《金基研》星月/作者 杨起超 时风/编审

国内农业的基本现状是“大国小农”，传统农业转型升级需求迫切，发展智慧农业是当代农业发展的必然趋势之一。同时，智慧农业行业长期以来得到国家政策的大力支持。自2014年以来，国内每年的一号文件中均涉及与智慧农业发展密切相关的内容。近年来，国内智慧农业行业市场规模不断扩大，发展空间广阔。作为智慧农业领域先行企业之一，浙江托普云农科技股份有限公司（以下简称“托普云农”）产品和服务应用于智慧农业领域，能够有效解决农业发展相应的痛点问题。

近年来，托普云农的营收及净利润均呈上涨趋势，业绩持续向好。同时，托普云农的加权平均ROE“领跑”同行，盈利能力突出。深耕智慧农业领域十余载，托普云农构建了营销渠道、行业资源、技术研发、产品和服务丰富的综合竞争优势，在智慧农业领域具有相对领先的市场地位。托普云农是行业内少数能够全面满足客户多样化、个性化需求的智慧农业产品供应商，产品和服务的种类持续丰富、结构持续优化，规模效应逐步释放。

一、农业现代化转型需求+顶层政策支持，国内智慧农业行业快速发展

农业是人民赖以生存的基础性产业。传统农业具有政务信息系统互联互通不足、技术融合集成度低、相关设备的易操作性及精度性差、缺乏高素质劳动力等痛点，亟需推进农业生产智能化、经营网络化、管理数字化、服务精准化。

传统农业升级需求导致了新兴技术与农业的融合，从而衍生出智慧农业的新兴业态。智慧农业已成为世界现代化农业发展趋势，全球各国都在加快智慧农业布局，加深人工智能、大数据、云计算等技术在农业领域的应用。

目前，国内农业产业发展面临着农业从业人员匮乏、年龄老化、规模化程度偏低、农业用地减少等问题，因此应用科技手段改变传统农业生产和管理方式，提高农业生产和管理效率，从而提升粮食产量、保障粮食安全，是国内现代农业发展的必然趋势之一。

对比全球市场，国内智慧农业起步相对偏晚，农业机械化、作业智能化程度远低于其他领先国家，依旧处于成长初期。目前在国内智慧农业市场驱动因素仍以政府项目、政府支持为主。

近年来，国内政府对于农业现代化转型的重视程度不断提高，更加强调将信息化、智能化等科技手段运用到农业中来，大力支持智慧农业的建设。

国家顶层政策设计方面，自2014年以来，国内每年的一号文件中均涉及“农业信息化”、“农业现代化”、“乡村振兴”等与智慧农业发展密切相关的内容，为智慧农业行业长期快速发展奠定了坚实的政策基础。

在国家一系列政策的引导下，各地农业主管部门加大在智慧农业领域的财政投入，国家对于农业行业的财政投入规模庞大且呈增长趋势。

据国家统计局数据，2019-2023年，国内农林水事务财政支出分别为2.29万亿元、2.39万亿元、2.20万亿元、2.25万亿元、2.40万亿元。2024年上半年，国内农林水事务财政支出达1.15万亿元，同比增长6.8%。

得益于国内全方位政策红利支持，财政投入不断增加推动智慧农业市场快速发展。

据中商产业研究院数据，2019-2023年，国内智慧农业市场规模分别为529亿元、622亿元、685亿元、869亿元、940亿元。预计2024年国内智慧农业市场规模将达1,050亿元，市场空间广阔。

随着智慧农业的成熟、普及及推广，以及农民的收入进一步提高和观念逐步转变，未来智慧农业在产业端的应用也将越来越普遍，农业企业、家庭农场等将更多的使用智慧农业相关技术与产品以提高其生产效率和产品质量等。

综上，在国内农业现代化转型需求迫切和国家政策大力支持的背景下，国内智慧农业市场快速发展。随着新兴技术的快速发展和智慧农业的普及及推广，国内智慧农业未来发展前景广阔。

二、营收及净利润逐年上涨，ROE“领跑”同行凸显盈利能力

观其业绩，近年来托普云农的经营情况向好，盈利能力增强，业务发展呈现良好的成长性。

2021-2023年，托普云农的营业收入分别为3.32亿元、3.75亿元、4.59亿元，年均CAGR为17.62%；净利润分别为7,251.33万元、9,268.31万元、11,500.88万元，年均CAGR达25.94%。

到2024年1-6月，托普云农实现营业收入2.13亿元，较上年同期增长10.22%；实现净利润4,703.75万元，同比增长18.72%。需要说明的是，托普云农2024年上半年财务数据经立信会计师审阅未审计，下同。

与此同时，2021-2023年，托普云农销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入比例分别为114.46%、101.21%、100.61%，营收质量良好。

