连续顽固性地下跌之后，近几个交易日大盘似有加速赶底苗头。周一上证指数跳空低开，留下一个2765.64~2756.56点的向下缺口，这也是上证指数自年内3000点以上的“高位”回调以来，周线出现的第一个缺口，虽然本周稍微反弹就可以补掉这个缺口，但也存在空方兵力继续加强而短期内无法回补的可能，如果出现后者的情况，投资者须在技术上警惕下探空间再次扩张，极端行情继续演绎下去的较大可能性。

尽管我们都知道世上没有永远只跌不涨的股市，但“永远”这个时间值实在不好度量。在交易主要不是以价格高低来论理的虚拟市场里，因贪“便宜”而吃大亏是常见的现象，除非你所交易的公司是个真正意义上的蓝筹公司，而且你可以在泥沙俱下的市场里不看账户里的损失而坚守着，直到下一场牛市的到来。股谚有云：多头不是死在山顶上，而是死在山腰间，说的就是这样一种现象：与“山顶”比较，心急的投资者会认为价格好“便宜”而忍不住“抄底”，之后即使股价跌跌不休也只望着山顶的价格而迟迟不肯撒手，从而陷入到无边无际的熊市泥淖中。漫漫熊市将会磨掉多头哪怕一丁点的残存的意志，让“多头不死熊市不止”成为看似偏颇却百发百中的预言，因而，当行情进入熊途时，不宜言底。

不过，再差的股市也不会只是熊市长当家而牛市被封印，以往A股也只是具备“熊长牛短”的特色，并非完全没有牛市。我们判断底部所用的政策底、估值底和市场底三件套，如今依然有效，政策底离最清晰的时间已经过去了一年多，似乎日渐模糊但基本上仍是目前市场最为确定的共识。“三件套”彼此间相辅相成，但估值底和市场底都是相对动态的概念。估值底因上市公司业绩的下滑以及未来预期的下降而可能需要下修，市场底则以宏观经济预期和市场信心为依归。目前来看，后两者暂时仍陷在泥淖之中。

如果从历史上观察，目前的A股，其实是在为过去几年毫无节制的狂飙突进式的IPO买单。上期我们的分析表明，在外力推动不力的情况下，依靠市场现有存量资金的慢慢消化，估计需要持续到后年，而在这期间，全球经济的动荡，仍处于复杂多变中，A股能否独善其身，是个值得认真考量的问题。

纯从技术上看，上证指数回到我们所指出的长期下降通道内，目前已接近通道中轴位置，大概位于2700点附近，叠加整数关口作用，以及跌速太快引发均线乖离率过大，短期产生技术反弹是可以期待的。只是，反弹不是底，是底不反弹，只要反弹中交易不放量、涨幅不够大、速度不够快，那么补掉周一缺口后可能还会重回固有的趋势。时间上目前已进入到“长假效应”之中，尽管长假消费板块可能会有所表现，但整体而言投资者避险的意识可能仍将占据上风。暂且观望为宜。