管理 周末，付鹏在凤凰网财经的演讲观点

主要几个观点：
1、我们总说需求不足，但需求不足的另一个表述是产能过剩。中国人太爱生产了，中国在生产能力、制造能力、以及产业升级方面的能力都非常强，什么都不缺。生产端非常卷。所以我们的需求是一定量的，但因为生产过剩，导致需求不足。

2、国内资产确实非常便宜了，很多人寄希望于美国外部降息来推动我们内部改革，但资本想回来要满足现在便宜，以后会贵。如果资产现在便宜，以后更便宜呢？

3、储蓄多和储蓄率高，不是一回事。日本自从90年代开始，银行的储蓄每年按3%-5%来递增，好像日本有钱人很多。但实际上，储蓄率才是正确反应有没有钱的指标。储蓄率指的是每月收入减去支出的余额，自从2000年后，日本的储蓄率基本为0，居民手里几乎不剩什么存款，储蓄率反应了居民真实的资金水平。

4、老龄化，引发经济，很多人都在讨论银发经济可以带来什么样的产业，但随着年龄变大，消费欲望降低，年轻人才是消费欲望最大的群体。老龄化再加重带来的产业的回报，都不如年轻人消费欲望降低带来的损失大。

5、企业端的投资回报率越来越低，体现出一种盲目、恶性的竞争关系，这种竞争关系还赢不了，这里面，没有赢家。企业想提高点利润，或者给出一个好看的报表，那就降本增效。一旦企业是通过裁员来降低成本，带来的反馈是负面循环：企业裁员降本增效——员工收缩——内部有效需求不足——企业面临的社会需求依旧不好——恶性竞争加剧——继续降本裁员增效——居民部门继续收缩。

观点就是上面这些，整个宏观没办法给一个足够大的蛋糕，所以资本市场表现出一个【没办法给投资回报率】的低迷阶段。
资本市场要怎么破局，宏观角度：企业生产端为什么如此卷？如何处理好分配、信心、居民到企业的这个负反馈循环？

解决问题肯定是有，但取决于做不做，如何做，怎么做。

总结：【消费降级是一个大趋势】的核心观点，日本当年的状况跟我们的现在基本如出一辙。付鹏老师确实给了很大的宏观格局，对于企业和居民2者负面循环分析的非常透彻，没看过的可以自己找找看看。