《金基研》竹湾/作者 杨起超 时风/编审

2024年8月26日，河北养元智汇饮品股份有限公司（以下简称“养元饮品”）发布2024年半年度报告，以净利润增长12.97%交出2024年上半年的“成绩单”。作为“植物蛋白第一股”的养元饮品，自1997年9月成立以来，一直致力于主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售，在长期的市场竞争中已逐步在产品定位、品牌建设、工艺技术、质量安全控制、营销模式、生产能力等方面形成了自身的独特优势。

在消费者对健康饮食提出更高要求的当下，核桃露等植物蛋白饮料成为了健康饮品概念的“新宠”。在此背景下，养元饮品不断推出丰富的产品线，不断满足消费者的多元化需求。观察市场，目前国内植物蛋白饮料的主要细分市场规模均呈同步上涨走势，其中豆乳饮料、椰汁饮料、核桃乳饮料、杏仁乳饮料是国内植物蛋白饮料市场的主要产品，核桃乳饮料的占比为9.49%。致力于植物蛋白饮料的研发、生产和销售的养元饮品，在核桃乳饮料市场中，仍有巨大的发展空间。

一、植物蛋白饮料市场规模持续增长，两大系列产品满足多元化消费需求

随着国内居民消费观念的加速转变，高品质成为了消费市场发展的重要方向，而健康化、多元化则是消费者越来越重视的方面。

前瞻产业研究院数据显示，近年来，国内植物蛋白饮料市场规模不断扩大，且整体保持正增长走势。而中商产业研究院的数据则显示，2020-2022年，国内植物蛋白饮料市场规模呈现出稳步增长态势，年化增长率达9.98%，于2023年增长至1,351亿元。2023年，国内植物蛋白饮料市场规模增长至约1,400亿元。

国务院于2017年发布的《国民营养计划（2017-2030年）》指出，要强化营养主食、双蛋白工程等重大项目实施力度。要以优质动物、植物蛋白为主要营养基料，加大力度创新基础研究与加工技术工艺，开展双蛋白工程重点产品的转化推广。

自1997年成立以来即致力于主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售的养元饮品，在长期的市场竞争中已逐步在产品定位、品牌建设、工艺技术、质量安全控制、营销模式、生产能力等方面形成了自身的独特优势。经过多年发展，养元饮品已形成了六个核桃、植物奶两大系列产品。

其中，养元饮品旗下的六个核桃系列包括了精品系列、养生系列、五星系列、无糖高钙、六个核桃2430五大系列产品，植物奶系列包含了养元有机植物奶、植物奶苗条砖、养元早餐豆奶。

养元饮品旗下的六个核桃系列产品中，六个核桃精品系列产品系其主打产品，基于独创的“5·3·28”核桃乳生产工艺、独创的“全核桃CET冷萃工艺”和“五重细化研磨”工艺，养元饮品实现了核桃仁种皮苦涩物质的靶向去除，核桃乳研磨颗粒的平均直径达到纳米级别，能将核桃营养成分的利用率提高至97%以上。

此外，六个核桃养生系列产品、六个核桃无糖高钙系列产品是养元饮品针对中老年及追求健康人群、中老年消费群体研发的核桃乳产品；六个核桃五星级系列系其为满足追求品质生活的高端消费者消费需求研发的主打高端市场的核心产品，采用无糖配方，且蛋白含量较国家标准高45%、并特别添加磷脂，品质全面提升；六个核桃2430则为养元饮品面向学生、白领等消费群体的全新产品，可有效满足消费者高品质需求。

在植物奶系列产品方面，养元饮品采用全豆生产工艺，现有养元有机植物奶、植物奶苗条砖等产品。养元饮品开发的出养元早餐豆奶，蛋白质含量3.0g/100ml、膳食纤维含量为0.8g/100ml，在进一步满足消费者全面营养需求的同时，丰富了养元饮品的植物奶产品矩阵，养元饮品的竞争优势得到强化。

基于对消费者需求的不断满足及自身产品矩阵的不断丰富，养元饮品有望继续保持其在国内桃乳饮品行业中的优势领军地位。

二、坚持“稳存量·创增量”发展原则，净利润及基本每股收益双增

2024年以来，养元饮品坚持“稳存量·创增量”的发展原则，以消费者为中心，适时调整营销策略，促进了公司稳定发展。

在生产加工方面，养元饮品基于原来的衡水总部单一基地，扩展并拥有了河北衡水、安徽滁州、江西鹰潭三个自有生产基地，以及河南临颍、四川简阳两个委托加工基地的全国性布局，是国内核桃乳饮料产销量最大的企业。

养元饮品在全国范围内多点布局生产基地，能有效地为其降低产品物流成本、提高产品供应的及时性和稳定性，并更好地满足市场需求。

在销售方面，近年来，养元饮品根据市场环境的变化，不断精耕、完善销售渠道。在坚持“分区域定渠道独家经销模式”的基础上，养元饮品针对当前消费流量分化特点，继续巩固传统线下流通、商超渠道，深度覆盖电商渠道。

此外，随着互联网经济的不断发展，养元饮品即使跟随时代步伐，全面开展了直播、团购等新兴消费渠道建设，已初具规模；对零食折扣、O2O等细分渠道积极进行渠道拓展；持续推进养元“全域深分销模式”建设。

