《金基研》森海/作者 杨起超 时风/编审

近年来，先进陶瓷零部件下游半导体及显示面板持续扩产，相关产能不断向中国内地转移，同时锂电池及燃料电池出货量快速增长，市场不断拓展，先进陶瓷零部件应用空间广阔。同时，国内在半导体等国家战略性产业中使用的多类先进陶瓷零部件长期受海外企业垄断，国产替代供应能力严重不足。

苏州珂玛材料科技股份有限公司（以下简称“珂玛科技”）系国内少数掌握半导体设备用先进陶瓷零部件从材料配方到零部件制造全工艺流程核心技术并实现境外规模销售的企业之一，也是国内半导体设备用先进陶瓷材料零部件的头部企业。

深耕先进陶瓷行业多年，珂玛科技的先进陶瓷材料零部件产品多项关键技术指标达到国内领先、国际主流水平，推动半导体设备用多项“卡脖子”产品实现国产替代。通过多年的技术积累和持续高研发投入，珂玛科技行业地位居国内前列，且形成了全面的先进陶瓷材料体系。此番上市，珂玛科技募投研发项目助力技术升级迭代，助力国内先进陶瓷产业发展。

一、下游泛半导体及新能源市场不断拓展，先进陶瓷零部件应用空间广阔

作为国内半导体设备用先进陶瓷材料零部件的头部企业，珂玛科技主要从事先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务以及泛半导体设备表面处理服务，产品和服务目前主要面向泛半导体及新能源等市场。

在泛半导体领域，2019年以来，物联网、5G通讯、自动驾驶和数据中心等经济数字化趋势越发明显，进一步带动了半导体和显示面板需求强劲增长。

半导体方面，据WSTS（世界半导体贸易统计组织）统计，全球半导体产品市场规模从2010年的2,983亿美元迅速增长至2023年的5,268亿美元，预计到2030年全球半导体市场规模有望达到万亿美元的水平，由此可以预测全球半导体设备的市场景气度将会继续快速提升。

另据SEMI（国际半导体设备和材料协会）统计，全球半导体设备销售规模从2010年的395亿美元增长至2023年的1,063亿美元，预计到2030年全球半导体设备销售额将增长至1,400亿美元。

近年来，全球晶圆厂扩产趋势明显，中国内地新增产能尤为可观。据Trend Force的2024年数据，中国内地目前有44家运营中的半导体晶圆厂，另有22家在建，预计到2024年底，将有32座晶圆厂扩大成熟芯片的产能；预计到2027年，中国成熟工艺产能在全球的份额将从2023年的31%增至39%。

同时，北方华创、中微公司、拓荆科技、屹唐股份、盛美半导体、华海清科和等一批半导体设备企业已经初步实现了国产替代。

显示面板方面，全球显示面板行业出货量近年来保持每年3-10%的平稳增长，且全球面板行业产能不断向中国内地转移。2023年，国内显示面板出货面积全球占比近73%，位居全球首位。2016年以来的8年间，提升了44个百分点。

同时，近年来国内面板企业大举扩产，带动相关设备需求提升。据Pjtime.com不完全统计，2024年上半年，有16个与MLED有关的新项目签约，总投资额约超过550亿元；除MLED之外的OLED、高世代LCD、电子纸、显示材料等领域共有16个新签约项目，涉及投资额度超过1,429亿元。

下游全球泛半导体设备需求稳定增长，中国内地市场在全球制造环节地位日益重要，为上游先进陶瓷企业和表面处理服务企业提供了巨大的发展空间。

在新能源领域，先进陶瓷所制成的零部件产品在锂电池和燃料电池产业链中发挥着重要的配套作用。汽车电动化和储能行业快速增长，带动了锂电池及上游电极材料研磨设备的旺盛需求。

锂电池方面，近年来锂电池需求高速增长带动了国内粉体研磨行业大发展。

据GGII（高工锂电）数据，2019-2023年，国内锂电池出货量分别为117GWh、143GWh、327GWh、655GWh、885GWh，年均复合增长率为65.84%。预计2024年国内的锂电池市场出货量将超过1,100GWh,同比增长27%。

燃料电池方面，以Bloom Energy为代表的固体氧化物燃料电池企业在其制造设备中推广使用先进陶瓷零部件。E4Tech预计2023年电站式燃料电池将在北美、韩国等加速产业化，出货量同比增速预计将继续超过60%。

