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中国人财富的转折点 | 东哥笔记

东哥解读电商   / 09月19日 12:55 发布

作者 | 李成东


东哥笔记143期

早上看到两则数据:


1)2024年上半年全国消费品零售总额同比+3.7%。但上半年北京同比-0.3%,上海同比-2.3%,广州同比+0%,深圳同比+1%,四大城市消费数据落后全国,几乎垫底。与一线城市的惨烈相比,部分二线城市以及中西部地区的消费则保持较高增速。


上半年,苏州同比+7.4%,泉州同比+6.1%,福州同比+5.9%,长沙同比+5.2%,武汉同比+5.6%,烟台同比+4.8%。号称经济提前失落20年的东北,沈阳同比+4.9%,哈尔滨同比+10.3%。


2)全国政府性基金预算收支情况显示,2024年上半年国有土地使用权出让收入15263亿元,同比下降18.3%。与2021年同期收入3.4436万亿元相比,已经跌去六成水平。


根据wind数据,2024年上半年,TOP100城市土地合计成交8611.2亿元,与2023年同期相比下降35.1%。在一线城市中,广州和深圳的降幅均超过七成,北京和上海的降幅分别在18%和17%;在二线城市中,武汉、济南、福州等城市的土地成交金额同比上升,其余城市同比均呈现不同幅度下降,其中南京、苏州、合肥和天津等城市的跌幅均超过六成。


一个是中国居民财富的70%来自房地产。随着房地产泡沫破灭,房价跌回2016-2017年水平,打破了大家对房价滞胀不跌的神话预期。大家认为的中国货币超发,必然带来资产价格上涨,也不一定存在的。这就是为什么一线城市社零今年掉的更惨,就是一线房价掉的更惨,受到了去杠杆带来的财富效应影响。这些人一下子从富翁,变成了负翁,又担心失业,可不就是节衣缩食了。


一个是中国地方政府财政的50-70%以上来自土地财政。不管怎么比较,中国有最好的城市基础设施,大多来自地方政府的豪气投资。这都受益于房地产泡沫,卖地收入飙涨,以及常以土地作为抵押物的城投债。这个里面一线城市又要强于三四线城市,一线城市有企业总部,有多元化收入还扛得住,相反三四线城市更依赖土地财政,其实是情况更难了,远洋捕捞多来自这些小地方城市。


这带来了两个问题,老百姓和企业主赚了钱,钱应该投往何处?地方政府没了土地财政,可依赖的长期稳定税源来自哪里?


以当下的视角来看,老百姓和企业主是不太清楚钱的投资去处,主要还是提前还款,存银行定期。这不是当下趋势,是过去四五年的数据都是如此,就是保留更多的现金。中国人大概率以后不会去投资囤房了,尤其是考虑到生育率的持续下滑。


我的判断,中国老百姓资产的未来方向还是和美国趋同,还是一半以上的资产转向金融资产,尤其是股权类资产。美国人的70%财富集中在金融资产上,也不是一日就这么形成的。从根本原因上来说,还是创新企业的成长能带来更多的增量财富。


地方政府当下能做的是压缩开支,基建的投资节奏肯定要放缓下来,房产税、消费税、遗产税都要搞起来,开源节流。要向深圳、杭州和合肥学习,重视产业和企业的扶持,才能带来就业机会,才能带来利税,才能稳定住一个区域的房价和地价。这个转型过程是漫长而痛苦的,毕竟没有快钱可花了,还有一大笔烂账需要还。地方财政依靠对民营企业的“杀鸡取卵”和远洋捕捞,显然不是长久之计。


再加上地缘政治上美国的打压和遏制,中国的这个急刹车政策刹的有点猛,大家也有点懵。绝大多数人的应激反应是更加谨慎,大家都不约而同的选择了去杠杆。以至于消费和经济,进入一种螺旋式下降的趋势当中。


巴菲特有句投资名言“我与其他人不同,在别人贪婪的时候,我恐惧;在别人恐惧的时候,我贪婪。”


我的观点是,做正确的事情,拿住优质资产,把有限的资源和精力投入到正确的事情上。这个世界,总有一些事情再过十年二十年也是一成不变的!我是绝对不可能选择躺平的,最差的选择也比不做选择更好。