截至2024年中，养元饮品已经初步建立起涵盖了线下、线上的全渠道高效销售体系。

在消费行业竞争不断加剧、消费环境持续变化的情况下，养元饮品以“丰富产品结构，拓展新兴渠道”、“优化营销策略，满足多层级消费需求”、“引导日常消费，扩大市场份额”为2024年以来的工作重点，实现了净利润的同比增长。

据养元饮品2024年半年报（未经审计），2024年1-6月，养元饮品实现营业收入29.41亿元，与2023年同期基本持平，实现归属于上市公司股东的净利润10.3亿元，较2023年同期增长12.97%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.75亿元，较2023年同期增长8.23%。

除了净利润，养元饮品的基本每股收益等主要财务指标表现同样亮眼。

2024年1-6月，养元饮品的基本每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益分别为0.8143元/股、0.6126元/股，分别同比增长13.05%、8.33%；加权平均净资产收益率、扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为9.04%、6.8%，分别较同期增加1.2个百分点、0.65个百分点。

三、执行严格质量控制标准，独创工艺塑造品牌价值

植物蛋白饮料因其营养、健康等特点，逐渐为为越来越多的消费者所偏好和关注，而产品本身的质量、产品的安全状况关系也会受到消费者的关注。

在食品安全及消费者保护方面，养元饮品基于系统、有效的产品安全控制体系，执行着严格的质量控制标准。

在原材料采购以及供应商管理等方面，养元饮品以保证食品安全为导向，制订了《采购管理制度》《外包选择标准》《供应商管理手册》等供应商、外包方的选择、考核、管理及淘汰制度，对供应商、外包方的企业资质、生产能力、供货质量、服务态度、交货及时率及其他情况进行综合评定，评出优劣等级。

除了相关标准与制度，养元饮品还采取第二方的现场审核方式，其供应部每年组织生产部、技术部、总经办等相关部门对供应商进行一次实地考察。通过实地考察、现场审核、资质审查等方式，养元饮品对供应商能力综合评定，并实施优胜劣汰的考核机制。

再来看看养元饮品的生产工艺以及产品安全生产控制体系。

养元饮品创立的“5·3·28”生产工艺，由“5项专利、3项独特技术、28道工序”组成，能够确保产品的良好品质，而全核桃CET冷萃技术，则是养元饮品独创的靶向脱离工艺，基于该工艺，养元饮品在生产过程中，能够有效去除核桃仁种皮的苦涩物质，能够在解决核桃乳涩、腻的同时，最大程度保留了核桃仁的全部营养，还原了核桃乳最本真的味道。

值得注意的是，养元饮品还作为主要单位，参与制定了国家标准《植物蛋白饮料核桃露（乳）》（GB/T31325—2014），该国家标准提高了核桃乳生产行业的准入门槛，净化了核桃乳产品市场，维护了消费者权益。

基于严格的质量控制标准以及独创的工艺，自1997年9月成立以来，养元饮品从未发生过产品安全、质量事故，也未出现过因产品安全、质量引发的重大纠纷。

与此同时，基于二十多年于植物蛋白饮料产业中的深耕，养元饮品“YANGYUAN及图”和“六个核桃”商标被认定为“中国驰名商标”，2024年上半年，养元饮品 “养元·六个核桃”核桃乳是国内核桃乳产销量最大的企业和品牌。养元饮品品牌得到市场高度认可，影响力不断提高，具有极高的品牌价值。

四、市场需求持续扩大，新产能赋能产品系列继续丰富

在业务发展方面，养元饮品采用自产与委托加工方式满足市场需求，而在市场竞争日益加剧、市场需求不断扩大的情况下，养元饮品适时积极扩大产能，以满足广大消费者的消费需求。

截至2024年6月30日，养元饮品共拥有植物蛋白饮料生产线34条，合计产能约148万吨/年，可生产目前其产品组合中的主要产品。

值得注意的是，截至2024年6月30日，养元饮品的在建产能，投资进度或均已达半或过半。

据养元饮品2024年半年报，其旗下的在建工程有“鹰潭养元年产16万吨健康型智能化无菌灌装植物蛋白饮料项目一期 ”、“河北养元年产2.4万吨营养型植物蛋白饮料项目”、“河北养元植物奶原料脱皮技术改造项目”三个，计划投资额分别为8,590万元、5,200万元、60,000万元，累计投入金额分别为6,787.46万元、2,568.62万元、38,995.38万元。

经测算，养元饮品旗下目前与扩充产能相关的在建工程项目，累计投入金额占计划投资金额的比例，分别为79.02%、49.4%、64.99%。

也就是说，截至2024年中，按投入金额计，养元饮品的3个在建工程中，其中有2个进度已过半。

值得注意的是，“鹰潭养元年产16万吨健康型智能化无菌灌装植物蛋白饮料项目一期”工程进度已达91.91%，而“河北养元年产2.4万吨营养型植物蛋白饮料项目”的工程进度也已接近90%，为88.11%。

在长期的市场竞争中，养元饮品已逐步在产品定位、品牌建设、工艺技术、质量安全控制、营销模式、生产能力等方面形成了自身的独特优势，其司品牌得到市场高度认可，影响力不断提高，具有极高的品牌价值。基于覆盖全国的立体销售网络、布局全国的生产加工体系，以增强六个核桃日常消费属性为重要工作目标，围绕消费痛点开展业务的养元饮品，有望进一步拉近与消费者的距离，作为核桃蛋白饮品品类的领军者，进一步推动核桃饮品行业的高质量发展。