这是时空复利的第1874篇原创

格力落后于美的是事实，但相比于多数股票，格力依旧可以被定义为优质股。

篇幅所限，格力将分为上下两篇。

上篇聚焦基本面，下篇具有估值买点与卖点。

【1】格力是一个传奇

格力是一家在中国制造业里创造了奇迹，传奇的企业。

1991年成立，4年时间在全国四五百家空调企业里脱颖而出，成为行业龙头，并且龙头的位子一坐就是24年。

家电分为白色家电和黑色家电。像海尔这样的家电企业，它既做白色家电，又做黑色家电。有一些企业只做白色家电，比如说美的，它几乎做所有的白色家电，像冰箱、空调、洗衣机，还有各种各样的小家电。

而格力长时间只做空调一个产品，但它就是凭着这一个产品一直在家电行业遥遥领先。

别的企业做几十个产品，还不如它做一个产品的销售额和利润率高，这不是传奇是什么？

【2】格力历程

1991年起家，至今33个年头。

格力的发展已经走完了六个历程，目前正在经历第七个。

第一个阶段，1991-1994年，潜龙勿用。

格力混迹在几百家空调企业里，扎实做事，低调前行，为下一阶段打下了基础。

第二个阶段，1995-2004年，见龙在田。

格力脱颖而出，成为国内空调销量王者；这段时间是格力的第一个黄金期，10年净利润复合增速为20%，回调都没有。

第三阶段，2005-2011年，双龙取水。

朱江洪与董明珠共掌格力，朱董时代天下无敌。

这段时间是格力电器黄金时代的黄金时代，极尽辉煌，7年净利润复合增速45%。

第四阶段，2012-2017年，或跃在渊。

2012年，董明珠完全接管格力。既是集团董事长，又是格力电器的董事长，同时兼总裁。

董明珠全面接管格力的第一年，也就是2012年，格力的销售额就突破了1000亿人民币，这样一个跳跃让她信心满满。之前的销售额只有200亿。

2013年，雷军跟董明珠打赌，说5年以后小米的销售额会超过格力。

雷军下的赌注是1块钱，董明珠下了10亿元的赌注。

也就是小米的销售额如果超过了格力，她愿意赔10亿。

这个赌局实际说明了格力开始走下坡了，因为截止到2013年，格力22岁，小米3岁。

一个22岁的大小伙子表示要和3岁的孩童同台PK，无论输赢，都是输。

在2012-2017年的这五年，是格力的动荡期，业绩如同过山车。

2012年格力的销售额突破了1000亿元，按照董明珠的规划是每年增长200亿元，在5年的时间再造一个格力，也就是到2017年销售额达到2000亿元。实际上到2017年的时候，销售额只有1500亿元，它的成绩可以说打了个五折。尤其是2015年的时候，它的销售额掉到了977.45亿元。

巧合的是，这段期间，2015年也是小米的动乱之年。

第五阶段，2018年，飞龙在天。

2018年是赌局揭幕的年份，这一年格力营收2000亿，董明珠创造了格力销售史上的巅峰，也赢了赌局。

可以称之为飞龙在天。

第六阶段，2019年至今，亢龙有悔。

飞龙在天是最后的高光时刻，此后问题接踵而至。

2019年，格力的销售额只有0.2%的增长，而利润下滑了5%。格力历史上只有两年是利润下滑的。

此后，格力与美的的超越越拉越大。

原本是势均力敌，但格力掉队了，也可以说是被美的超越了。

2023年，美的营收3737亿，净利润337亿；

格力营收2050亿，净利润290亿。

市值更是相差了一倍多。

同时有一个更大的问题凸显，那就是格力没有接班人。

我们似乎又看到了一个由盛而衰的迹象。

【3】格力背后的努力

格力能够稳坐空调市场24年头把交椅，是因为格力有财报背后的努力。

1991-1994年，中国空调的增速在100%，那个时期的空调企业是幸运的，能做出来空调，就能卖得出去。

到了1994年，中国空调市场突然出现了某种程度的饱和，市场的增长率从100%一下子下降到30%，消费者开始有选择权了，消费者不仅要买到空调，而且要买到好的空调，格力就脱颖而出了。

原因是当所有的空调企业用最简单、最直接、最同质化的方式在做空调的时候，格力强调产品品质和用户口碑。它这样做的时候，别的企业并不知道，而一旦市场发生变化，潮水退尽的时候，谁在裸泳，谁穿了衣服，一看就清楚了。

纵观历史，格力恰恰是在整个行业的增长速度明显下降的时候脱颖而出的，后来有几次都是在行业遭受震荡的时候，格力的优势才彰显出来。

比如格力最核心的技术就是空气压缩机，在很长一段时间，格力的成功就在于它通过收购拥有了空调压缩机的技术以及充足的产品，而其他的企业常常是在这个核心部件上靠天吃饭的。

比如格力有空调芯片，实际上家电的芯片不是高科技，因为这种芯片没什么门槛，但格力极致空调，是拥有这种技术的。

这就是格力背后的努力，打磨产品，是在别人看不到的地方夯实基本面。

【4】钻石赛道

空调是家电行业里的钻石赛道，底层技术一百年没变过。

从上个世纪90年代至今，这个行业始终在增长。

空调的使用是与整个社会经济状况的发展密切相关的。空调的使用是衡量生活品质的一个重要的指标。

从没有空调，到吹风扇，到家家有空调；

过去一家一个空调，现在客厅一个，卧室一个，有几个卧室，就配几个空调。

过去空调只用三个月，现在用六个月。

所以空调的市场份额持续增长，而格力很幸运的刺猬经营思路，只嗑空调，将自己放进了一个持续增长的行业，这是格力的幸运。

但世界上不存在着没有增长极限的市场，包括房地产。

差别在于有些市场的天花板低，有些市场的天花板高，格力好像是处在一个相当细分的市场。但是，这个市场的天花板很高，有时候甚至高到它自己不断地在往上升，以至于你觉得好像永远触不到天花板。而一旦你看到这个天花板，你的幸运故事也就接近于尾声了。

嗯，先到这。

下一篇，聚焦格力估值的买点与卖点。

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