交易活跃吗？长期投资者在买入吗？上涨是由于空头回补吗？南向资金在此次反弹中表现如何？其他资产表现如何？高盛的结论是：上涨势头可继续。

中国政策组合拳提振国际市场信心，隔夜中概暴涨创两年最佳，与人民币携手大涨。9月25日早盘，离岸人民币兑美元涨破7.0关口，为去年5月份来首次。

中国资产的爆发成为全场热议焦点。高盛电话会被挤爆，参会人数达到了最大容量。对于没挤上电话会的投资者，高盛交易部门总结了五个客户最关心的问题。

Q1：交易活跃吗？

是的，交易量爆炸性增长。

港股成交量较20天平均值增长137%，上交所增长83%，深交所增长66%。同样，高盛在港股的交易量较4周平均值增长143%，A股则增长154%。

Q2：长期投资者在买入吗？

是的。

高盛表示，他们在港股和A股的买入量为1.87倍，买入主要集中在香港。在香港，对冲基金是净买入者，占我们流量的22%。长期投资者在下午的交易中变得更加活跃，最终在香港的买入量为2.77倍，占总体流量的78%。买入集中在金融、消费品和ETF领域。

Q3：这次上涨是由于空头回补吗？

不是。

高盛香港TOP SHORT篮子今天上涨3.6%，低于恒生指数4.13%的涨幅。这表明空头头寸没有受到压力。值得注意的是，对冲基金在今天之前已经开始在香港进行回补，长短仓比为3.2（最高时为3.5）。

Q4：南向资金在此次反弹中表现如何？

卖出。

南向资金占今天交易量的15%，净卖出5.53亿美元，主要卖出品种包括腾讯、美团和ETF 2800 HK。

Q5：其他资产的观察结果如何？

• 衍生品市场：交易非常活跃，A股和H股指数的买权交易频繁，涉及A50、CSI300/500/1000和HSCEI。

• 指数互换：看到对CSI500/1000的买入。

• 期货市场：早盘较为安静，但下午对冲基金和宏观资金的买入开始增加，同时也看到对冲基金对大宗商品（如铁矿石、铜、黄金等）的买入。

请注意，香港/中国的共同基金和对冲基金的持仓都非常轻。

与 10 年期相比，中国的共同基金风险敞口处于第 1 个百分位，而 HF 风险敞口处于5 年来的最低水平。CTA 也是买家，一周内向恒生指数买入 36 亿美元，一周内向恒生国企指数买入 20 亿美元。

高盛的结论是：上涨势头可继续。