权威数据显示，2023年保险资产管理公司投资资产总规模26.16万亿元，同比增长16.82%。从配置结构来看，2023年保险资产管理公司整体资产配置以债券、保险资产管理产品、银行存款为主，三者占比合计近八成。配置股票规模1.59万亿元，占比仅6.09%；配置公募基金规模1.25万亿元，占比仅4.80%。可见保险资产对股市投资的认同程度很低。

当前属于中国宏观经济环境大变局的时期，选股必须自上而下，也就是先搞清楚宏观趋势，把大方向把握准，再进一步优选行业和股票。否则就如盲人摸象，一旦方向错了，自己怎么死的可能都不知道。因此多学习些新知识，认真全面判断当前局势，是最为重要的事情，而不是盲目去一厢情愿地去选所谓的“牛股”。

本周美国降息50个BP，市场期望很高，其实这对国内经济影响很小。因为美国降息后的基准利率仍接近5%。而我国已经取消存款基准利率，因为存款已经不设下限。目前四大行的一年期定期存款利率是1.35%，两国的利率差仍然在3.5%左右，这仍是个比较大的价差。也就是说虽然美国降息50个BP，但两国利差依然很大，对资金的分流作用及其有限。

作为靠利率差简单的套利方式，因为负利差原因，国际资金不可能回流中国。而在这种巨大的利差下，国内资金其实还是想尽办法出去获得高利率。当然外资流入中国还要看另外两个因素，一是人民币是否会大幅升值，二是外资进入中国是否会有比较高的投资收益率。

在美国降息预期下，近两个月人民币对美元汇率从7.3涨到7.04，升值已经超3%，再进一步升值不确定性加大。中国房地产已经熄火，其他行业也内卷严重，投资收益率每况愈下。把钱留着美国至少还有近5%的存款收益，而钱进入中国利率先损失3%。如果不考虑汇率因素，需要在中国有8%的投资收益率才能和国外存款打平，至少要有10%的投资收益率才有意义。但是，在现在的中国干什么能保证10%的收益率？因此期望外资大规模回流国内就是一个幻想！

当然美国降息后我们国内的环境会有所改善，比如降息降准空间又出来了。但是人民币升值对出口企业来说并不是好事。因为出口国外产品是按美元计价的，这个不会改变，如果100美元的东西卖出去后，资金回国后进行结售汇的时候，如果汇率7.3就能换730人民币的钱，但是如果人民币升值到7.0，只能换700元，净利润一下减少4.1%，大家都知道出口利润也很微薄，净利润一下减少4.1%，谁受得了？

大家都知道，现在国内企业都很难干（茅台都跌下神坛了），企业相互内卷打价格战，很难挣到钱，干什么赔什么！造成这种情况的主要原因是国内产能过剩，因为以前我们是世界工厂，现在全球经济下滑加上老美联合其他国家搞贸易壁垒，我们的出口受挫，而国内消费需求无法有效提升，就造成了产能过剩，大家都不挣钱。最明显的就是光伏产业，技术世界第一，产能世界第一，但现在却全行业亏损，因为国内需求有限，国外需求被压缩。

现在大部分人的收入下降，预期变了。很多人躺平了，大家不敢乱花钱了。这种情况下，消费不足的问题很难在短时期解决。加上产能过剩，内卷严重，所以底部依然很难熬，春天什么时候来，你知道吗？

本周专栏文章《【9月第四周】宏观重磅研判，看懂未来才知道现在该怎么做？》已发布在本人水晶球日志中，共9500字。地址：网页链接