第一个话题：为什么A股将告别3000点以下的时代。

最近中国人民大学前副校长吴晓球，在一个论坛上提出：中国将告别3000点以下时代。我非常认同，他没有说理由，我来说一说自己的看法。

第一点，新国九条和新村长已经纠正了十多年来的扩容的导向。

因为长期以来，中国A股的一个思路是融资为本，也就是说要大量的发行，不用还本还息，可以多次再融资，这样一种无成本的融资。在2006年到2024年的18年，我们A股经历了一个扩容的时代。

2000年初1000多家变成了2015年的2600家。然后2015年到现在2024年9年时间又变成了5400家。上市公司总量已经跟有200年历史的美国股市相当，通过股市大扩容来增加股市规模的思路，成为历届的一个指导方针。大家是否还记得在2015年前证监会主席助理张育军、副主席姚刚，曾经在金融论坛上公开的说，“到2020年，中国上市公司要达到10000家”，“中国股市规模没有理由不成为世界第一”。

非常可笑，今天只有5400家。这样的思路，实际上也是当时肖村长共有的。到了后来的刘村长、易村长，扩容也成为了他们口头上说的新常态。也就是每周发10到15只新股，这是全球股市都没有的。这也成了各政府部门、证监会、上市公司、券商、中介等，他们都有共同的利益在其中。

不久前，证监会又揪出了三个，无一不与扩容、大发新股的利益链有千丝万缕的关系。同时通过不断的扩容，指数看起来是3000点，实际上股价在不停的稀释。这个三千点跟十多年前的三千点已经变得面目全非，是有名无实。但是指数三千点在某些人看来，金融风险较小，虽然股民不断的被割韭菜，但是三千点以下可以大发新股不会出事情。这就造成了长期以来A股三千点甚至三千点以下，我们的经济不断的增长，但是我们的A股、大盘指数可以不断的走回头路，吃二遍苦受二茬罪。

那么为什么现在要告别三千点呢？

因为扩容的思路变了，新国九条新生长推出了1+n就五十多项的基础建设，把融资为本，改为投资为本，新股扩容不再求数量而求质量，新村长上任后，到现在也就发了60多只股票，这是过去从来没有的。然后对假冒伪劣不断的进行打假，保护投资者利益。

排队等待上市的企业，原来有八九百家，现在不断的撤单，只剩下了不到两百家。

可以说，这是终结和纠正扩容思路的一次重大转变。所以3000点以下将告别了

第二个理由，大小非减持这个洪水猛兽也基本得到了遏制。

因为扩容，新股大量上市，紧接着的一个副产品就是一年到了小非减持、三年到了大非减持，甚至是清仓式减持。在这中间还可以先通过上市以后的10送10，把股权扩大，然后高价再融资，然后在大小非减持。

那么这一次新国九条设置了破净、破发、三年利润分红不到30%的三条杠，这一下子就把将近半数的上市公司封杀了。

最近有一家上市公司是27块发行的，涨到了27块又掉到了25元，涨到了28后又回到了23，上上下下就没办法减持，这个就是被三条杠限制住了。

第三个理由就是现在是大力发展购并重组。

现在新股发行严格了，代替的是购并重组。原来准备上市的，但后来严格了不符合标准的那些优质的新兴产业项目，有大量的存在。这些都是上市公司购并重组的潜在标的。通过购并重组，上市公司的业绩能够提升，产业能够升级，能够向新质生产力方向转变。

这个思路是好的。在前几年基本没什么购并重组，现在是大力提倡。好的项目有了收入，现有的上市公司有了第二增长曲线，就是外生性的成长性，提高了上市公司的质量。

市场有了这些购并重组，而且是要真实的，那么它的个股就活跃了，价值就提升了。所以使很多的上市公司又有了新生的机会。购并重组也挽救了很多面临退市的ST股和绩差股，也可以把整个上市公司的质量向上抬升，同时又扩大了总市值。

第四个理由就是现在十分强调上市公司搞市值管理。

所谓市值管理，一方面大股东增持；另一方面，上市公司回购；再有通过购并重组。改变了以往只管融资，不管股价，股价低，跟上市公司没关系。现在有关系了，要市值管理，要千方百计的把你的市值恢复到应有的合理水平。这样来考核你的高管，影响到你的收益。

