八月份以来的盘面依旧十分诡异。美联储预期降息，美股日股均大跌；人民币大升，但中国A股在持续半年的走低之后依旧跟着美日股市大跌。盘面上，七个份额最多的沪深三百ETF、三个份额最多的中证1000ETF，全部持续猛烈砸盘。

这些ETF包含的个股是中国最优质的大中型企业，是中国的核心资产，是中国的核心竞争力和核心生产力。究竟谁在如此猛烈的做空中国？

一，公募基金赎回？

这有可能。二季度公募基金赎回2634亿，发行了232亿，净赎回2401亿，近20年来单季度赎回第三多的季度，仅次于2015年三季度的8051亿和2024年一季度的2797亿。

上半年基民净赎回5198亿的主动权益基金，平均每月赎回866亿，平均每天赎回40亿。

二，国 家队是在救市还是在套利？

国家队是持有沪深三百ETF的绝对主力，但并非为了救市。在国家队看来，股市只要不再持续暴跌，就没有必要救市。磨底之后自然会选择方向。所以，国 家队明显就是在高抛低吸以套利。

三，部分具有“世界格局”的机构为什么要恐慌出逃？

毕竟美日欧股市都在崩盘，有人不相信中国会昂然自若，风景独好。

有一种非主流观点认为：美元降息预期似乎比较确定，人民币大幅升值了，但国际资金/资本依旧不会大幅度回流国内，中国股市和经济的机会并不会就此来临。因为：

第一，中国的资本进出通道是有管制的，保持汇率相对稳定比引进外资、振兴股市、房市、债市要重要的多。

第二，美国再降息几次利率还是比中国的实际利率高。人民币升值是被动升值，全球非美货币对美元都升值了。其中日元是领涨货币，大量资金买入日元是去做套利，对此中国是非常警惕的。

第三，现在全球都面临着衰退性危机。中国宏观经济的衰退也是非常明显的。国内主流媒体过度夸大了美债、美元、美国经济的危机程度和系统性风险，单方面相信它们会很快出现问题进而崩溃。

第四，国际资金/资本首先是要寻找更安全的环境和资产。在这方面中美各有优劣，不能说中国的环境和资产就一定比美国更安全。其次国际资金/资本更是要追求盈利的。至少美股跌下去还可能涨回来，而A股真就不一定。A股有几十万亿待套现离场的筹码，这些公司的上市原本就是为了卖公司卖股权。大量垃圾公司做假上市，造成了中国股市结构性高估严重。现在正是上市公司风险暴露和垃圾出清的时候，估值体系和投资逻辑需要重新建立、不断修正。

应该说，上述非主流观点似是而非，不值得较真。中国资本市场存在的主要问题正在逐步改革，IPO乱象改观了，做空工具被限制了，减持制度也有所收紧。对于“三高”发行和恶炒新股、依旧不合理的减持套现制度、投资者赔偿制度、基金乱象等核心问题，相信未来也必将会得到彻底整顿和纠正。

中国股市不缺资金，缺的是信心；不缺改革口号，缺的是对症施治策略；不缺投资前景，缺的是苏醒的契机（远山无限碧层层）