来凑热闹了。
2020年是因为债券利率迅速下坠，如果不能填平丢失的收益率，保单成本扛不住。
然后就是今年，2024年，原因跟上一次一样，债券利率迅速下坠。
2024年12月13日，中国10年期国债收益率首次跌破1.7%，进入“1时代”。
2024年12月13日，中国30年期国债收益率首次跌破2%，进入“2时代”。 保险公司的经营模式简单说就是，拿着保户的钱去投资，覆盖成本，赚取资金周期错配的差价。
而国债收益率这么低，是没法覆盖成本的。 一直以来，险资买权益类资产的比例很少： 
这是因为险资需要平滑利润，权益类资产周期性太强，所以超配债券。
既然目前债券收益率太低，别无选择，只能继续增加权益类资产。 所以我们会看到，险资今年大比例举牌权益类资产。
主要都买了哪些权益类资产？举牌是有代表性的，如下：
一支银行，一支券商，两支医药，一支消费，其余的，环保，交通运输，能源，电力，都可以看做是公共事业，也就是一共13支公共事业。 这符合险资配置逻辑，说明了三点现象： 【1】目前债券收益率太低，险资必须增加权益类资产，没有其他选项，否则保单是亏损的。
这也就为A股带来了增量资金。 【2】险资的配置主要是低波动，高分红。这是因为保险公司不是靠权益类资产赚钱，主要是求稳。
而目前市场大把高于5%股息率的标的，不配置的确可惜。 【3】2024年险资大幅度举牌18支，其中13支是在924行情之前，这说明险资对于后世是有信心的，否则不会这么干。 总结一下，险资的布局方向是高股息，低波动。
但是，高股息短期大概率不会涨。 首先，高股息的最佳买入时机是在7-8%的股息率，那个时候是最靠近股价上涨的阶段。
然后是股价估值修复阶段，股价迅速大涨，股息率会对应4-6%，这个时候就很难再继续大涨了。 因为4-6%的股息率，再涨的话，股息率就低了，估值就高了，也就缺乏没有性价比了。 但是再跌呢，毕竟有4-6%的股息率在这摆着，跌也跌不动。
所以高股息标的，将维持长期震荡。 最有意思的是，目前的市场环境，债券收益率降低（价格上涨），意味着预期未来经济悲观。
而股市在上涨，意味着对于未来的经济乐观。
罕见的大劈叉，大分歧。
实际上并不分歧，股市与债市的投票都对。
债市利率下行，是人口老龄化之下，应对需求与物价低迷的投票选项，未来的债券收益率还会更低。
股市有上涨，是因为放水与刺激预期，叠加债市收益率降低导致的估值修复。
随着债市收益率降低，稳定的高股息资产也就显得更加珍贵，对应险资举牌高股息资产。最后做个总结，无论如何，配置方向都应该是还在估值低位的蓝筹（已经不多了），以及持续稳定的高股息。
因为此类资产在债市收益率持续下滑的大背景下，显得更加弥足珍贵。不是因为收益率高，而是因为对比之后，显得收益率更高。而选择标的，本身就是预期收益率的对比。
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