本周，外围扰动逐步弱化，10年期美债利率高位震荡，美元指数继续小幅上行，速度也明显放缓。全球资本市场涨跌互现，韩国、美国和英国股市涨幅靠前，中国资产跌幅靠前。其中，A股跌幅大于港股。

A股市场的大跌，主要由周五贡献，前4个交易日涨幅还是正的。周五的突发大跌，缺乏明确的催化剂，事后看，更多地可理解为市场持续缩量后，资金失去耐心，集中流出并引发踩踏效应。

本轮牛市，游资和散户是重要的增量资金来源。但随着主要指数于11月12日（上周二）前后接近10月8日高点，继续上攻乏力，赚钱效应逐渐衰减。不进则退，活跃资金开始流出。上周下半周起，市场便开始调整。连跌几日后，本周出现微弱反弹，到了周五，功亏一篑，一个大跌便跌去全部反弹成果，趋势重新向下。

消息面上，上周的下跌被归结为特朗普交易，但随着美债利率高位震荡、上行乏力，全球层面的特朗普交易短期已接近尾声。之后，市场又流传一则游资监管的小作文，随着吴清主席明确表态A股也欢迎短期资金，小作文也不攻自破。

市场一直尝试为大跌找理由，但都缺乏说服力。真正的原因或许是，下跌本不需要太多理由。区间震荡的格局下，涨不上去就会下跌，而下跌引发赚钱效应逆转，自我强化，会导致更大的下跌。而最终，往往以大跌结束，重新开始新的循环。

大涨，通常会终结上涨趋势；大跌，也会终结下跌趋势。这么看，大跌也并非坏事。

下周，可重点观察长线资金是否会抄底入市。

逻辑上讲，随着指数再次来到相对低位，回购再贷款资金应该入市了，长线配置资金也迎来了更好的买入窗口，这些资金，有望成为终结下跌趋势的核心力量。

所以，下周指数止跌回稳，应该是符合逻辑的大概率事件；反过来，若指数持续大跌不止，则是反常信号，可能是什么东西发生了重大变化，值得警惕。

着眼于中长期，则不必理会短期涨跌。

自下而上，选择基本面向好的标的，逢低买入、耐心持有，无论指数是涨是跌，大概率都能跑出超额收益。

一周来看，上证指数下跌1.91%，收于3267.19点。主要宽基指数均录得下跌，万得全A涨幅-2.08%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-2.98%、-2.6%、-2.94%、-1.55%和-0.29%。小盘指数相对抗跌。

行业层面，仅商贸零售（2.18%）、纺织服饰逆势收红；社会服务（-5.24%）、食品饮料、通信、非银金融、电子、计算机等跌幅较大，均超过3个百分点。

成交金额看，本周日均成交额16675.89亿元，较上周缩量4812.17亿元。