曾几何时，香港股市也是气壮山河，涨起来牛得一塌糊涂。1990-1997年，7年时间，香港恒生指数上涨5倍多，随后的亚洲金融危机，股市还是很坚挺，在国际炒家攻击下发生股灾，最低到了6500点。港府在政府支持下救市，股市止跌回升。2007年到了32000点，等于9年时间又涨了4倍。国际金融危机后，2008年股市最低跌到10600点。然后，又节节高升，2018年回到33484点的历史峰位。

从1990年到2008年，恒生指数的涨幅与道琼斯指数是差不多的。2008年到2018年，恒生指数的涨幅还快于道琼斯指数。但是，2018年后，道琼斯指数从当时的26000多点，涨到了如今的41000多点。而恒生指数从33000多点跌到最低16000多点，目前不到18000点。如果跟上道琼斯指数的涨幅，香港股市应该涨到52600点，相比当前的为止，理应涨200%才对。
2018年后，香港股市到底出了什么问题？为什么一直疲弱如斯？

问题出在香港的基础货币供应不足上。

香港的联系汇率制，要求每一港元必须有对应的美元存在。所以，港府的外汇储备，就是香港的基础货币。外汇储备多，意味着基础货币多，经济社会环境就好，反之就必然不好。
1993-2007年，香港的外汇储备从380亿美元增长到1530亿美元，增长3倍有余。这段时间，就是香港股市和香港经济最活跃的时期。其实，这个货币供给的年化增速，也只不过10%而已。
2007-2017年，香港的外汇储备继续增长到4310亿美元，看起来只有180%的增速，但年化增长也只不过10.9%而已。
由此看来，香港的外储如果能保持每年10%左右的增速，经济和股市就会一派欣欣向荣。
但是，2018年开始，香港的外汇储备一直疲乏，2019年，香港黑暴势力猖獗，香港社会陷入混乱，外汇储备一度持续下降。到2024年8月，最新的外汇储备只有4230亿元，竟然比2017年还低——要知道，如果保持10%的复合增长，这个数字理应是8400亿美元。这意味着，这7年时间，香港的基础货币供给少了足足4000亿美元。

这就是香港经济不怎么样，股市低迷的根本原因。

相比之下，美国的央行资产负债表从4.4万亿美元扩张到最高接近9万亿美元，目前还高达7.1万亿美元，相比7年前增长61%。
人家在扩张基础货币，你在缩减基础货币。你的股市怎么可能好，你的经济怎么可能好呢？
香港政府和人民显然没有意识到问题的严重性。都已经2024年了，香港竟然还死守着美元这个锚不放，缺乏自主的货币供给，实在是可叹可惜。香港曾经从英镑为锚转为美元为锚。如今，早就应该转向以人民币为锚了。香港的货币储备可以直接转给政府，然后发行对应的港币。再以后，就完全可以根据社会需要，自主发行港币，而无需锚定什么货币。
一个经济体，连自己的货币都没有，连自己的自主货币政策都没有，这个还算正常的经济体吗？
好消息是，从2023年起，香港外汇储备的扭转了持续2年的下降趋势，从最低的4160亿美元逐渐回升到4230亿美元。所以，股市大约也不太容易跌了。问题是，靠什么涨呢？

明白了这些道理，也就知道为什么中国股市涨不起来，中国经济陷入通缩困境了——基础货币真的供应不足啊。

发钱，发钱，全民发钱，是解决基础货币不足的最佳办法。