管理 泸州老窖业绩解读
来自酒金岁月的雪球专栏
财报分析不是我强项，也不擅长这个，但是看到大家看到报表有点紧张，我就半瓶水晃荡着瞅瞅吧。泸州老窖2024年中报上半年实现营收169.05亿元，同比增长15.84%；实现归母净利润80.28亿元，同比增长13.22%。其中，二季度实现营收77.16亿元，同比增长10.51%；归母净利润34.54亿元，同比增长2.24%。单看这个业绩可以认为是爆大雷，然后我们再细分析报表数据。

产品方面，我说泸州老窖你只看国窖就可以，报表里国窖归到中高档酒里（含税销售价格≥150元/瓶，如国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒）。泸州老窖上半年中高端产量1.7万吨，卖了2.1万吨，中高档酒类销量同比增长25.71%，中高档酒实现营收152.13亿元，占营收比重为89.99%，同比增长17.12%。这没有问题，放心一大半。

税金方面，2023年6月30日 税金15.94亿，所得税23.85亿；2024年6月30日税金20.43亿，所得税28.71亿。今年多了10亿税费，应该是预交的（有球友下周会跟董秘确认），影响二季度业绩增长10%左右，如果税金跟去年一致，则二季度营收和利润增长都在10%以上，还算同步。

合同负债方面，2023年6月30日合同负债19亿多，2023年12月31日合同负债26亿多，2024年6月30日合同负债23亿多。同比增加环比减少，并没有大规模调节。另外长期负债减少10亿元，这也是球友们诟病大存大贷问题，我觉得技改大规模投入期也没啥大问题，未来会随着工程结束逐步消失。

舆论环境方面，当下的股市里白酒高增长是原罪，增速越快大家认为越有问题，反而低速增长舆论比较容易接受。高速增长没有奖励反而有惩罚，我有理由怀疑通过调整降速，既能减轻业绩压力，又能减少舆论非议。反正年度业绩指引是15%，年度完成这个目标就可以了，我觉得没啥问题，当然只是我觉得。

情况就是这么个情况，至于股价我是无法预测的，这个只能交给市场演绎，别人满不满意我不知道我挺知足，反正明年股息又增加了。如果大家觉得有雷，出门左转有茅台，出门右转有五粮液，它们确定性更强，有疑不买是原则，没有信心卖出也算合理。最终还是经济情况决定一切，这个核心变量起来了，一切都不是事，否则一切都是事。


酒金岁月