第五个理由，是非常重要的，就是央行破天荒的介入到资本市场了。今年9.24之所以行情势头搞得那么大，就是因为央行推出了互通便利，再贷款回购，还说品种基金在研究。两项半的利好，激发了整个市场的热情，发动中国资本市场保卫战的一次人民战争。

因为它可以给你提供源源不断的流动性，三个五千亿，三个三千亿，虽然现在还在逐步的落实。有人说好像太慢，如果你再跌到3000点附近，不用动员，快的很，互动便利迅速增强，再贷款迅速增强。因为再贷款只有1.75%的利息，如果分红能达到3%以上，那就赚了。

第六个理由，新增了防止指数大跌的新工具。

原来只有沪深300ETF，国家队虽然前三季度买了7100亿，仍然在九月十八日面临全线套牢。现在又搞了一个新工具，中证A500ETF，500个样本股。现在第一批10家，第二批12家，第三批又是9家，后面还有几十家在申请。

所以现在中证A500ETF一个多月规模迅速的扩张到了2600亿，我估计今后会达到一万亿。只要他稳住了，那么中国核心资产的五百个股票就稳住了。

所以中证A500ETF得到了机构基金保险，国家队乃至大户散户的青睐。另外，也吸引了场外的居民储蓄、理财资金、信托资金等。从实际的情况看，经常是一个上午就涨了2%，而银行储蓄一年才1.1%，用不着动员，新增的资金源源不断的在进入中证A500ETF。

沪深300加上中证A500，我们发现国家队现在护盘轻松多了。现在沪深300和中证A500一涨，比光涨五大银行股效果好多了。最近大家经常看到每月的月底都是涨的，经常看到大盘要么不涨，涨起来就是五十点八十点。谁的功劳？就是沪深300和中证A500一起打，大盘就迅速的拉起来。

这两个ETF一拉，那么创业板科创板ETF也跟着一起涨。科创板指数涨起来更快，都是百分之三点几的上涨。

所以以上六个理由，我认为3000点以下将告别了。只要不出什么意外的重大利空事件，只要中国经济还是在有百分之四到五的增长。

原来担心中国资本资本市场不稳定，不敢入市的投资者，现在都在等，看看有没有再来一次三千点的机会买入，我感到很难。现在跌到三千两百点，国家队就反击了，我们已经看到好几次了。

第二个话题，虽然9.24以来行情涨幅很大，但全年涨幅仍然有限。

11月最后一周涨了1.8%，往年11月份都是秋抢和暴跌，但是今年11月的月涨幅1.43%收小阳线。这在以往是很少见的，大家就是可查查历史，11月都是大跌的。

有人担心最近行情涨幅太大了。是的，从9.24行情以来，十二个指数都是中大阳线。中证500指数涨24%，中证50涨20.1%，上证50涨16.98%，沪深300涨21.9%，上证指数涨21%，深成指涨31.3%，创业板涨45.4%，科创板涨68.1%，中证500涨30.2%，中证1000涨38.5%，中证2000涨37.5%，北证涨99.4%。都是很不错的涨幅，在全球能排前列。但是这是错误的，这是跌下去以后，跌到了2890点再起来的涨幅。

如果从年线来看，我们算下年涨幅是多少。中证500指数涨11%，中证50涨14.5%，上证50涨12.8%，沪深300涨14.1%，上证指数涨10.96%，深成指涨11.4%，创业板涨17.6%，科创板涨18.2%，中证500涨7.77%，中证1000涨5.13%，中证2000跌3.22%，北证涨18.48%。这样一看，今年11个指数小阳线而已，还有一个中证2000是跌的。

再看个股，五千三百多只股票，2600多家涨，2700多家还是跌的，还是跌多涨少。也就是说有一大半的人今年还是亏损的，如果个股选择不好的话，那仍然是大亏。当然9.24以来的行情挽救了很多人，很多人跑赢大盘，这个是很令人欣慰。

