这是时空复利的第1871篇原创

续接上文：A股家电龙头的上涨空间（上篇）

回到开头，家电巨头，或者制造业的核心竞争力是。

因为普通制造业不是阿斯麦，不是台积电，所以无法打造护城河？

从美的的核心竞争力是的这个角度看，美的和伯克希尔很像。

伯克希尔旗下有很多具备护城河的企业，或者持股，业务遍地开花，但伯克希尔这艘旗舰，也没有护城河，全靠，也就是巴菲特。

格力的掌门人是高调的，而实际经营可能只是躺在空调的功劳簿上；

当想起来家电多元化，国际化的时候，已经落后了同行一大截。

美的的是低调的，总部是安静的，老板何享健是悠闲地，甚至不带手机。

但实际经营上，美的从来不安分，野心勃勃。

美的史也可以看做一部并购史，通过并购不断地开拓新的领域。2016年3月到2017年5月，就实施了五桩重要并购，从这一点上就能看出美的是一家很不安分的企业。

何亨健实行职业经理人制度，用人不疑。

方洪波接任掌门后，不就便开始大刀阔斧。

半年时间砍掉美的7000个产品型号，停产30多个产品平台，关闭全部非家电业务，关闭十多个工业园区与制造基地，管理人员2.5万，裁掉1万，总裁员7万人。

完全不理会外界，哪怕改刀后，2014年股价跌入谷底。

到了2015年形势突然逆转，美的的营收达到了1200多亿元，正好跟当时的格力相当，但净利润增加了3倍。

市场这才意识到，大刀阔斧地裁员，变卖资产，一是为了精简业务，二是为了后来的大收购准备资源。

利润增加的具体成果是：

2011到2016年，美的集团没有在国内投资一亩地，也没有再新建一条生产线，但这5年它却在研发上投入了200亿。2012年的时候，整个美的集团只有20个博士，到2015年的时候就接近500个了。美的的厂房不是因为退地减少了么，但产能不能减少。那就需要上机器人技术、智能设备和信息系统，来提高生产效率比方说，在当时美的往空调生产线的自动化改造就投了10个亿，用三年时间把生产线上的工人也减少了一半，2011年美的空调的用工总数是5万人，到了2015年，只需要2.8万人了。

方洪波目的很明确，要完成美的的一个实质性的转型。

将所有的资源投入到以完成自身的产业升级为大目标而实施的并购，以及研发和创新领域。

美的花了大量的钱，聘请国外的科学家和工程师，购买最先进的测试设备和软件平台，但是没有增加一条产品线。

这点，美的与华为，平安，很像。

在美的的认知里，从事制造业的公司通过大规模、低成本的战略完成积累以后，必须依靠技术的投入来需动产品，实现领先和差异化。

现在看，美的是对的。

换个说法，美的超越格力，是的胜利。

格力是一家缺乏战略构思的企业，它更崇尚的是英雄主义的力。

而这种力直接影响到了格力的经营思路和管理风格。

它缺乏以谦卑、羞涩的心态看待产业的变化。面对变化，它常常采取的是以我为主的立场。

尽管格力的掌门人很忙，事必躬亲，亲自来到前台，直播带货。

但战术上的勤奋，无法掩盖战略上的懒惰。

这也铸造了美的是一家优秀企业，从而是一只不可多得的优质股。

【5】买点与卖点

说完了美的的基本面，该说最重点了，买点与卖点。

不论多好的企业，买贵了都不是一笔好的投资。

（1）买点

美的的买点与卖点很简单，看市盈率就足够了。

历史市盈率最低9倍，接近10倍买入就是极好的买点。

因为对于制造业来说，15倍是合理市盈率，10倍就是明确低估。

那么对于优质制造业来说，10倍更便宜。

（2）卖点

卖点比较难把握。

美的可以预期未来3年业绩复合增速在8-10%，重点还是市盈率。

目前无风险收益率在2.1-2.3%，理论上合理市盈率可以取值43-47倍。

但理论仅仅是理论，实际中，美的历史最高市盈率是31倍；这种市场真金白银博弈出来的历史估值才是更有效的。

所以美的的卖点市盈率，可以标注为三个；

假设买入了一万股，20倍市盈率减仓三千股，25倍市盈率减仓三千股，30倍市盈率清仓。

这里面存在多种可能性，但涨到哪里我们不得而知，只能做到低估值买入，不到高估值不卖。

从概率的角度讲，优质股凭借优良的业绩增长，总能涨到满意的减仓位置。

而美的上涨到满意减仓位的底气，就是可以预期未来3年业绩复合增速在8-10%，只要业绩稳步增长，就能推动股价增长。

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