这是时空复利的第1888篇原创

京东方A，主营液晶面板；世界龙头，全球第一。

作为强周期类型股票，可以算是强周期里面估值最简单，且交易最简单的股票。

从行业的角度看，液晶面板属于成长型强周期。

强周期是因为，这个行业的本质决定了周期性强；因为产品同质化，容易供求过大以及供求过小，导致业绩暴涨暴跌，自然股价波动大，周期性大。

并且，该行业需要具备行业低估时敢于坚决扩张的魄力，同样会加重强周期属性。

成长型是因为，世界对于液晶屏幕的需求是不断增长的；需要越来越大的屏幕，越来越多的屏幕。

但是，液晶面板这个行业是真的不赚钱，或者很难赚到现金流。

我们先看看京东方的基本面，过去十年（2014-2023）：

营收复合增速17%；

净利润复合增速0.8%；

净资产复合增速16%；

自由现金流复合增速9%；但是，过去十年，自由现金流平均为负67亿；

非也，就算取值20年，结论也是一样的。

京东方过去二十年，自由现金流平均为负61亿；

也就是说，京东方过去十年，营收增加，净资产增加，且两者之间关联性极高，增速相同。

简单说，因为液晶面板这个行业需要设备不断的升级换代；设备成本极高，但用不了多久就面临淘汰。

自上市以来，累计募资1182亿，累计派现202亿。

可以说从股东现金流回报的角度，京东方没有任何回报。

但从另外一个角度，过去十年，京东方的市值复合增速为18%，过去二十年，市值的复合增速为15%；

也就是从股价的角度，京东方是能够为股东赚取回报的。

实际上这点类似于汽车行业，全球汽车行业的大致估值，就是对于固定资产的估值。

基于此，我们就可以明确京东方适合用哪种角度估值。

京东方过去十年，PB最低0.99倍；也就相当于净资产的价格。

京东方过去十年，PB最高2.9倍。

1倍市净率可以买入，对应净资产的价格，没有便宜可占，预期就是龙头不会倒下，可以迎接新一轮的繁荣周期。

2倍PB可以卖出，从中赚取一倍利润。

甚至1.5倍PB就可以开始减仓。

综上，就是京东方的分析情况。

无需过多关注基本面，产品；只要龙头位置保持不变，1倍市净率买入，2倍市净率卖出，赚的就是中间的这一倍差价。