综上，珂玛科技的先进陶瓷零部件主要面向泛半导体及新能源等市场。近年来，泛半导体领域，国内半导体及显示面板持续扩产，相关产能不断向中国内地转移；新能源领域，锂电池及燃料电池出货量快速增长，先进陶瓷零部件应用空间广阔。

二、2024年H1营收净利高增，坐拥四大领域优质客户资源

得益于国内先进陶瓷产品及表面处理服务市场规模的稳定增长，近年来珂玛科技主要业务经营情况良好，营业收入规模持续增长。

2021-2023年，珂玛科技营业收入分别为3.45亿元、4.62亿元、4.80亿元，年均复合增长率达18.01%；归母净利润分别为6,708.88万元、9,323.62万元、8,186.07万元，年均复合增长率为10.46%。

到2024年1-6月，珂玛科技实现营业收入3.85亿元，较上年同期增长64.27%，实现归母净利润1.39亿,较去年同期增长308.89%。

2024年1-6月，珂玛科技业绩高增，主要得益于全球半导体资本开支回暖和下游需求提升，同时珂玛科技自主研发生产的半导体设备核心部件陶瓷加热器下游需求旺盛，产生了相对高收益。深入分析来看，今年以来珂玛科技用于半导体的先进陶瓷部件业务取得大幅度增长，尤其高技术难度、更高毛利产品陶瓷加热器在多年研发积累的基础上取得重大技术突破，在半导体设备厂商和FAB厂实现了批量销售。

经营业绩的增长离不开珂玛科技对优质客户的持续拓展。经过多年的发展，珂玛科技凭借领先的技术、严格的品质管理和优质的服务形成了良好的客户口碑，具备了一定的市场地位和品牌知名度，已与下游领先企业建立了长期稳定且深入的业务合作关系。

在泛半导体领域，珂玛科技客户包括A公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、Q公司、京东方、TCL华星光电、友达光电、天马微电子和三安光电等；电子（包括锂电池）材料粉体粉碎和分级领域，珂玛科技客户包括耐驰、布勒、山东埃尔派和广东鸿凯等；能源环保领域，珂玛科技客户包括Bloom Energy等；汽车领域，珂玛科技客户包括华晨宝马、舍弗勒和佛吉亚等。

其中，珂玛科技已通过全球知名泛半导体设备厂商A公司包括先进陶瓷材料、精密加工和精密清洗等在内共计15项半导体设备零部件相关资质认证。珂玛科技目前是A公司在国内少数的先进结构陶瓷供应商之一，是北方华创连续多年全球金牌供应商，曾被国内知名半导体薄膜沉积设备厂商拓荆科技授予2021年杰出质量奖。

前述客户对供应商的质量要求高、评审体系复杂，更换供应商成本偏高且程序复杂，短期内珂玛科技难以被其他竞争对手替代。

同时，随着珂玛科技对新客户的持续开拓，其向前五大客户的销售收入占当期主营业务收入的比重呈现持续下降趋势。

2021-2023年，珂玛科技前五大客户销售收入占比分别为63.75%、54.01%、48.07%。

在严格的市场准入门槛下，珂玛科技通过长期、高质量供货及服务积累下来的优质客户资源已经成为其核心竞争优势之一。

三、核心产品关键技术指标国内领先，占国产半导体设备本土供应规模超七成

作为国内本土先进陶瓷材料及零部件的领先企业之一，珂玛科技主要产品包括先进陶瓷材料零部件等，并为客户提供精密清洗、阳极氧化和熔射等表面处理服务。

先进陶瓷方面，珂玛科技先进陶瓷材料零部件主要用于半导体制造前道工序，目前已覆盖刻蚀、薄膜沉积、离子注入、光刻和氧化扩散设备。

珂玛科技在本土半导体先进结构陶瓷企业中处于市场领先地位，先进陶瓷材料零部件产品多项关键技术指标达到国内领先、国际主流水平，推动半导体设备用高纯度氧化铝、高导热氮化铝和分级机用分级轮等多项“卡脖子”产品实现国产替代，填补了国内本土企业在先进陶瓷行业的空白。