那么今年指数刚刚一涨，看空的声音又多了起来。前肖村长说3000点比较合理，风险比较小，四千点风险就很大。还有一位经济学家发了长文来论证股市上涨，无助于拉动消费和拉动经济，反而有害于拉动消费和经济后。

历史的数据当然是事实，但是他忽视了我今天讲的第一部分里面，十多年来为什么在3000点以下的那些原因，现在得了根本的纠正。这些根本的原因纠正了以后，股市的上涨，那对消费和经济的拉动，对人们的情绪，对投资，对整个社会的气氛，对家庭的财富实力的增长和社会的发展，那是意义重大。

所以不能简单的用冷冰冰的历史数据，而且还不是全面的数据，来论证这么一个重大的命题，我感觉是有失偏颇的。我想时代变了，特别是刚才前面讲的六个根本的转变，所以我们看到明明已经到了秋抢的阶段，很多人担心3200点平台要破了。然而又起来了，而且是国家队的拉动，说明他们是非常在乎的。

第三个话题，我理解的中国式慢牛是怎样的？

第一，我不认为中国股市有大牛市，而是震荡箱体市，在震荡箱体中折返跑的方式缓慢上移，这是一个总判断。

第二，今年年底不可能去冲破3500点箱顶，但是明年的事。因为大盘的上涨和维系，瞬间可以突破，要维系住，还是需要经济的复苏程度和上市公司业绩提升证明。

第三，A股的慢牛，通俗的讲，就是每涨一个100点都需要花两个月以上的时间，要把市值总市值换设80%-100%才上后一个百点。比如9.27收盘3258点，11.29收3326点，整整两个月过去了涨68点。

9.24以来，3200点上方总共收盘了44天，成交了85.95万亿，才把3200点稳住了。然后上3300点，上方只收盘30天，成交了36.75万亿。不够的，至少要成交五六十万亿，那么3300点才算站稳，后面再去看3400点。中间可能还会有反复，因为还涉及到国际市场和汇率各方面的因素影响。

3200-3500点震荡箱体的中位线3350点一带，获利盘和上方的套牢解套盘双重压力，不可小视。周五的中午我已经提示了，下午果然就跳水了，这一带压力不可小视。

中国式的慢牛还有个特点，就是大盘股指数和中小市值成长股的指数，经常会出现跷跷板的轮动，热点也会轮动，同一热点中的板块和个股也是轮动的。这就要求我们要进行波段操作，个股要高抛低些，要善于做t+0，不断降低自己的持仓成本。

有些人就坐在那里等了，上去了又下来了，上上下下的享受，乘电梯。但是你要知道时刻有成千上万亿的量化交易资本，每时每刻都在做t+0。所以你也必须学会做。

再一个特地就是指数会涨得很慢，但个股跑赢大盘的机会多多。

另外从肖钢的指数与经济GDP总值的关系论里面，我们也要留意，要有一定的警惕，是不是他还代表了某些人的观点？就是当A股的市值接近GDP总量的时候，你要千万要当心。

现在我们中国A股市值94万亿，今年的GDP是130万亿，大概是72%。我算下来安全，因为美国股市市值与GDP之比是285%，日本是162%，印度是394%，德国是254%。所以我们中国现在72%是安全的，什么时候达到100%，也就是现在的市值再涨30%几，从3300涨到4000点，那就是极限了。

当然我们刘继鹏教授，他认为4000点是合理的，但是我们肖钢前村长认为3000点是合理的，4000点就是泡沫，所以分歧很大。那么我们谨慎一点，靠近4000点的位置就不要去做。

今年是3200-3500点箱体，3500点站稳的话，明年就是下一个箱体3500-3800点箱体。那么到3800点，也就是300点10%都不到。

中国式慢牛，只能指望这些了。我们只能指望用个股来跑赢大盘，在指数低一点的安全位置上面，来发挥我们每一个人的聪明才智，用运筹法和优选法，来选择个股和运作个股。

十一月过去了，十二月也来临了，很多人都在期盼十二月的两个重大会议，期盼归期盼，但也不要忘了中国股市三十多年来，还有一个年终结账的惯。所以指数越往高，仓位重的人、融资的人，应该首先想的不是还能到多少、涨到多少点，我能赚多少钱？而是要考虑减磅控制仓位。