必须自我表扬一下：我们成功预测了双底

韩忠益（风雨）

井冈山的革命岁月是红军初创时期。那时，红军力量薄弱、装备落后，打的是游击战。同志创造性地提出“敌进我退，敌驻我扰，敌疲我打，敌退我追”的作战原则。他后来在解释这“十六字诀”时说，“十六字诀”的基本精神就是不要跟人家后面走，要有自己的一套打法。通俗地说，就是要自成一家，不随人脚后。

时光荏苒，往事如歌。如今的中国，也面临着各式各样的挑战。有时，“十六字诀”的精神还是要秉承的。

近日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是4年来，美联储首次降息。市场兴奋了，大喊“天下苦美久矣”，股市、楼市应该止跌啦。确实，我们的政策制定者一直在等美国的货币政策出现拐点，她不降息，我们在货币政策方面的腾挪空间就不大。敌驻我才能扰，敌疲我才能打，如今美联储终于降息了，我们自然可以在相关经济领域搞点刺激政策。

本周二，人民银行、国家金融监管总局、证监会出手了，最大的招是，除了降准释放流动性，央行允许上市公司和股东借款增持和回购股份，贷款利率2.25%。首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。这样的利好前所未有，资金雄厚的央行直接下场干活了，空头还不纷纷举手投降？本周大A连续放量狂拉。

这几年来，大A最缺的是什么？是资金、是流动性，是投资者信心，一夜之间，金融全都给你们了。

回顾历史，美联储自2022年3月开始加息，一直到2023年7月，累计加息幅度高达525个基点，是40年来最激进的加息周期，这让全球经济苦不堪言。在美联储开始加息之后的最初5个月内，新兴市场连续5个月遭遇投资组合资金净流出，总额累计超过390亿美元，这创下自2005年以来，新兴市场连续资金净流出时间最长的纪录。中国的大A市场也深受其害。要知道2014年以来，北向资金每年累计都是净流入的。2021年达到巅峰，4300多亿。但之后则是断崖式下跌，2022年和2023年都是大幅净流出。这是沪港通开通9年以来未曾遇到的情况。外资从以往的主力净多头变为净空头，导致一年内资金少了2000-3000亿。

那么现在美联储首次降息后，大A（包括中国楼市）是不是可以松口气了呢？

笔者觉得当然可以松口气，但还有很多工作要做。这是因为第一，虽然美联储有了第一次降息，哪怕今年再降一次，也不能改变美元利率还处在相对高位的事实。对一般投资者而言，美元依然具有很强吸引力，不会马上转向别的投资。第二，即便美联储降息，美元仍然能保持强势，因全球经济疲弱会迫使各国央行加快降息步伐，以提振国内经济增长。他降你也降，那他还在高位。第三，老美能降息就可能再升息，这是根据他的国内需要来的。当通胀指数下降，就业形势堪忧时，降息自然呼之欲出。一旦形势缓和，反手再加息这种骚操作也不是不可能。1995年至1998年美元利率从6%降至4.75%，三年时间仅下调1.25%，美元依然维持高利率，然后从1999年开始再次来个回马枪，利率从4.75%加至6.5%。这就是老美擅长玩的“美元潮汐”策略，目的就是为了收割全世界的优质资产。当美国经济陷入衰退时，就打开印钞机，刺激经济，导致大量资本流向全球，助推全球资产价格泡沫，赚取高额增值收益；等美钞印过头了，美国国内开始出现通货膨胀，就收紧货币政策，让资本回流美国，把本币大幅贬值、资产价格崩盘、债务危机爆发的恶果则留给他国。

说大A（包括中国楼市）可以松口气，还有另外一层意思。中国的全国一盘棋体制决定了国家出台任何一项政策，都需要综合方方面面因素才能出手。举例说，人民币汇率变化对楼市有没有影响？有人说没有影响，因为只有政策才对房地产市场有影响，这种“洋盘”回答就是不懂装懂。几年前，国家出台一系列严控房地产的政策正是看到美联储开始加息，人民币将承受巨大压力而主动作出调整。打出的房住不炒旗号，就是那个时候汇率变化下的产物。当然，有关房地产走势的政策不仅仅只受汇率变化的影响，还有其他很多因素，其中之一就是中国的房地产市场经过二三十年拉升，积累了巨大涨幅，泡沫破灭是一个必然过程。凡是泡沫，终有破灭的一天。所以受各种因素影响的政策调控的方向和力度仍然是决定房地产市场（包括股市，尽管股市早就跌得没有什么泡沫了）走向的关键因素‌，这次猛药主要作用于救股市而非楼市，颇受市场关注，显然资本市场要首当其冲做好准备，承接从老美那里外流的热钱。其实所谓政策，有时就像人生一样，不是你多努力就一定能成功，而是选择的重要性胜过努力。

所以，我们看到本周在国新办举行的新闻发布会上，几位金融当家人介绍了金融支持经济高质量发展的有关情况，同时祭出“创新式的”重大利好，其背后隐藏的深意不知道你看明白了没有？

总起来说，几年前的调控政策是不让外资撤离在中国资产的高位；而这次积极的刺激政策出台，是不想让外资进来抄底。至于效果如何，这两天大A疯狂拉升已经很说明问题啦。

下周行情展望：

本周在政策面上出现了多项利好，央行、金融监管总局及证监会的相关负责人宣布了一系列重大政策来支持经济复苏，对资本市场也形成了重大利好。发布会后，市场连续三个交易日出现大涨，且成交量显著放大，日均成交量达到1万亿左右。与政策出台前相比，市场信心得到了很大提振。

但是我们必须自我表扬一下，本栏目在9月14日时（见下图），曾经旗帜鲜明地提出“本周蓝筹权重股补跌是好事，补跌意味着很可能是最后一跌，沪市在2635点上方构筑双底的概率是很大的，目前很多中小盘股票并未随大盘创近期新低，这是提前见底的好现象。现阶段不要轻易割肉，建议逢低布局，以超跌板块为主”。有人问你们怎么分析得如此准确的，笔者的回答是正确解读基本面+技术分析，就是我们的独门暗器。早在7月5日，笔者在本栏目“三个关键词将统领下半年行情”中是这样说的，“虽然眼下每天的成交量越来越萎缩，指数也是不断下挫，中证1000已经快回到2月初最低点。其实，这样的被动走势，从2021年美国宣布开始加息就注定了，但是美元升息总有个头，一旦美元进入降息周期， 资金又将开始外溢，那大A还会在3000点附近徘徊吗？笔者估计今年年底或者明年初，一轮有质量的多头行情就会来临，而且无论是上升空间还是持续时间都值得期待，只是眼下，还需要煎熬”。看看，7月5日就告诉了大家，美联储降息之日，就是大A稳定之时。对照本栏目的文章，下半年以来的走势尽在掌握之中。

有些装神弄鬼的大神喜欢给大A数浪，但总是给出几个方向让你猜，其实他自己都搞不清楚啥叫波浪理论。相比之下，笔者的方法简单而有效，历史上曾经多次在“风雨看盘”专栏里准确预判了底和顶，这次依然不例外。

技术上，本周沪深两市多头能量得到充分释放。就个股层面来说，几乎以普涨格局迅速唤醒市场跌落谷底的情绪。不管是成长股还是题材股，行情都比较好操作，不管是证券期货、国产替代方向的信息安全、信创以及多元金融板块，还是超跌概念的个股都十分活跃，在这些热点情绪没有明显转弱之前，市场热度有望延续。

下周可关注板块有：证券期货、光伏设备、软件开发、电池、教育游戏、房地产、旅游、饮料和互联网传媒等