同时，珂玛科技正在积极推进陶瓷加热器、静电卡盘和超高纯碳化硅套件等多项产业链“卡脖子”高精尖产品的研发和国产替代，珂玛科技在这些高技术附加值产品的布局是业务高亮点。这些产品是典型应用不同材料的结合技术的“功能-结构”一体化产品，系半导体领域众所周知的资源投入大、研发周期长、技术难度大和综合要求高的产品。

其中，珂玛科技陶瓷加热器产品已有多款型号装配于SACVD、PECVD、LPCVD和激光退火设备等，工作温度范围已实现400至650℃覆盖，产品温度均匀性优良，表面最高、最低温度之差在650℃高工作温度下达到≤10℃；珂玛科技陶瓷加热器产品型号丰富，已涵盖了6寸、8寸和12寸制程，并具备单区加热、多区加热的差异设计。此外，珂玛科技装配于刻蚀机的8寸型号静电卡盘已经量产，12寸型号静电卡盘目前正处于客户测试阶段。2024上半年，模块类产品的突破量产显著推动了公司业绩的整体爆发增长。

2021-2023年，珂玛科技先进陶瓷材料零部件的营业收入分别为2.07亿元、3.61亿元、3.95亿元，占当期主要营业收入的比例分别为60.33%、78.18%、82.63%，均呈持续上升趋势。

据弗若斯特沙利文数据统计，2021年珂玛科技占中国内地国产半导体设备的先进结构陶瓷采购总规模的约14%，占中国内地国产半导体设备的本土先进结构陶瓷供应商供应总规模的约72%。

表面处理服务方面，珂玛科技主要聚焦于服务显示面板（包括LCD、OLED等）制造过程中的干刻工序，具备对氧化铝、氮化铝、氧化钇等各基材先进陶瓷材料和金属材料等零部件的表面处理能力，是国内本土显示面板领域表面处理的领先企业之一。

珂玛科技在洗净再生处理洁净度、熔射后使用寿命和大尺寸零部件熔射等方面处于国内领先水平，且表面处理综合服务方案提供能力不俗。在显示面板设备零部件表面处理领域，珂玛科技在刻蚀设备表面处理细分市场处于相对领先地位。

简言之，珂玛科技的核心产品先进陶瓷材料零部件多项关键技术指标达到国内领先、国际主流水平，占中国内地国产半导体设备的本土先进结构陶瓷供应商供应总规模超七成，产品收入及占比逐年上涨。同时，珂玛科技也是国内本土显示面板领域表面处理的领先企业之一。

四、研发投入呈逐年上涨趋势，构建全面先进陶瓷材料体系

作为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，珂玛科技将科技创新作为自身发展的核心驱动力，持续投入资金和人力资源，加强研发技术团队建设，提升研发能力。

2021-2023年及2024年1-6月，珂玛科技的研发投入分别为2,007.04万元、3,389.05万元、4,653.27万元、3,433.88万元，研发投入占当期营业收入比例分别为5.82%、7.33%、9.69%、8.93%。

研发团队建设方面，珂玛科技通过自主培养、人才引进等方式组建了以刘先兵、施建中、王冠三位留美陶瓷材料博士为骨干的技术研发团队，研发团队核心成员均为行业内资深专家，具有专业的理论基础和丰富的产业经验。

2021-2023年各期末，珂玛科技研发技术人员数量合计为69人、93人、152人，占员工总数的比例为11.98%、13.12%、18.34%，研发技术队伍的快速增长，是公司不断发起对模块类高技术复杂难度产品攻关的重要保障。其中，珂玛科技实际控制人刘先兵在先进陶瓷领域拥有超过20年的研发经验，是该领域的著名专家。

经过十余年的研发和积累，珂玛科技掌握了粉末配方和处理、成型、生坯加工、烧结等先进陶瓷材料制造中的关键材料工艺，已形成了自身丰富的先进陶瓷材料体系，并不断扩充和完善；同时，珂玛科技掌握了硬脆难加工材料的多种加工制造技术，并成功应用到先进陶瓷材料零部件大规模生产中。

截至2024年8月9日，珂玛科技共获得国内授权专利78项，其中发明专利12项。目前，珂玛科技已掌握核心技术36项，构建了不断升级迭代的“陶瓷材料配方体系-前道工艺-硬脆难加工材料精密加工-新品表面处理”核心技术体系。

