固收|退平台怎么看？——固定收益定期（2024-10-08）

非银|判断券商行情演绎阶段的两个量化指标——非银每日谈20241008

1）券商板块成交额占比和交易拥挤度。成交量放大代表着预期的分歧程度加剧；反之，成交量缩小意味着预期的一致程度较高”。考虑到行情从主升段到阶段见顶震荡段演绎的本质是从一致到分歧的过程，因此交易层面券商板块的成交量可以成为我们观察的重点。当前本轮行情的一致程度高于14年，成交量占比和交易拥挤度仍处低位（10月8日分别为3.63%/1.48%）。在券商板块的成交量占比和交易拥挤度达到峰值之前，板块行情仍可延续。可以进行参考的是2014-2015年的行情，我们主观认为，本次行情券商板块从一致转向分歧的成交量占比和拥挤度的预警线为13%/10%。2）ETF基金和股指期货（IF）升贴水情况。我们认为，ETF基金和股指期货的走势隐含了市场对于未来走势的判断，也体现了政策资金引导的方向。因此，当ETF基金场内交易价格处于溢价、股指期货处于升水状态时，后续指数和板块的走势倾向于乐观。

计算机|行业深度：数据要素重大变化：助力出海与统一大市场，供应链与物流数据场景有望率先跑通

化工|农化制品——2024年上半年全球创制农化企业经营情况

1、2024年上半年创制药农化企业经营情况。2023年全球植保行业市场销售规模为748.6亿美元，较2022年小幅增长0.1%，增速较22年显著回落。2024年H1，受植保市场库存持续去化以及行业景气仍维持低位，四大创制药企业植保及业务收入规模同比回落。2、整体上看，2024年上半年创制药农化企业的产品价格以及销量变动对收入产生负面影响，且销量下滑带来的负面影响较大。2024H1由于主要销售市场仍呈现去库存的趋势，除拜耳外，其余创制药农化企业销量均同比下滑；其余创制药农化企业销量均同比下滑；而价格端，相比于2023年H1企业主营产品价格同比提升，24上半年植保业务价格同比有所回落。3、24年经营展望——市场竞争激烈，产品价格仍承压。从2024年上半年四大创制药农化企业经营业绩看，由于下游渠道商、零售商仍处于去库存阶段，且伴随部分地区不利天气条件的影响，以及行业竞争仍较为激烈，创制农化企业植保产品价格和销量同比有所下滑，进而影响植保业务销售额规模。展望24年下半年，全球植保市场需求保持强劲，但市场竞争犹存，对产品价格仍带来一定压力。

风险提示：农作物价格大幅波动、原材料价格大幅波动、安全生产与环保风险、化工品需求不及预期。

客户认为，A股远期市盈率显著回升，表明政策正朝着货币/地产“组合拳”所释放的资产再通胀方向转变，也反映了市场对财政刺激政策的高度期待。随着更多个人投资者进入A股，年内整体A股表现或将优于港股。增量资金前期多以ETF的形式入场。总体而言目前交易节奏加快，对机构和个人的操作难度也在加大。方向上仍然看好代表中国核心资产的A50、沪深300龙头标的，以及代表新兴产业方向的信息科技、节能环保、生物技术、新能源及高端制造等板块。

轻纺|锦泓集团（603518）：实控人全额参与定增，优化财务费用表明信心

1、实控人全额认购本轮定增融资。本次向特定对象发行股票的对象为公司实控人王致勤、宋艳俊；募资不超过人民币2亿元（含本数）；用于补充流动资金及偿还银行借款。2、公司三大品牌协同并进，品牌竞争力持续增强。随着国内各地出台多项措施促进消费复苏，服装消费市场迎来稳健反弹，内销市场持续恢复向好。公司坚持以市场为导向，以创新为驱动，集聚品牌势能，丰富产品矩阵，提升渠道，运营质效，实现持续稳健发展。公司现有的“元先”、VGRASS、TEENIEWEENIE三大品牌各具差异化的风格和定位，协调共享、优势互补，形成了金字塔式的立体品牌矩阵，不断提高品牌市场竞争力。近年来，公司通过多品牌战略，持续提升产品力和品牌力，并布局全渠道，共同推动收入增长。维持盈利预测，维持”买入”评级。暂不考虑本次定增，我们预计公司24-26年EPS分别为0.98元、1.12元以及1.3元，PE分别为9X、8X以及7X。

建筑建材|中材国际（600970）：Q3单季新签订单高增35%，境内工程订单增速可观

1、高股息水泥工程出海龙头，海外深耕&三业并举成长可期。公司24Q1-3新签订单528亿，同比+1%；Q3单季新签订单157亿，同比+35%，Q3订单高增主要得益于境内工程技术服务类订单实现较快增长。公司作为水泥工程专业工程承包商，水泥工程技术服务市场占有率稳居世界第一，成立装备集团夯实高端装备制造领域，运维业务模式优具备较高成长性，数字智能转型对内提升效率对外塑造业务核心竞争力。2、聚焦高质量出海，装备市占率提升空间广阔。9月中国建材集团沙特推介会在利雅得顺利召开，“沙特综合服务中心”正式揭牌，作为中国建材集团在中东区域的统一装备服务平台，该中心将为广大中东业主提供专业化的装备供应、加工维修、运维服务和技改培训等服务，促进集团的高质量水泥装备更好地服务中东市场。我们预计公司24-26年实现归母净利润32.2、35.8、40.0亿元，对应PE为9.3、8.3、7.5倍，24年公司预计现金分红比例为44%，股息率为4.28%，认可给予24年12倍PE，对应目标价14.9元，维持“买入”评级。