月初开门红，月中市场就复杂了，这是每月运行特点。包括11月初，也是走出了一波开门红的攻势，一度突破了9.30实体区间，但最终实际上是走出来了一波过山车，一度冲破区间，构筑了次高；随后回落，反复考验3260-3300点支撑，量能也是持续萎缩的。很明显，这个守住了关键位置，让行情持续，但力度明显不及之前了。因此，反复提醒了，尽管12月开门红，但还不能由此就说大行情启动了，保持谨慎，市场依然有可能进二退一。

　　周一午盘附近有一个跳水，随后又收复了，这或许是一种试探，也是一种预兆。12月来的确是各ETF都有连续净赎回的情况，这是很明显的。而外部因素可以看，联储降息、特朗普施加更激进的贸易保护措施，都是明牌了，那么这样周期中，哪些因素是大方向和大的规律，这才是重要的。比如说，大块头控制指数，不再是主角了，这是非常明确的，几次调整，都是权重股引领的；相反，我们看到成长型热点，哪怕市场稍微企稳，都会活跃。

　　市场进入到2025年功课阶段，我们一方面开启预测，储备策略的因素；另一方面是磨刀不误砍柴工，挖掘热点，就需要梳理、筛选、应对思路等，这样机会真正出现时才能有的放矢。而无论指数、政策、热点等，都有一个大的思路，那就是要化繁为简。而这些方面梳理，也决定了我们后面的功课研究方向。做了分析，2025年对于国内政策，化债是核心，化债意味着低利率置换高利率，所以底层逻辑模式将更为必要；国际政策，关税和美元是核心，这决定了热点结构的复杂，应对关税会有供给侧改革，会淘汰一批企业；市场受到外汇影响更大，大宗商品市场会有更大的异动机会；受益美联储降息+行业困境反转是重点。