特别是在陶瓷材料配方方面，珂玛科技自主研发并构建了由氧化铝、氧化锆、氮化铝、碳化硅、氧化钇和氧化钛6大类材料组成的陶瓷基础材料体系，基于此开发的20余款主要材料已量产，并已开展对氮化硅和超高纯碳化硅等新材料的开发试验，2019年以来累计设计开发了13,000余款定制化零部件。

珂玛科技将自主研发的先进陶瓷材料体系与下游传统行业融合，一方面推动关键核心零部件国产替代；另一方面利用珂玛科技先进陶瓷材料的优异性能，向传统行业推广并取代以往使用的材料。

值得一提的是，珂玛科技核心技术研发与产业化紧密联系，在长期生产制造过程中予以充分验证。2021-2023年，珂玛科技核心技术产品和服务收入占营业收入的比例分别为97.78%、99.68%、99.25%。

总的来说，珂玛科技重视研发创新，持续加大研发投入资金和人力资源，构建了不断升级迭代的核心技术体系，行业地位居国内前列，尤其在陶瓷加热器、静电卡盘等模块类产品已经处于国内技术领先并且率先在半导体领域量产。其中，珂玛科技在陶瓷材料配方领域形成了全面的先进陶瓷材料体系，推动关键核心零部件国产替代和应用领域拓宽。

五、乘国产化东风募资扩产强研，助力国内先进陶瓷产业发展

陶瓷材料在国内的发展有非常长的历史，中国是陶瓷大国，但在先进陶瓷材料领域的原材料、制造技术和工艺、材料性能以及应用技术等方面与欧美、日本等发达国家和地区有很大的差距。

长期以来，国内在半导体等国家战略性产业中使用的多类先进陶瓷零部件受海外企业垄断，国产替代供应能力严重不足。尤其在陶瓷加热器之（薄膜沉积设备）、静电卡盘（刻蚀设备）重要关键零部件，在珂玛科技取得突破前中国全面依赖于从日韩进口。现阶段，以珂玛科技为代表的国内本土企业在先进陶瓷和表面处理领域仍然是全球市场的技术追赶者，以填补空白和产品追赶为当前发展首要目标。

近年来，珂玛科技产品在半导体等国家战略性产业中陆续发力，对零部件的技术攻关助力关键设备的“自主可控”，为国产替代进程作出贡献。

但是珂玛科技在业务规模、技术能力、品牌知名度和客户资源等方面与国际同行相比存在不足，现有生产规模也无法完全满足未来日益增长的市场需求。

在上述背景下，珂玛科技拟募集资金分别运用于先进材料生产基地项目、泛半导体核心零部件加工制造项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

其中，珂玛科技拟总投资3.47亿元建设研发中心建设项目，进一步加大在新产品和新技术领域的科技创新研发，以保持其在行业内的核心竞争优势，助力技术升级迭代，助力国内先进陶瓷产业发展。

随着全球泛半导体产业继续向高精尖发展和产业链深刻变迁，本土企业需要通过更大的技术投入和关键技术节点引领推动实现跨越式发展。同时，市场对于产品和服务的技术迭代要求不断提高，珂玛科技对高附加值和“功能-结构”一体化产品的研发也持续深入，研究开发的需求日益提高，需要补充添置大量实验设施，亟待建设一个研发设施齐全的研发中心。

“研发中心建设项目”建设完成后，珂玛科技将新增陶瓷加热器、静电卡盘等产品专用研发设施，并建设材料测试中心。该项目将优化研发实验环境，提高测试效率，提升珂玛科技整体研发实力，进一步提高其产品的技术水平和市场竞争力。

通过本次上市，珂玛科技可以进一步扩充产能、提升研发能力，满足市场需求，同时提升珂玛科技的公众形象、透明度和市场知名度，增强客户、供应商的信心，拓展更多优质客户，也有利于吸引更多优秀人才。

未来，珂玛科技将持续投入资金和人力资源，加强研发技术团队建设，扩大先进陶瓷与表面处理生产、服务能力。通过自主研发、合作研发持续提升珂玛科技技术实力，不断突破中高端产品技术瓶颈，推动先进陶瓷国产替代进程，为客户创造价值。