今年以来，在红利主题的投资热潮下，红利主题基金迎来份额规模双双增长，基金公司也顺势布局，密集上报产品。

　　数据显示，截至8月15日，今年以来共成立了53只红利主题基金，发行总规模合计超过200亿元。

　　值得关注的是，一路高歌之后，红利资产出现回调、波动放大，目前自高点下跌超12%，几乎跌完上半年的涨幅。与此同时，机构对于红利策略的后市表现分歧加剧。

　　中银证券表示，市场风格方面，今年以来红利资产的优势得到进一步强化。国九条新规发布后， 财务质量高的大市值行业龙头优势将会进一步扩大。目前来看，“高股息+大市值”的风格优势仍有望得到延续。

　　有公募基金经理认为，近期市场情绪有所降温，交易拥挤度回归合理区间。华金证券则认为，红利行情见顶条件当前不完全具备，但交易拥挤度已偏高。在公司看来，历史上红利行情见顶主要受宏观经济修复、流动性偏紧、交易拥挤等因素所致。

　　那么，红利资产后市将如何演绎？还是资金避风港吗？


　　数据来源：Wind
　　新高
　　上半年，得益于高股息板块的强势表现，多只红利主题基金逆势走强，引发资金关注。

　　红利策略基金在上半年普遍收获了不错的业绩回报。据统计，截至6月30日，150只红利型基金年内平均收益约为3.75%，高于市场基金整体收益率。41只红利基金年内收益率超10%，占比近三成。其中，工银红利优享A、中泰红利价值一年持有、中泰红利优选一年持有业绩位居前三名，年内涨幅分别为23.87%、18.73%和18.55%。

　　从新发基金数据来看，红利基金也是可圈可点。

　　截至8月15日，年内新成立53只名称中带有“红利”字样的基金，这些基金合并发行规模超过200亿元，远超去年全年16只红利型基金及合计发行规模的72亿元。拉长期限看，今年成立的红利主题基金数量，和过去十四年的数据相比，也创下年度新成立数量的历史新高。

　　从新基金发行情况看，涌现出多只规模超10亿的产品。包括，兴证全球红利、广发中证国新港股通央企红利ETF、天弘红利智选、景顺长城中证国新港股通央企红利ETF、南方中证国新港股通央企红利ETF、等发行规模均在10亿元以上。

　　7月30日，摩根资产管理公告称，摩根红利优选股票型基金正式成立，根据成立公告，该募集规模达到9.7亿元，有效认购户数13269户，取得了不错的发行成绩，据摩根基金副总经理刘非介绍，主要原因有二，一是过去两个月在渠道的一线培训，二是投资者低谷布局的投资理念。该基金发行渠道主要在平安银行、方正证券、平安证券。

　　此外，当前还有多只红利主题基金正在发行或是即将发行。其中，新华中证红利低波动ETF、广发中证红利联接A、东方红红利量化选股A等正在发行。

　　回调
　　不过，在年初持续稳健上涨的红利资产，近期却明显回调。

　　截至8月15日收盘，中证红利指数(000922)报5092.54点，较5月下旬的高点回落约714点，区间最大跌幅超12%，年内涨幅亦从最多约17%收窄至2%。

　　部分红利基金产品也亏损明显。比如，国联智选红利A、浦银安盛红利精选A、长城改革红利A、金鹰改革红利、太平改革红利精选今年以来分别亏损22.51%、20.94%、17.96%、17.14%和16.1%。

　　通常来说，红利股是以股息率为核心筛选指标，选择长期分红稳定且股息率高的上市公司。一方面分红可以增厚收益，另一方面分红稳定也意味着公司具有较为稳定的盈利能力，因此在盈利增速下行时期，红利策略持续表现较强，例如在2021年至2023 年。但在红利指数内部，个股的涨跌幅分化也在增大，主要是由于公司盈利能力和分红水平的持续性有较大差异。

　　华鑫证券认为，红利类股票大体上具备以下三个特征：第一，不扩表， 表现为资产余额同比增速不再上升，而是转入震荡下行周期；第二，盈利好，表现为高分红或者回购；第三，活下来，在关系国计民生的重要行业里处于龙头地位。满足以上特征的股票或将持续有较好表现。

　　中金公司研报指出，近期红利风格调整的原因主要是受分红事件效应及股息率下行的影响。5月底股息率下降至4.9%的水平，低于年初6.2%的股息率和2021年底以来5.6%左右的平均股息率，稳健型资金流入可能放缓。同时，受分红事件效应的影响，5月至7月是中证红利指数持续实施分红的阶段，而投资者倾向于股权登记日后卖出红利股，使得红利股价格承压。

　　后市
　　尽管红利资产持续调整，但近期相关产品仍在持续吸金。

　　Wind数据显示,下半年以来,万家中证红利ETF获得近30亿元资金净流入，还有嘉实沪深300红利低波动ETF、博时中证红利低波100ETF等多只红利相关ETF份额增长也超过1亿份。

　　事实上，在二季度末，因短期涨幅较大，已有多只公募基金选择了减持部分红利股票。

　　嘉实基金基金经理谭丽指出，在二季度适度减持了部分红利资产，主要是上游资源类品种，这些品种也是过去两年涨幅较高的资产。二季报显示，谭丽管理的嘉实价值精选持有中国海洋石油1050万股，环比一季度末减仓近30%，中国神华也在二季报中退出了前十大重仓股。

　　景顺长城首席资产配置官王勇表示，红利策略虽然存在阶段性跑输其他风格的可能性，但其风险收益特征和股东回报属性决定了它仍具备长期配置价值。

　　展望未来，中金公司认为本轮红利风格调整可能接近尾声，相对推荐关注红利风格内的消费、金融板块，尤其是股权登记日后已满2个月的红利股。中金公司表示，截至8月9日，中证红利指数股息率已回到5.6%的水平，与2021年底以来的平均股息率相当，已具有一定的配置性价比；同时，中证红利指数成分股已陆续完成分红，并陆续度过股权登记日后2-3个月的调整期，未来红利风格相对全市场基准的超额收益调整可能接近尾声。

21世纪经济报道