除此之外，近年来托普云农的加权平均净资产收益率亦高于同行业可比公司，盈利能力突出。

据东方财富choice数据，2021-2023年及2024年1-6月，托普云农的加权平均ROE分别为20.37%、21.92%、21.73%、7.69%。

同期，托普云农同行业可比公司浙江和达科技股份有限公司的加权平均ROE分别为19.58%、7.14%、-4.09%、-0.65%；宁波理工环境能源科技股份有限公司的加权平均ROE分别为2.38%、7.17%、7.67%、4.41%；山大地纬软件股份有限公司的加权平均ROE分别为8.30%、4.82%、6.11%、1.54%；新开普电子股份有限公司的加权平均ROE分别为8.26%、5.21%、4.80%、-0.86%。

经金基研计算2021-2023年及2024年1-6月，上述四家托普云农可比公司的加权平均ROE均值分别为9.63%、6.09%、3.62%、1.11%。

另一方面，近年来托普云农的资产负债率处于适宜水平且呈逐年下降趋势，偿债能力提升。

2021-2023年及2024年1-6月各期末，托普云农的资产负债率分别为38.40%、33.48%、28.98%、24.77%。

同期，托普云农的货币资金分别为2.82亿元、3.15亿元、4.36亿元、2.18亿元；一年内到期的非流动负债余额分别为 216.10 万元、231.97 万元、60.50 万元、0万元；短期借款分别为0万元、0万元、1,000.00万元、0万元；无长期借款。

需要说明的是，托普云农于2023年末存在短期借款余额1,000.00万元，系考虑到银行贷款资金成本处于低位水平，且贷款银行给予了一定的利息优惠，进行了少量的银行贷款。

简言之，近年来托普云农营业收入、净利润均逐年上涨，业绩持续向好。同时，托普云农的加权平均ROE“领跑”同行，盈利能力突出。此外，托普云农的资产负债率处于适宜水平且逐年下降，偿债能力提升。

三、与业内主管部门达成战略合作，持续扩大销售团队强化营销渠道优势

作为智慧农业领域的先行者，托普云农以快速响应、品类丰富、质量可靠、服务全面等综合优势，积累了一批农业领域优质客户，与各地方政府部门、企事业单位建立了稳定的合作关系，具有一定的行业资源优势。

近年来，托普云农承担或参与建设了“全国耕地质量大数据平台”、“草地贪夜蛾‘三区三带’防控体系”、“林业有害生物监测预报管理信息系统”、“全国农作物病虫害疫情监测省级分中心田间监测点”、“国家数字种植业（水稻）创新分中心”等多项国家级政府单位发起的重点项目，“古林水稻大田数字农业”、“小虫体智能测报系统”等众多项目得到了农业农村部等国家级部门认可，被认定为新技术新模式新产品的优秀或示范案例。

此外，托普云农先后与农业农村部耕地质量监测保护中心、全国农业技术推广服务中心、浙江省农业农村厅等业内主管部门单位以及中国水稻研究所等科研院校达成战略合作，在政策解读、行业分析、战略制定、技术开发、技术实施、成果推广、数据分析挖掘等领域开展深度合作。

托普云农已累计向上千家农业农村局、农技推广中心、土肥站、植保植检站等农业领域事业单位提供了产品和服务，具有良好客户基础。

其中，在政府监管测报应用领域中，耕地质量保护与提升领域中托普云农取得了多地植保植检站等关于其产品采集信息种类多、参数齐全、设备稳定性高、环境适应力强等方面的高度认可，在全国墒情监测系统中接入设备情况表现优异。据相关公开资料与取得的证明，托普云农土壤墒情监测设备占有率约为34%。

在植物保护与绿色防控领域，托普云农在国家主管部门牵头开展的技术验证工作中取得关于诱虫效果、识别准确率等方面优于其他同类产品的认可。截至2024年3月，全国大力支持的植保工程项目中，托普云农参与了其中26个省份的植保工程项目，产品累计中标260个县级植保站建设测报点，据公开信息查询，占全部已公开招投标的县级植保站测报点的占有率约46%。

目前，托普云农已拥有一支业务水平不俗的营销队伍，建立了完善的销售网络和服务管理体系；同时在全国多地铺设了十余个售后服务点，及时响应客户及终端用户的服务需求，确保服务的及时性、有效性，具备一定的营销渠道优势。

近年来，为巩固销售渠道和团队优势，及时响应客户需求、提升服务质量，托普云农持续增加销售人员数量。

据招股书，2021-2023年，托普云农销售人员分别为149人、164人、175人。注：销售人员系取当年每月人数之和的平均数。

综述之，托普云农取得了国家主管部门的高度认可，与业内主管部门达成战略合作，具有良好客户基础，获得市场高度认可，在细分领域市场占有率高。同时，托普云农持续增加销售人员数量，强化营销渠道优势。

四、三大业务板块协同发展，产品线覆盖种植业多领域全周期

深耕智慧农业领域十余年，托普云农通过运用物联网、人工智能、大数据等新一代信息技术与农业深度融合，主要采用布局智能硬件设备、搭建农业物联网项目、建设信息化软件平台项目的综合服务形式，为农业领域相关的政府部门、企事业单位、科研院校等提供数据采集、分析决策、精准执行、科学管理服务。

