【国金证券：扩大内需买什么？优选顺周期方向（附股）】

扩大内需买什么？优选顺周期方向，推荐酒店 > 餐饮 > 旅游 > 人服 > 职教

思路：考虑后续货币&财政政策望持续发力，重点把握顺周期下困境反转机会，排序考虑弹性&基本面改善次序。延续我们25年度策略选股策略，顺周期方向下推荐酒店、餐饮困境反转机会，看好旅游景气持续，关注招聘、职业教育受益机会。

酒店：Q4供需改善、25年期待商旅+高线城市弹性。供给降速，11月&12月上旬行业酒店数增速约7%、较年初的10%下降，一线城市降速更明显，Q3经营数据触底、Q4RevPAR降幅已现收窄（10/11月同比-3%/-4%、较9月的-17%收窄明显）。判断明年供需改善，量先于价修复，修复弹性商旅 > 休闲、一线 > 低线，个股推荐【亚朵】、【首旅酒店】。

餐饮：多地陆续跟进消费券、Q4快餐已现边际向上、高客单品类弹性大。Q4达美乐维持同店正增，百胜同店环比继续改善，上海以外杭州、广州等地陆续推出服务类消费券，使用门槛看更利好高客单品类。困境反转看好【九毛九】、【同庆楼】，成长标的看好【达势股份】，稳健红利关注【百胜中国】。

旅游：体验需求刚需化+假期延长政策催化、OTA格局持续向好。各地文旅支持政策频出，入境免签范围再扩大，休闲体验需求刚需化，持续看好休闲游，看好OTA【同程】、【携程】，同时关注自然景区热点催化+增量客流的波段机会。

人服：1H24科锐/万宝盛华招聘类边际改善，同比降幅有所收窄，招聘类业务边际改善趋势有望延续，推荐关注招聘业务高占比高的【科锐国际】。

职教：相关行业（如餐饮、汽修等）复苏有望带动职业培训招生复苏，建议重点关注相关港股职教标的，如【中国东方教育】。