截至目前，托普云农产品包括农业物联网、信息化软件平台等智慧农业项目和智能硬件设备，具备提供软硬件产品与服务的能力。

从整体发展战略来看，智慧农业信息化平台在托普云农经营中占据重要地位。托普云农建立了以信息化平台为服务导向的业务发展线路，构建部、省、市、县四级联动的农业信息化平台，推进政务信息资源全面、高效和集约采集，形成农业信息资源“一张图”。

近年来，托普云农不断稳固信息化产品的先行优势，加强智能硬件设备与物联网的联动作用。

据招股书，2021-2023年，托普云农物联网项目收入分别为1.43亿元、1.64亿元、1.98亿元，年均复合增长率为17.79%；软件平台收入分别为4,761.75万元、7,729.70万元、7,170.25万元，年均复合增长率达22.71%；智能硬件设备收入分别为1.38亿元、1.29亿元、1.81亿元，年均复合增长率为14.71%。

凭借行业多年深耕以及具备多学科融合技术体系，托普云农以客户需求为出发点，建立覆盖农业种植业多领域、全周期的服务模式。

目前，国内智慧农业综合解决方案提供商的服务模式主要为两种：主要提供软件平台支持，配套的硬件设备采用分包或外协采购的方式；主要提供某单一领域的智能设备，基于设备所在的细分领域研发配套相关的软件平台。

与国内其他同行业企业对比，托普云农的各产品线和业务模块相互促进、共同发展，具备综合服务优势。

首先，托普云农的产品系列丰富、种类齐全。截至目前，托普云农拥有供应上百种智能硬件设备的能力，涵盖了种植业领域信息采集、检测、控制、监测的各个方面，且覆盖作物从育种到收获的全生命周期。

需要指出的是，农业种植过程是动态多变的，且涉及的因素较广泛，客户需求存在多样化、个性化的特征，需要具有提供满足客户产品内容需求、具备提供全周期供应服务的综合能力，因此产品丰富度也是业务发展的核心竞争力之一。

其次，托普云农不仅具备自主研发和生产上述智能硬件设备和相应嵌入式软件的能力，还具备开发物联网软件平台和信息化软件平台的能力，与智能硬件设备实现良好互动，为客户提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、系统集成及运营维护的全周期综合解决方案。

总的来说，托普云农建立了以信息化平台为服务导向的业务发展线路，持续加强智能硬件设备与物联网的联动作用，三大业务板块协同发展。同时，托普云农的产品系列丰富、种类齐全，覆盖种植业多领域全周期，形成了不俗的综合服务优势。

五、研发投入占比均超10%，集成运用跨领域七大核心技术

作为一家坚持自主研发和创新发展的国家级专精特新“小巨人”企业和国家高新技术企业，托普云农高度重视技术和研发在企业发展中的重要性，将自主研发作为核心驱动力，致力于通过技术手段改变传统农业。

为保持核心技术和产品的先进性，托普云农始终坚持自主创新的发展战略，持续加大研发投入，研发投入占比均超10%。

2021-2023年及2024年1-6月，托普云农研发投入金额分别为3,772.50万元、4,310.29万元、4,876.64万元、2,353.74万元，占各期营业收入的比例分别为11.36%、11.49%、10.61%、11.07%。

吸引和培养综合型高素质人才是托普云农持续进行技术和产品创新的重要基石。截至2023年12月末，托普云农共有研发人员178名，占员工总数28.66%。

同时，托普云农与业内著名院士及多所高校开展合作，形成深耕植保、耕保、种子、水肥等种植业细分领域的专业知识与信息技术融合应用的技术创新优势。

经过多年的研发积累，托普云农技术迭代更新、不断创新，目前已形成了7项融合多领域知识的核心技术，分别为：基于传感技术和物联网对农业信息远程实时监测技术、基于多光谱数据采集与信息提取技术、基于物联网和水肥一体化融合的智能水肥管理技术、基于深度学习的病虫害识别技术、基于图像处理和模式识别的作物表型分析技术、基于大数据分析的农作物生长调控技术、基于大数据计算和分布式存储的数字化监管技术。

凭借行业先行优势，托普云农熟悉行业发展动态和需求痛点，自主研发形成多项与主营业务相关的技术成果。截至2023年末，托普云农已取得国家授权专利185项，其中发明专利35项，并拥有361项软件著作权。

凭借过硬的技术实力，托普云农被认定为浙江省重点农业企业研究院、浙江省企业研究院、浙江省院士专家工作站、浙江省农业企业科技研发中心；曾参与并承担“国家星火计划”、“科技部科技型中小企业技术创新基金重点项目”、“科技创新2030农业生物育种项目”等7项国家级科研项目课题，8项省级科研项目课题，“杭州市重大科技创新专项项目”、“杭州产学研合作项目”等8项市级科研项目课题。

未来，托普云农将立足于智慧农业领域，坚持以市场需求为导向，以技术创新为核心驱动力，利用新一代信息技术广泛应用于现代化农业产业，进一步推动农业数字化、智能化转，争取成为国内领先的智慧农业综合解决方案提供商。